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高盛：德州仪器业绩与指引走强，为何仍维持卖出？

三季度毛利率升至64.2%，四季度收入及EPS指引高于市场预期。高盛上调盈利预测和目标价，但认为高库存将使利润率修复落后于同业。

高盛认为特斯拉自动驾驶进展、汽车与储能需求较强，但费用和资本开支仍压制利润及现金流，维持中性评级与360美元目标价。

高盛将SpaceX目标价上调至245美元，核心依据是AI算力扩张与云服务变现；与此同时，四季度利润预测下修，电力、冷却设施和融资需求成为扩张关键。

高盛管理层交流纪要显示，耐克正压缩过剩供应链设施、把资源转向当地市场，并重建财务规划。中国折扣与Jordan调整仍拖累复苏，投资者日将交代至2031财年的路径。

Netflix三季度业绩超预期，但四季度指引、广告收入和美国用户参与度带来压力。高盛将目标价从90美元降至84美元，仍看好会员、提价与广告共同支撑的增长。

IBM三季度营收与每股收益高于预期，软件全年增长指引上调。高盛维持买入评级，目标价上调主要来自估值倍数提升，盈利预测基本未变。

高盛围绕存量订单交付与4.2GW电力扩容拆解融资需求：客户预付款和GPU使用寿命是关键变量，融资与数据中心投产节奏决定扩张能否落地。

高盛梳理ESMO 2026会前摘要：中国ADC管线继续扩展，部分早期疗效接近领先产品；竞争位置将取决于患者筛选、适应症选择及更长期生存数据，sac-TMT三期结果是会议重点。

通用服务器需求与ASIC服务器放量推动纬颖营收增长，高盛上调2027—2028年收入及盈利预测，并将GPU机柜量产列为后续增长动力。

三季度营收与EBITDA均高于市场预期，固废业务量降幅收窄是增长改善的关键。公司上调全年收入和EBITDA指引，同时维持利润率与自由现金流展望。

摩根大通预计，2026年三季度国有银行营收、利润分别增长9%、5%，优于股份行；邮储受投资收益助力有限及减值低基数影响，评级降至中性。

中国AI芯片采购需求强劲，但配额与HBM供应限制交付；机器人行情需要订单和部署支撑，存储股则出现股价回撤与价格走强的分化。

腾讯的AI投入回报仍令多空分歧；中国半导体设备则受益于测试时间延长、存储资本开支及先进逻辑国产化，订单与利润率预期改善。

三季度收入及含合营公司利润的经营利润均同比下降28%，全年盈利持平的门槛进一步抬高。摩根大通下调盈利预测，维持低配评级及7港元目标价，认为香港项目机会仍难抵消近期盈利压力。

摩根大通小幅调整招商银行2026—2028年盈利预测，维持增持评级及2027年末54元目标价，核心依据仍是零售业务、低存款成本与拨备缓冲。

摩根大通梳理美光技术研讨会：DRAM延续6F²架构，HBM向定制和垂直堆叠扩展，G11 NAND以密度、速度和能耗改善承接AI存储需求。

三季度能繁母猪存栏环比下降4.7%，去化速度加快。摩根士丹利仍预计四季度猪价环比走弱，但认为供给收缩将支撑2027年复苏，并基于成本优势维持牧原增持评级。

摩根士丹利认为，力积电存储出货均价仍有追赶空间，管理层预计第四季度营收环比双位数增长；AI相关业务则需关注搬迁后的产能利用与量产进度。

摩根士丹利维持日本电子化学品行业In-Line观点，重点跟踪东京应化扩产、住友电木先进封装材料优势，以及Resonac的盈利预测与HDD产能竞争。

摩根士丹利维持日本半导体设备行业“有吸引力”观点，预计东京电子、SCREEN和Advantest有望上调指引；中期增量来自AI测试与HBM，交付瓶颈仍在供应商端。