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摩根士丹利：中国三季度增长回到目标区间，预计年内宽松以微调为主

三季度实际GDP同比增长4.5%，出口韧性与财政投放提速提供支撑；消费和服务价格仍偏弱。摩根士丹利预计四季度增长4.5%—4.6%，短期大幅宽松的可能性下降。

摩根士丹利认为，中秋节提前可能影响9月实物商品网上零售表现。三季度实物网零增速放缓，但手机及电子家电合计销售由降转增，消费品类表现分化。

摩根士丹利工博会调研显示，机器人竞争正从硬件性能转向部署效率、可靠性与客户回报；零部件订单扩张，但扩产执行和价格压力决定利润成色。

摩根士丹利预计四季度新房销售继续疲弱。二手房成交增长支撑整体交易量，但现房销售政策与按揭补贴可能进一步扩大新旧房分化，房价企稳也将呈现城市差异。

第二次合作覆盖两款临床前ADC及多个罗氏指定靶点项目。摩根士丹利认为，考虑到资产仍处早期，5.1亿美元近期付款规模可观，也体现罗氏对翰森ADC平台信心增强。

摩根士丹利预计，北方华创三季度或受零部件短缺拖累，但全年积压订单可能超预期；中微公司与ACM Research的2027年增量，则取决于薄膜沉积、电镀等设备的客户导入与订单转化。

摩根士丹利上调SpaceX的2027年收入预测，主要增量来自AI；但电力获取、建设执行与融资压力，使其算力预测仍低于管理层目标。

Bernstein预计日本IT硬件与电子企业基本面保持强劲：软件投资加速、AI电容需求紧张和能源订单支撑业绩，但松下面临高预期与竞争加剧。

Bernstein依据韩国9月出口数据测算，三星三季度HBM收入约87亿美元，SK海力士约76亿美元。海力士9月出口明显加速，但三星全季增长及HBM4转型信号更强。

大众ID. AURA T6超九成买家选择搭载地平线方案的版本。Bernstein认为，新车放量既能拉动产品收入，也有助于减少合资公司亏损，维持跑赢大市评级及8港元目标价。

三季度调整后EBITDA高于市场预期8%，专业租赁业务表现突出。管理层上调全年收入与利润指引，同时增加设备投入，自由现金流指引维持不变。

Bernstein预计耐克第二财季固定汇率收入下降11%，下半年降幅收窄；新CFO强调保留经营调整空间，PACE计划预计从2027财年开始贡献节省。

直觉外科营收与每股收益均超预期，但美国手术增速未达买方期待，盘后股价跌约7%。Bernstein看好净装机提速带来的容量支撑，同时预计2027年定价调整将压低单次手术器械收入。

9月中国智能手机出货环比增长28%，但三季度出货同比下降30%。高盛预计，存储成本上升将压制需求，2026年全年出货下降10%；摄像头数量减少的同时，高像素占比继续提升。

高盛指出，2026年三季度居民消费环比动能明显减弱，就业总体稳定但工资信号分化，储蓄率继续上升；该行预计新增消费刺激规模仍较温和。

天猫首日珀莱雅守住榜首，抖音外资集团销售完成率领先。高盛认为头部主播渠道价格竞争加剧，但国货下半年较低基数及多品牌表现仍构成支撑。

高盛认为，拟议管制保留一般光伏技术出口渠道，对设备商海外业务影响有限；即使按全面限制海外出货测算，两家覆盖公司的股价也已略低于最严情景估值。

松发股份/恒力重工公布借壳上市后的首份员工持股计划，拟覆盖最多5,370人。高盛认为利润考核门槛偏保守，积极意义主要在于绑定员工与扩产目标，并带来二级市场购股需求。

高盛维持Nexchip营收增长预测，但新产能折旧增加、产品组合改善慢于预期，令毛利率恢复更渐进；2026—2028年净利润预测下调11%、9%、6%，评级维持中性。

高盛预计中国半导体设备投资与本土存储扩产继续支持华海清科增长，但调低设备出货及非经营收益假设，将目标价由395元降至338元，维持中性评级。