科技

追踪半导体、算力基础设施与科技产业周期。

专题研报

国泰海通

国泰海通：AI眼镜迈向成长期，产业链价值集中在哪些环节？

报告预计全球AI眼镜销量2026年有望达到1600万台。产业链价值更多集中于核心器件和品牌渠道，主控芯片、光学显示与验配网络是观察竞争壁垒的重点。

花旗2026-10-20

花旗：SICC三季度收入利润创新高，为何仍给出卖出评级？

SICC三季度收入环比增长18%，毛利率回升至27.5%，8英寸产品收入占比超过一半。花旗认可经营修复与大尺寸衬底优势，但竞争、供给过剩及盈利波动担忧仍压低其估值判断。

花旗2026-10-19

花旗：MiniMax新模型降本70%，看好企业智能体商业化

M3.1 Flash以更低成本提升编程、工具调用及电脑操作能力。花旗认为，这有望加快MiniMax企业端变现，维持买入评级及576港元目标价。

摩根大通2026-10-22

摩根大通：Optimus已开产，人形机器人供应链为何仍要精选？

摩根大通认为，Optimus渐进式爬坡将推动行业预期重估；当前更具体的需求来自研发、试点和数据采集，整机商业化仍受灵巧手与可靠性约束。

摩根大通2026-10-20

摩根大通：nVent与Hubbell：同受益于电力投资，液冷与配电增长为何分化？

摩根大通首次覆盖nVent给予增持评级，恢复覆盖Hubbell给予中性评级：前者受益于液冷渗透与产品扩展，后者面临补库存退潮和配电需求增速约束。

摩根大通2026-10-22

摩根大通：日本电子元件财报前瞻：MLCC扩产提速，涨价与需求成焦点

摩根大通预计日本电子元件企业7—9月业绩延续强势，多家公司有望上调全年指引；重点看村田扩产、MLCC价格谈判，以及罗姆复苏和揖斐电中期目标。

美银2026-10-22

美银：泛林半导体：供给限制短期交付，NAND扩产前景转亮

美银认为泛林面临的是行业供给瓶颈，NAND新建产能与刻蚀、沉积需求支撑增长；维持买入，但因板块估值回落将目标价降至345美元。

摩根大通2026-10-22

摩根大通：Lam Research业绩创新高，供给瓶颈压住短期指引

季度收入与利润率创纪录，但下一季指引仅符合市场预期。摩根大通认为，零部件短缺主要影响交付时点，2027年晶圆制造设备支出展望仍支持增长，维持增持评级及340美元目标价。

摩根大通2026-10-21

摩根大通：人形机器人走向工厂：看好零部件与数据工具先变现

2026年工博会的重心转向工业任务与工作流稳定性。摩根大通认为，近期需求主要来自研发、数据采集和小批量试点，订单更清晰的零部件与工具供应商有望先于整机厂兑现收入。

摩根大通2026-10-20

摩根大通：存储股回撤42%后，为何仍看好上行周期？

三大存储厂商股价平均回撤42%，市场开始交易2027年下行周期；摩根大通看到的却是库存紧张、订单延伸和价格坚挺。三季度业绩指引、HBM执行与股东回报成为关键。

摩根士丹利2026-10-21

摩根士丹利：CXMT三季度利润逊预期，为何仍看好扩产？

CXMT三季度初步营收和归母净利润均低于摩根士丹利预期，但该行将营收缺口归因于产能约束，预计毛利率维持高位，并把子公司扩产及合并利润视为后续重点。

摩根士丹利2026-10-21

摩根士丹利：模拟芯片复苏扩围：涨价能否转化为利润率回升？

摩根士丹利看好全球模拟芯片周期延续复苏，工业领先、汽车逐步跟进。三季度财报的焦点转向量价改善能否抵消成本压力，并购则围绕数据中心供电和边缘AI展开。

瑞银2026-10-21

瑞银：SpaceX加速AI算力扩建，将目标价上调至230美元

AI云业务推动利润跃升，SpaceX将2027年底算力目标定为13GW；扩建所需巨额投入、星舰发射节奏与AI商业化成为关键变量。

摩根士丹利2026-10-20

摩根士丹利：北美互联网股估值回落：利润倍数低于历史，收入倍数仍有溢价

摩根士丹利的北美互联网股跟踪显示，板块估值并非全面便宜：未来12个月EV/EBITDA低于长期均值，EV/收入仍高于历史，股权激励的处理还会显著改变估值结果。

摩根士丹利2026-10-21

摩根士丹利：半导体渠道库存变轻，全面补库仍未出现

摩根士丹利库存追踪显示，二季度分销商库存周转天数降至历史中位数，模拟芯片和汽车链条继续改善，但生产商库存仍偏高，行业呈现分化。

摩根士丹利2026-10-19

摩根士丹利：AI回报在哪里？摩根士丹利从初创企业看到降本与扩张

Spark大会上的企业案例显示，AI正带来可量化的效率提升；摩根士丹利认为，价值向模型路由、行业工作流与制造能力迁移，而收费模式、电力和产能决定商业化空间。

摩根士丹利2026-10-20

摩根士丹利：Salesforce拟收购Braze：补强营销云，短期利润承压

摩根士丹利认为，56.6亿美元的Braze交易能补齐Salesforce实时营销能力，但对整体增长的拉动有限，估值提升仍取决于内生增长提速。

美银2026-10-21

美银：开放权重模型更便宜，AI芯片需求为何仍能扩张？

美银认为，模型降价正在扩大调用量，大模型部署仍需大量算力与内存；合同积压和按量收费则继续支撑云资本开支。

花旗2026-10-21

花旗：德州仪器量增带动业绩超预期，看好产能与2027年提价空间

德州仪器三季度营收与毛利率高于预期，四季度收入指引强于季节性。花旗上调盈利预测，维持买入及345美元目标价，核心依据是工业与数据中心需求、充足产能和后续提价空间。

Bernstein2026-10-20

Bernstein：美国电信边缘AI：闲置机房能变现，算力投入与需求仍是门槛

Bernstein以Charter为例测算：自持GPU、容量充分部署后，长期合同情景对应年收入8亿—15亿美元；但仅GPU投入就需20亿—30亿美元，边缘AI短期难成行业增长引擎。

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