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摩根大通：超微电脑营收与毛利率双超预期，关键转向利润率能否持续

超微电脑预告2027财年第一季度营收185亿—195亿美元、毛利率12.0%—12.5%，均高于此前指引。摩根大通预计每股收益将明显超预期，后续焦点是业务组合改善能否延续。

高盛将25亿元CXMT相关投资收益纳入中金公司三季度预测，上调2026年净利润预测11%，但不向后续年度外推；H股维持买入，长期焦点仍是合并后的股东回报。

营收、利润率及下一季度指引均超市场预期，但高盛认为长期扩产可能压制硬盘股估值，维持西部数据中性评级。

高盛看好甲骨文长期收入空间，但数据中心交付、设备投入和融资成本决定订单兑现速度。维持买入评级的同时，将目标价由240美元下调至206美元。

高盛指出，AI基础设施投资同时面对增长、回报和股价预期三重考验。LRCX业绩强劲却在报告当日下跌10%，凸显利好兑现的难度；就业数据则呈现当前韧性与未来AI替代风险并存。

高盛维持A股优于H股的配置偏好，将银行上调至超配；AI硬件盈利预期上修，但广告、海外需求与融资成本仍让企业表现分化。

摩根大通维持SpaceX增持评级，核心依据是算力建设提速与新平台变现溢价；2027年资本开支预测也由约2000亿美元升至约3000亿美元。

摩根大通看好ServiceNow三季度订单表现，预计有机cRPO增速接近19%。近期AI增长主要来自套餐升级提价，后续估值支撑取决于增长企稳与四季度指引。

摩根大通认为，3M三季度亮点在利润率，全年EPS指引上调符合预期；亚马逊合作带来数据中心业务增量，但四季度销售加速与成本压力仍是关键变量。

三季度实际GDP同比增长4.5%，出口韧性与财政投放提速提供支撑；消费和服务价格仍偏弱。摩根士丹利预计四季度增长4.5%—4.6%，短期大幅宽松的可能性下降。

摩根士丹利认为，中秋节提前可能影响9月实物商品网上零售表现。三季度实物网零增速放缓，但手机及电子家电合计销售由降转增，消费品类表现分化。

摩根士丹利工博会调研显示，机器人竞争正从硬件性能转向部署效率、可靠性与客户回报；零部件订单扩张，但扩产执行和价格压力决定利润成色。

摩根士丹利预计四季度新房销售继续疲弱。二手房成交增长支撑整体交易量，但现房销售政策与按揭补贴可能进一步扩大新旧房分化，房价企稳也将呈现城市差异。

第二次合作覆盖两款临床前ADC及多个罗氏指定靶点项目。摩根士丹利认为，考虑到资产仍处早期，5.1亿美元近期付款规模可观，也体现罗氏对翰森ADC平台信心增强。

摩根士丹利预计，北方华创三季度或受零部件短缺拖累，但全年积压订单可能超预期；中微公司与ACM Research的2027年增量，则取决于薄膜沉积、电镀等设备的客户导入与订单转化。

摩根士丹利上调SpaceX的2027年收入预测，主要增量来自AI；但电力获取、建设执行与融资压力，使其算力预测仍低于管理层目标。

Bernstein预计日本IT硬件与电子企业基本面保持强劲：软件投资加速、AI电容需求紧张和能源订单支撑业绩，但松下面临高预期与竞争加剧。

Bernstein依据韩国9月出口数据测算，三星三季度HBM收入约87亿美元，SK海力士约76亿美元。海力士9月出口明显加速，但三星全季增长及HBM4转型信号更强。

大众ID. AURA T6超九成买家选择搭载地平线方案的版本。Bernstein认为，新车放量既能拉动产品收入，也有助于减少合资公司亏损，维持跑赢大市评级及8港元目标价。

三季度调整后EBITDA高于市场预期8%，专业租赁业务表现突出。管理层上调全年收入与利润指引，同时增加设备投入，自由现金流指引维持不变。