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野村：SK海力士股价若横盘，回购注销会怎样改变估值？

野村以盈利与股价的不同路径测算：在50%自由现金流用于回购注销的假设下，即使盈利仅达到市场共识，低价回购也会显著压缩股本，改变每股收益和估值。

科技股财报季开局承压。Meta的广告与AI应用有进展，但支出和融资压低情绪；德州仪器复苏扩散，Spotify盈利指引缓解担忧，诺基亚则面临增长与现金流的取舍。

Bernstein预计北美重卡周期继续复苏，但库存消化限制增产，EPA新规与成本转嫁能力令2027年盈利预期面临下修。

摩根大通维持BeOne增持评级：CEA ADC在高表达肺癌患者中呈现早期疗效，PRMT5抑制剂看持久性与脑部活性，肝癌双抗进入三期筹备。

摩根大通仍谨慎看待高利率下的美国住宅建筑商，但更偏好Toll Brothers的高端产品组合，认为其相对同业有约10个基点的利差改善空间。

emvistegrast最高剂量组的临床应答与内镜改善均超过报告预设标准，摩根大通看好其单药价值及口服联合治疗潜力；中剂量疗效偏低，是剂量选择上的主要争议。

摩根大通认为，Skyrizi与ABBV-382的组合在提高疗效的同时，安全性总体接近单药；皮下诱导治疗则有望提供更近的增长动力，维持AbbVie增持评级。

9月中欧美纯电车合计销量同比下降4%，但渗透率升至28%。摩根大通维持锂供给缺口判断，主要依据是储能需求强劲和碳酸锂库存快速下降。

Nucor热卷现货报价每短吨上调15美元，Cliffs三季度营收同比增长18%。报告预计四季度提价继续支撑利润，但出货季节性转弱、成本上升；中国钢厂则因需求疲弱缺乏增产动力。

能源价格上涨与合约流入推高商品未平仓价值，但投资者净多头整体下降。柴油增量供应、天然气天气需求和铜进口节奏，是报告关注的关键变量。

高盛认为大会短期股价影响有限，但供应链扩容、部署提速和智能体安全方案强化了AI持续落地的判断；物理AI半年收入已超过上一财年全年。

摩根大通认为，GoDaddy对战略买家的吸引力来自现金流、小微企业客户和稀缺机房容量；但Gen Digital与其市值接近，交易融资可能需要较大比例股权。

Bernstein认为，Rollins第三季度利润率及2027年增长预期仍偏高。改善AI搜索推荐率需要时间，营销投入与成本压力可能同时挤压利润。

Bernstein预计两家公司第二财季均有上调指引的空间，维持跑赢大盘评级；估值差距扩大后，对两者的偏好趋于均衡。长期增长空间取决于光互连采用速度及磷化铟供需。

Bernstein下调AMT和SBAC目标价，维持CCI目标价；核心租赁需求判断不变，SpaceX成为第四大全国性租户的可能性，部分抵消利率压力。

低基数推高住宅暖通同比增速，但住房交易、库存和信心指标仍弱。Bernstein预计行业近中期继续在底部徘徊，缺少推动估值重估的近期催化。

Bernstein看好Muse成为Meta生态的共同AI核心，但2027年算力、云服务与营销投入上升，正加大利润和现金流压力。

高盛将西北欧10月底储气率预测上调至63%，但12月TTF合约仍包含约18欧元/兆瓦时的低供应风险溢价。霍尔木兹海峡LNG运输能否持续恢复，是溢价回落的关键。

澳大利亚过去一年金融条件收紧幅度居主要经济体之首；全球9月经济活动指标为3.4%，高于高盛估计的2.7%潜在增速，中国和印度的增长信号强于发达市场整体。

三季度成本改善推动盈利超预期，四季度提价与资产出售有望加快偿债；管理层将2027年EBITDA示意情景上调至约45亿美元，但摩根大通对钢价持续性更谨慎。