AI基础设施

广发证券：美国云厂商AI资本开支延续增长，预计2028年明显放缓

广发证券下调美国五大云厂商2027和2028年资本开支增速预测：AI需求与算力紧张支撑近期投入，但自由现金流和信用评级压力将限制后续扩张。

Bernstein：德州数据中心审批前景转弱，已获批电力或更稀缺

Bernstein预计德州数据中心暂停措施将延续，并因审批不确定性和融资成本上升下调矿企转型AI基础设施的目标价；已获批电力的稀缺价值与项目融资、交付压力同时存在。

Bernstein：OpenAI算力支出逐年攀升，云厂商现有合同与续约前景分化

Bernstein估算，在所有合同按时交付且不取消的情景下，OpenAI截至2030年的基础设施支出为6140亿美元；收入能否持续高速增长，将影响其支付能力及供应商的长期需求。

AI需求仍旺，融资成本与现金流开始约束扩张

杰富瑞看到云厂商积压订单和业务增速继续上升，但预计资本开支持续压低自由现金流；新云厂商的借债成本也在攀升。

摩根大通：云巨头四季度资本开支拟接近翻倍，AI基建投入延续至2027年

摩根大通根据Alphabet、微软和Meta的指引测算，三家公司2026年四季度资本开支合计约1740亿美元，同比增加约870亿美元。第三方产能交付延迟已影响微软当季支出，但三家公司均释放了持续投资的信号。

摩根大通：Token支出加速，GPU租价与存储价格却出现分化

摩根大通跟踪显示，OpenRouter上的Token支出10月环比增长40%，但用量增速放缓；同期不同GPU和存储产品的价格走势并不一致。

高盛：AI投资仍在扩张，但对经济增长的推力将见顶

三家云巨头财报将检验AI算力需求与投资回报。高盛预计，AI热潮对经济增长的推动作用将在2026年底至2027年初达到高点，能源价格和利率则增加了增长下行压力。

AI产业晨报：融资能力拉开云厂商差距，内存降规格背后仍是供给瓶颈

大额融资与算力需求继续支撑AI扩张，但各家的现金流、合同结构和产能兑现条件差异明显；模型端则同时出现用量增长与降价抢客。

AI应用加快落地、算力订单排至2028年，科技反弹的支撑与约束

财联社汇编显示，企业AI已进入财务、审计和制造场景，AWS容量紧张支撑算力产业链景气判断。但国内供应商的受益程度取决于具体产品与交付，市场放量反弹也伴随创新高公司减少。

美银：中国AI基建五年投入或达1.4万亿美元，材料与电力瓶颈成主线

美银预计“十五五”中国AI资本开支累计约1.4万亿美元，低电价、材料供应和制造能力构成优势；高端铜箔、光学材料、电力及精密设备需求随之增长。

美银：中国AI基建1.4万亿美元投资预期：材料、电力与设备的增量在哪？

美银预计，“十五五”期间中国AI资本开支累计约1.4万亿美元。高端材料扩产瓶颈、电力配套和设备升级构成主要增长线索，出口壁垒与建设节奏则影响订单兑现。

摩根大通：Meta上调资本开支指引，AI基础设施需求延续至2027年

Meta将2026年资本开支指引提高至1350亿—1450亿美元。摩根大通认为，年末投入加速、广告业务回报与新AI产品扩容，共同支持AI基础设施投资的持续性。

摩根大通：中国AI算力受限于供给，机器人与存储股面临不同考验

中国AI芯片采购需求强劲，但配额与HBM供应限制交付；机器人行情需要订单和部署支撑，存储股则出现股价回撤与价格走强的分化。

AI硬件订单与安全需求升温，美股科技杠杆同步累积

这份研报汇编呈现了AI产业的设备订单、机器人制造和网络安全需求，也提示美股杠杆资金集中科技赛道、调整中逆势加仓带来的波动风险。

AI基建遭抛售：融资与产能约束升温，Anthropic收入预期仍分歧

TMT Breakout收盘综述显示，AI交易的争论集中在变现速度能否支撑建设投入；设备供应、营运资金与巨头融资压力共同影响市场预期，Anthropic的12月ARR测算则高度依赖假设。

高盛：AI基建交易门槛抬高：支出要增长，回报也要跟上

高盛指出，AI基础设施投资同时面对增长、回报和股价预期三重考验。LRCX业绩强劲却在报告当日下跌10%，凸显利好兑现的难度；就业数据则呈现当前韧性与未来AI替代风险并存。