Birincil piyasada ihraçlar zorlanırken ikincil piyasa arzı sert biçimde azaldı ve spreadler daralmaya başladı. BofA, değişken faizli CLO'ların yüksek dereceli dilimlerini tercih ederken kredi fiyatlarındaki düşüşün ikincil borcun korumasını ve öz sermayeye yapılan nakit dağıtımlarını aşındırdığını belirtiyor.
Morgan Stanley, Demokratların Kongre'nin her iki kanadını ve Teksas valilik seçimini kazanmasının bazı bölgelerde veri merkezi onay risklerini artıracağını, ancak yapay zekâ sermaye harcamaları döngüsünü genel olarak kesintiye uğratmayacağını düşünüyor; maliye ve borç tavanı müzakereleri de piyasaların odağına yerleşecek.
Fed'in Ekim toplantısının ardından kısa vadeli getiriler düştü, uzun vadeli getiriler yükseldi. BofA ABD'de faiz artışlarının süreceğini öngörüyor ve Avrupa, Birleşik Krallık ve Kanada piyasalarındaki faiz fırsatlarını karşılaştırıyor.
Gelişmiş piyasalarda orta vadeli faizler Ekim başındaki zirvelerinden gerilerken, büyüme kaygıları faiz artışı endişelerinin bir kısmının yerini aldı. JPMorgan değerlemelerin ucuzluk derecesinin azaldığını düşünüyor, Alman tahvillerini ABD Hazine tahvillerine tercih ediyor ve ABD getiri eğrisinin dikleşeceği görüşünü koruyor.
Büyük teknoloji şirketlerinin tahvil ihraçları hâlâ yatırım yapılabilir seviyedeki piyasada yoğunlaşıyor, ancak daha düzenli bir ihraç takvimi piyasanın tahvilleri sindirme baskısını hafifletebilir. Morgan Stanley ayrıca yüksek faizlerin daha düşük kredi kalitesine sahip borçluları daha fazla zorladığını, devlet tahvili getirilerinin ise ağırlıklı olarak makroekonomik faktörlerden etkilendiğini düşünüyor.
Bank of America’nın nicel göstergeleri gelişmekte olan ülke para birimlerine hâlâ olumlu yaklaşıyor; ancak büyüme beklentilerindeki yukarı yönlü revizyonlar zirve yaptı ve doların değer kaybına dayalı işlemler ivme kaybediyor. Faiz piyasaları arasındaki ayrışma artarken dış borç pozisyonları ve değerlemeleri toparlanma alanını sınırlıyor.
Görüşülen müşteriler genel olarak ABD teknoloji hisselerine iyimser bakıyor ve renminbi ile Güney Kore wonunun değer kazanacağını düşünüyor. Nomura ise ABD hisselerindeki bir düzeltmenin USD/JPY ve won üzerindeki etkisine karşı daha temkinli ve renminbinin vadeli kurların ima ettiğinden daha hızlı değer kazanabileceğini düşünüyor.
Riskli varlıklardaki düşüş ABD Hazine tahvillerini yükseltti, ancak BofA Fed'in faiz artıracağı beklentisini koruyor. Fransız devlet tahvilleri yeni alıcı bulmakta zorlanırken ECB piyasayı yatıştırma baskısıyla karşı karşıya. Avustralya ve Japonya faiz işlemleri ise faiz artışlarının ne kadarının fiyatlandığına bağlı.
Enerji enflasyonu merkez bankalarını sınırlamaya devam ediyor, ancak yapay zekâyla ilgili güvenli liman talebi tahvil piyasasını yeniden destekliyor. Goldman Sachs, Fransa ve İtalya’nın ülke tahvili faiz farkı tahminlerini yükseltirken ABD eğrisinin orta bölümünü, avro bölgesinde eğrinin yataylaşmasını ve swaplara göre İngiltere devlet tahvillerini tercih ediyor.
Nomura, offshore renminbideki uzun pozisyonuna duyduğu güveni artırdı; Singapur doları karşısında Endonezya rupisi uzun pozisyonunu ve Hong Kong ile Güney Kore'de sabit faiz alınan işlemlerini korurken Singapur faizlerinin yükselişine oynayan pozisyonundan çıktı. Ana temalar ABD varlıklarına girişlerin yavaşlaması ve güvenli liman talebi; ancak yerel politikalar ve sermaye akımları, her piyasanın ne ölçüde yararlanacağını belirliyor.
