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Bernstein：存储涨价放缓就是见顶？Bernstein拆解基数、长协与利润增量

Bernstein认为，存储价格涨幅回落仍对应历史高位的绝对提价，长协价格上限也压低了表观增速；相比之下，硬盘处于更早的上行阶段。

Waste Connections三季度营收与调整后EBITDA均高于预期1.1%，业务量降幅小于预期。公司上调全年收入指引，Bernstein维持跑赢大盘评级及205美元目标价，燃油成本与工业业务量仍是关键变量。

工业复苏与数据中心增长推动德州仪器营收、利润率超预期，四季度指引也强于季节性。Bernstein上调盈利预测和目标价，但将估值倍数从30倍降至25倍，认为当前股价已较充分反映增长。

三季度可比营业利润高于共识约35%，主要增量来自移动业务和费用下降；AI与云订单基本符合预期，管理层给出的2027年光网络与IP网络增长指引更积极。

AT&T互联网净增用户创纪录，融合订阅比例升至42.8%；资本投资下调未带来自由现金流目标上修。Bernstein维持与大市同步评级及24美元目标价，长期焦点仍是Starlink的竞争潜力。

三季度有机增长略逊预期，但AWS数据中心合作改变了中期增长测算。Bernstein估算，若实现累计60亿美元收入目标，3M跨周期有机增速可由约3.5%升至4%。

高盛认为，盈利、较轻仓位和较低估值有望支撑年末股市，但AI相关信用分化仍将持续；债券的对冲作用增强，商品则呈现能源与铜的不同价格路径。

Meta第三季度广告收入同比增长约26%，AI工具开始带动广告主追加预算。Muse展现购物需求，但算力扩张推高投入；高盛上调2027年收入预测，同时下调每股收益预测。

三季度调整后EBITDA高于市场预期约5%，全年指引再上调；项目储备升至144亿美元，公用事业与数据中心需求成为扩建主线。

高盛将Boot Barn第二财季同店增长预测降至1.8%，维持每股收益1.63美元；第三财季的回升预期主要依靠年末比较基数走低，线上流量仍是支撑。

高盛预计百度核心收入恢复正增长，但广告下滑与AI算力成本仍拖累盈利；云业务利用率、利润率和回款条款改善，是判断利润能否触底的关键。

贷款增长放缓，银行股却持续跑赢。汇丰认为，存款增长、投资收益和资金流入支撑防御价值，偏好建设银行与中国银行H股。

A股日成交额趋近1.5万亿元，融资资金流出集中于信息技术板块。汇丰前海维持AI长期积极观点，但认为持续反弹需要新催化及日成交额重返2万亿元以上，当前配置更应兼顾防御。

增值税改革继续影响服务收入，成本降幅偏慢压低利润率；调整后净利润基本持平、符合预期。美银维持H股买入，关注AI变现、现金流与股息。

美银认为，离岸人民币债市场的增长动力正从融资套利转向获取中国资本。全球银行与中国科技企业成为主要发行力量，南向通额度则越来越决定扩张速度。

摩根大通预计，TPU v8t放量将推动联发科第四季度营收环比增长25%；更长线的盈利增长取决于v9量产、封装供应和v10项目分工。

金沙中国三季度博彩收入跑赢行业，但剔除运气因素后EBITDA同比下降14%。摩根大通维持增持，主要依据是每股1港元年股息对应的8.8%收益率。

摩根大通维持增持评级：三季度利润增长主要由盈利能力改善推动，AIDC订单与备产增强后续收入可见度，汇兑损失和采购支出仍拖累利润及现金流。

工博会调研显示自动化需求降温、渠道进入去库存阶段。摩根大通下调汇川技术2026—2028年盈利预测，维持中性评级，将2027年底目标价降至51元。

摩根大通地产周报显示，黄金周后内地二手房成交仍同比增长，但增速放缓；香港两个新盘批次售罄，二手楼价与估值指标却回落。