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德银：Synchrony三季度盈利超预期：拨备下降，消费与贷款增长加速

德银认为，Synchrony三季度盈利胜过市场预期主要来自信用损失和拨备低于预期；交易额增长8%，全年每股收益指引收窄至约9.50美元，但费用高于预期。

三季度营收基本符合预期，调整后每股收益和自由现金流分别超预期约10%和21%。公司上调全年盈利指引；德银测算，2027年分部营业利润接近市场预期，公司则预计2028年收入增长进一步加速。

高盛认为，高运费正在扩大不同产地原油的价差，并挤压炼厂净利润；亚洲炼厂若削减产出，还可能推高全球成品油价格。

香奈儿2026年上半年销售增长16%，为大型奢侈品牌的增长能力提供了样本。高盛认为，规模可以成为优势，合理定价、产品创新与客户结构才是决定增长韧性的关键。

高盛测算，招聘执行环节约有381亿美元的AI工作流机会，但高薪白领招聘也面临自动化压力；新增AI人才需求可能只能部分抵消传统业务受损。

高盛预计保诚三季度新业务利润为7.03亿美元，高基数压制香港及内地增长，产品重定价与结构改善支撑利润率。全年增长目标能否实现，关键在四季度回升力度。

高盛预计中国新房供给收缩将推动房价于2029年企稳，但房企回报修复偏慢；宁德时代受产品组合与税负拖累，安川电机则受制于零部件采购瓶颈。

AI平台需求推动超微电脑2027财年首季营收预告升至185亿—195亿美元，客户与产品组合改善也带动毛利率超指引。高盛预计股价获得提振，但仍维持34美元目标价；全年指引与扩张所需融资是后续关键变量。

RTX三大业务收入与利润均超预期，全年收入、EPS和自由现金流指引全面上调；经营增长与IEEPA回收款共同贡献增量，高盛评级为中性。

保费规模扩大与佣金率提升共同推动业绩超预期，Neptune上调2026年指引。高盛预计代理工具渗透和经营杠杆将延续，维持买入评级，目标价升至35.5美元。

MSCI三季度营收与EPS均超预期，新客户、新产品及ETF流入支撑增长；费用和利息支出上升压低盈利预测，高盛维持买入并将目标价升至684美元。

REM将新濠博亚高端客房增至约1300间，10月至今博彩收入份额回升至15%–16%。高盛维持买入，但后续表现取决于份额修复的持续性，以及澳门贵宾需求的变化。

KeyCorp三季度每股收益0.51美元，高于市场预期的0.46美元，主要来自信用成本下降。高盛认为，更大的生息资产规模有望支撑四季度净利息收入，即使净息差指引落在此前区间下沿。

商用发动机维修、零件与设备收入共同增长，利润率高于高盛预期。公司上调全年指引，高盛维持买入评级，目标价上调由盈利预测提高驱动。

海外Mounjaro与Zepbound放量支撑高盛的乐观预期，但收购研发费用拖低EPS预测。市场已提前计入全年营收上调，财报看点转向上调幅度及2027年增长线索。

高盛上调3M未来三年每股收益预测，主要反映摊销口径变化；工业业务、数据中心机会及成本压力减轻，构成2027年经营改善的依据。维持买入评级，目标价由202美元降至200美元。

摩根大通认为，国内海上保险能力建设将为中国再保险带来中长期业务增量，但再保险价格周期走软及流动性问题使其维持中性评级，2027年12月目标价为1.30港元。

9月亚洲除日本市场再度转向防御，摩根大通维持动量中性、超配质量的配置，强调用盈利收益率约束估值，并以低波动风格对冲动量风险。

AI投资继续拉动芯片、网络与存储需求，但供应商担保和融资承诺正影响信用利差。摩根大通看好行业基本面，同时强调按估值与融资风险精选债券。

三季度订单超预期11%，报告估计积压订单升至5.13亿欧元。逻辑芯片与光学需求支撑增长，但HBM混合键合采用时间推迟，促使Bernstein下调2027—2028年盈利预测，维持跑赢大盘评级。