Enquanto as emissões no mercado primário enfrentam dificuldades, a oferta no mercado secundário despenca e os spreads passam a se estreitar. O BofA favorece as tranches de alta classificação dos CLOs de taxa flutuante e observa que a queda dos preços dos empréstimos corrói a proteção da dívida subordinada e as distribuições de caixa ao capital.
O Morgan Stanley acredita que as vitórias democratas nas duas casas do Congresso e na eleição para governador do Texas aumentarão os riscos de aprovação de data centers em algumas regiões, mas não interromperão o ciclo geral de gastos de capital em IA; as negociações fiscais e sobre o teto da dívida também serão foco do mercado.
Após a reunião do Federal Reserve em outubro, os rendimentos de curto prazo caíram e os de longo prazo subiram. O BofA prevê novas altas de juros nos EUA e compara oportunidades de juros na Europa, no Reino Unido e no Canadá.
As taxas de médio prazo nos mercados desenvolvidos recuaram das máximas do início de outubro, com preocupações sobre o crescimento substituindo parte dos receios de altas de juros. O JPMorgan considera que as avaliações estão menos baratas, prefere títulos alemães aos Treasuries americanos e mantém a visão de que a curva de juros americana ficará mais inclinada.
As emissões de títulos das grandes empresas de tecnologia continuam concentradas no mercado de grau de investimento, mas um ritmo de emissão mais regular pode aliviar a pressão de absorção pelo mercado. O Morgan Stanley também considera que os juros altos impõem um teste maior aos tomadores de menor qualidade, enquanto os rendimentos dos títulos públicos são influenciados principalmente por fatores macroeconômicos.
Os indicadores quantitativos do Bank of America ainda favorecem as moedas emergentes, mas as revisões para cima das expectativas de crescimento atingiram o pico e as operações baseadas na desvalorização do dólar perdem força. Os mercados de juros divergem mais, enquanto o posicionamento e as avaliações da dívida externa limitam o espaço para recuperação.
Os clientes entrevistados mostraram-se geralmente otimistas com as ações de tecnologia dos EUA e inclinados a esperar a valorização do renminbi e do won sul-coreano. A Nomura está mais atenta ao impacto de uma correção das ações americanas sobre o USD/JPY e o won e acredita que o renminbi pode se valorizar mais rapidamente do que o implícito nas taxas a termo.
A queda dos ativos de risco impulsionou os Treasuries americanos, mas o BofA ainda aposta em uma alta de juros pelo Federal Reserve. Os títulos públicos franceses carecem de novos compradores, enquanto o BCE enfrenta pressão para tranquilizar o mercado. As operações de juros na Austrália e no Japão dependem de quanto das altas já está precificado.
A inflação de energia continua a limitar os bancos centrais, mas a procura por ativos de refúgio relacionada à IA volta a sustentar o mercado de títulos. O Goldman Sachs prefere o trecho intermediário da curva americana, o achatamento da curva da zona do euro e os títulos britânicos em relação aos swaps, ao mesmo tempo que eleva suas projeções para os spreads soberanos da França e da Itália.
O Nomura elevou sua convicção na posição comprada em renminbi offshore, manteve a posição comprada em dólar de Singapura contra a rupia indonésia e as operações de recebimento de taxa fixa em Hong Kong e na Coreia do Sul, e encerrou a posição que apostava na alta dos juros de Singapura. Os temas centrais são a desaceleração dos fluxos para ativos americanos e a demanda por proteção, mas as políticas e os fluxos de capital locais determinam diferenças nos benefícios.
