Merkez bankaları ve ETF alımları üçüncü çeyrekte altını desteklerken mücevher, külçe ve madeni altın talebi aynı dönemde zayıfladı; ABD'nin bakır madeni proje portföyü genişledi, ancak yeni arzın çoğu 2030 sonrasına kadar gelmeyecek.
JPMorgan, Fed'in Aralık ayında yeniden faiz artırmasını bekliyor ve ABD Hazine tahvili getiri eğrisinin dikleşeceği görüşünü koruyor. Gelişen piyasa para birimlerinde ağırlık üstü pozisyon sürüyor, ancak faiz oynaklığı ve büyüme baskıları bankanın seçimlerini daraltmasına yol açıyor. Bu arada birçok ülkede ekonomik büyüme ile petrol talebindeki düşüş bir arada görülüyor.
Merkez bankaları ile altın ETF'lerinin alımları üçüncü çeyrekte toparlandı, ancak yüksek altın fiyatları mücevher tüketimini baskıladı; ABD'nin bakır madeni proje portföyü büyüdü, yeni arzın çoğu 2030 sonrasında gelecek ve izabe kapasitesi darboğaz olmaya devam ediyor.
JPMorgan, Avrupa doğal gaz fiyatlarının yeniden megavatsaat başına 100 avronun üzerine çıktığını, Rusya'daki rafinajın toparlanmasının ise dizel arzını artırabileceğini belirtiyor; tarımsal ürünlerde risk primleri gerilerken enerji pozisyonlarının değeri rekor seviyeye yükseldi.
JPMorgan enerji ve metal piyasalarını değerlendirdi: Avrupa doğal gaz fiyatları olağan dışı yüksek seviyelere yaklaşırken Rusya’nın artan dizel ihracatı Çin’de azalan stoklarla dengeleniyor; demir cevheri zayıflarken navlun maliyetlerindeki düşüş madencilerin FOB fiyatlarını iyileştiriyor.
Citi, 2027 yılına ilişkin emtia fiyatı konsensüsünü mevcut spot fiyatlarla karşılaştırıyor: Değerli metal beklentileri spot fiyatların belirgin şekilde üzerinde, kömür ve çinko beklentileri ise altında. Rio Tinto’nun onayladığı 1,9 milyar ABD doları tutarındaki boksit projesi Weipa kapasitesini artırsa da diğer madenlerin kapanmasının etkisini tamamen telafi etmesi zor görünüyor.
23 Ekim itibarıyla JPMorgan'ın izlediği emtia açık pozisyonlarının değeri art arda üçüncü hafta yükseldi; artışa en büyük katkıyı enerji sağladı. Buna karşılık, son açıklanan yatırımcı net uzun pozisyonları, metal ve tarım ürünlerindeki pozisyonların azaltılmasıyla geriledi.
Brent petrolü, JPMorgan'ın arz-talep modelinin varil başına yaklaşık 20 dolar üzerinde işlem görüyor; Avrupa'da ılıman bir kış doğal gaz tüketimini azaltabilir, ancak son dönemdeki ısınma talebi depolara gaz basımını zaten yavaşlattı. Şili'nin bakır üretimi düştü; emtia pozisyonlarının değerindeki artış ise ağırlıklı olarak enerjide yoğunlaştı.
