大宗商品

摩根大通：原油过剩重现，2027年商品价格判断明显分化

中东供应恢复、其他地区增产与需求偏弱推动油市重回过剩；农产品天气风险、煤气价差和金属供给时点，则让商品走势并不同步。

摩根大通：商品风险溢价可补足股债组合，回测优势取决于曲线信号与成本

摩根大通认为，商品风险溢价与传统股债组合的收益驱动不同，配置后有望改善组合表现；但策略收益在不同商品、曲线环境和成本假设下差异明显，不能把回测中的高夏普直接视作稳定兑现。

摩根大通：央行购金加速，美国铜矿扩产受冶炼瓶颈制约

黄金三季度获央行和ETF买盘支持，首饰及金条金币需求却同步走弱；美国铜矿项目储备扩大，但多数新增供应要等到2030年后。

摩根大通：利率波动冲击套利交易，全球市场策略转向精选

摩根大通预计美联储12月再加息，维持美债曲线趋陡判断；新兴市场汇率仍获超配，但利率波动和增长压力促使该行缩小选择范围。与此同时，多国经济增长与石油需求下滑并存。

摩根大通：央行购金加速，美国铜矿扩产受制于冶炼

三季度央行和黄金ETF买盘回升，但高金价压低了首饰消费；美国铜矿项目储备扩大，新增供应多在2030年后，冶炼能力仍是瓶颈。

摩根大通：大宗商品周报：欧洲气价破百，俄炼油回升或缓解柴油紧张

摩根大通指出，欧洲天然气价格重回100欧元/兆瓦时以上，俄罗斯炼油恢复则可能增加柴油供应；农产品风险溢价回落，能源持仓价值升至纪录高位。

摩根大通：寒潮推高欧洲气价，柴油供给却出现两股相反力量

摩根大通梳理能源与金属市场：欧洲天然气价格逼近异常高位，俄罗斯柴油出口增加与中国库存下降形成对冲；铁矿石走弱之际，运费回落改善了矿商的离岸价格。

花旗：商品价格预期分化：煤矿商有潜在上修空间，力拓新矿主要用于替代

花旗比较2027年商品价格共识与当前现货价：贵金属预期明显高于现货，煤炭和锌则低于现货。力拓批准的19亿美元铝土矿项目虽增加Weipa产能，却难以完全抵消其他矿山关闭的影响。

摩根大通：商品持仓分化：能源未平仓合约创新高，金属与农产品净多头回落

截至10月23日，摩根大通追踪的商品未平仓合约价值连续第三周上升，能源贡献主要增量；最新公布的投资者净多头却因金属和农产品减仓而下降。

摩根大通：商品周报：油价偏离供需模型，暖冬压低欧洲用气预期

布伦特油价较摩根大通供需模型高出近20美元/桶；欧洲暖冬可能缓解天然气消耗，但近期采暖需求已拖慢注库。智利铜产量下滑，商品持仓价值的增长则主要集中在能源。

摩根大通：商品未平仓价值升至2.06万亿美元，能源领涨、资金分化

能源价格上涨与合约流入推高商品未平仓价值，但投资者净多头整体下降。柴油增量供应、天然气天气需求和铜进口节奏，是报告关注的关键变量。