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野村：科技股震盪增添美元下行壓力，人民幣與亞洲利率交易如何布局？

野村上調看多離岸人民幣的信心度，維持新加坡元兌印尼盾多頭及港韓利率互換收取固定利率交易，同時退出押注新加坡利率上升的部位。主線是美國資產流入放緩與避險需求，但各地政策和資金流決定受益差異。

巴克萊大致維持騰訊營收預測，卻將2027年經調整淨利潤預期下調14.3%。高額資本支出、研發費用及晶片預付款先行，AI助手的商業化回報則需要更長時間。

花旗回訪管理層後指出，西部數據的需求可見度延伸至2030—2031年，近期成長主要受供應限制。高容量產品轉換有望增加容量出貨，但也帶來資本支出和短期成本壓力。

設備板塊一週回檔約10%後，花旗將關注焦點轉向供給限制：AI需求依然強勁，但零組件短缺可能限制出貨。結合2028年設備支出情境與歷史低谷估值，該行估算三巨頭在基準、悲觀情境下分別還有約10%、30%的下行空間。

新品投產和拓展中國本土客戶支撐超越產業的增長，但電子元件漲價、提前備貨與保固支出拖累獲利和現金流預期。摩根大通維持增持評等，將2027年末目標價由145美元降至135美元。

Fervo首個33MW機組已併網創收，地熱正從技術示範走向商業運行。Bernstein看好鑽井降本與資料中心長約共同打開市場，但規模化取決於井的持續產能、成本和跨專案複製能力；供應鏈受益還存在時間差。

Bernstein預計高運價將推動馬士基在第三季業績公布時再度上調指引，但貨櫃船訂單與蘇伊士運河恢復通航正疊加釋出運力；空運受惠於附加費和需求成長，美國陸運則主要由供給收縮推動。

高銅價正刺激舊廢銅回收。Bernstein估算，2026年這部分供應可增加約50萬噸，相當於數個新礦項目的產量；加上關稅憂慮推動的囤貨和庫存累積，該行短期更看空銅價，但維持長期看多的判斷。

Bernstein認為，8萬座鐵塔的洽談規模，讓SpaceX的無線業務布局從頻譜儲備進一步走向全國地面網絡。競爭影響可能要數年後才顯現，但2027—2028年的頻譜爭奪與板塊估值壓力可能更早到來。

第三季調整後每股盈餘高於市場共識1.7%，核心業務效率明顯改善，但聯運業務量增價弱，燃油拖累營業費用率。Bernstein認為2027年獲利共識可以實現，進一步上修取決於運價追趕及燃油走勢。

付費訂閱及毛利率略高於公司指引，但費用增長仍快於收入，現金流亦低於 Bernstein 預期。第四季獲利指引改善後，研究焦點轉向行銷、雲端及 AI 支出能否在 2027 年恢復正常。

米其林第三季銷量低於市場共識，全年利潤增長指引獲關稅退款支撐。Bernstein下調2027年盈利預測及目標價，仍看好中期修復，但能否將原材料漲價轉嫁給客戶成為關鍵條件。

Gucci第三季直營零售可比銷售下降9%，開雲撤回年底恢復增長的原有展望。新品仍是第四季改善的抓手，但關店與控費已成為利潤修復的重要支撐；Bernstein同步下調盈利預測和估值倍數。

第三季皮具收入維持雙位數增長，但中國客流轉弱拖累配飾、鞋履和腕錶。Bernstein認為第四季改善不足以扭轉品牌壓力，因而下調估值倍數；維持跑贏大市評級的依據則是2027年的自救措施。

納斯達克第三季調整後每股盈餘為1.04美元，略高於市場共識；三大業務板塊收入均超預期，但內部表現分化。德意志銀行維持買入評級與116美元目標價，後續重點是金融科技成長的持續性和費用控制。

德銀梳理微軟 2026 財年委託書發現，Azure 及其他雲端服務增速高於內部目標 5.7 個百分點，營收與營業利潤也均超額達標；但其他雲端業務增長放緩、Xbox 營收下滑，業務表現並不均衡。

德銀梳理美光技術研討會：公司選擇沿6F²推進DRAM，強調混合鍵合對HBM頻寬的作用，並將AI機會延伸至低功耗記憶體和SSD。路線擴展的同時，客戶需求差異與2027年下半年的NAND量產爬坡時點決定產品推進節奏。

日本9月新核心CPI年增率較8月加快0.5個百分點，略高於市場共識、符合高盛預期。住宿和出境旅遊漲價帶有長假因素，同時機票、部分耐久財及餐飲價格也提供上漲動力；能源通膨持平，生鮮食品降價則抑制了整體通膨的升幅。

高盛認為，企業主導的大型併購正在推高融資需求。現金加股票支付略有利於債權人，但美元併購發債已處高位，歐元供給也將從低位增加；年底利差收窄預期背後，短期擴大的風險仍占上風。

營收與利潤雙雙超預期，公司上調全年指引；但缺貨、運費和包裝成本正壓縮第四季獲利空間。高盛上調獲利預測、維持買入評級，同時將目標價從90美元降至85美元。