TMT Breakout
AI产业晨报：融资能力拉开云厂商差距，内存降规格背后仍是供给瓶颈
大额融资与算力需求继续支撑AI扩张，但各家的现金流、合同结构和产能兑现条件差异明显；模型端则同时出现用量增长与降价抢客。
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科技
追踪半导体、算力基础设施与科技产业周期。
专题研报
Bernstein
Bernstein：AI硬件交易仍拥挤：网络设备最突出，低拥挤也有不同成因
Bernstein发现，部分交易退潮后，半导体与网络设备仍集中着拥挤多头。关键区别在于：哪些公司的业绩足以承接高预期，哪些低拥挤标的受到经营压力或指标可靠性约束。
风口研摄
国投智能订单增速快于收入，三季度修复但仍处减亏阶段
前三季度新签订单同比增长24.80%，收入仅增长0.83%；三季度收入增长33.03%，亏损收窄。经营改善已在单季体现，AI安全布局则主要聚焦既有安全业务场景。
财联社
AI影视走向院线交付，竞争转向IP与制片流程协同
AI电影进入院线，推动行业从短内容试水延伸至大银幕。机构看好制作效率与内容供给改善，竞争重点也转向优质IP、全流程协同和规模化交付能力。
财联社
激光雷达进入机器人：需求重点从探得远转向看得细
图达通与伽利略合作开发具身机器人感知系统，显示激光雷达应用继续向机器人延伸。机器人更看重广视场、高分辨率和小型化，相关公司的机会取决于方案适配及场景落地。
风口研报
华大九天：全流程补齐如何转化为增长，研发高投入仍是盈利约束
国泰海通看好华大九天通过数字EDA补链、AI工具和3D IC布局提高单客采购价值，但2026年上半年研发费率已达72.6%，利润修复需要产品扩张转化为收入。
高盛
高盛：通信业9月跟踪：5G建设环比回升，光缆出口强于整体生产
中国9月新增5G基站回升至5.9万个，但高盛仍预计全年新增规模低于2025年。光缆出口量同比增长52%，与国内产量下降22%形成分化；基站出口则仍在收缩，海外需求的改善集中在部分环节。
摩根士丹利
摩根士丹利：深南电路三季度利润超预期：AI占比升至六成，ABF迈向单季盈利
2026年三季度净利润高于市场共识18%，主要受益于AI PCB占比提升、产能利用率上升及ABF亏损收窄。光模块PCB升级和封装基板扩产提供后续增长空间，但1.6T放量与ABF盈利各有时间门槛，摩根士丹利维持平配评级。
摩根士丹利
摩根士丹利：中国人形机器人：部署预期推迟约一年，零部件为何可能先受益？
摩根士丹利调查显示，企业采用意愿仍高，但价格、回本周期和产品表现压低了近期部署预期。行业更可能先增加小规模试点，带动零部件采购，再逐步走向批量应用。
摩根士丹利
摩根士丹利：Generalist AI：用真人操作数据教机器人，离商业化还有多远？
Generalist用手持夹爪绕开机器人遥操作的数据采集瓶颈，并展示了几秒示范后执行新任务的能力。摩根士丹利看重其数据规模效应，但跨机型迁移、任务可靠性和商业模式决定技术进步能否转成收入。
高盛
高盛：看台湾PCB产业链：客户出资扩产，材料升级与ABF打开利润空间
客户开始为2027—2030年产能提供长约、预付款或补贴，高盛据此上修产业链盈利前景。另一条增长线来自M10材料升级及高毛利ABF基板材料，但认证、良率与扩产进度决定兑现速度。
高盛
高盛：润泽科技：三季度业绩低于高盛预期，AI算力扩张进入投入高峰
高盛将三季度业绩偏差主要归因于算力投入与收入确认的时间差，预计四季度起贡献增加。更大的变化是，公司计划在2026年四季度至2027年一季度投入最高约570亿元扩充AI算力，融资结构、回收周期与利用率将决定扩张回报。
摩根大通
摩根大通：宇树获摩根大通连升两级：突破时间前移，平台价值如何兑现？
摩根大通将宇树由减持上调至增持，目标价从300元升至995元。判断转向来自具身智能突破预期提前、硬件平台价值上升及上市稀缺性延长，关键门槛则是试点转复购、可靠部署和生态变现。
野村
野村：机器人动作训练算力大降，为何更看重硬件一致性？
SuperMimic用单张GPU训练三小时便超过SONIC已发布模型，但成果限于平地身体动作。野村认为，动作控制门槛下降后，竞争优势将更多取决于关节一致性、成本与量产能力。
Bernstein
Bernstein：LG新能源与三星SDI：储能拉动利润修复，估值已反映多少复苏？
LG新能源三季度扣除AMPC后营业利润已转正，Bernstein预计三星SDI也将继续改善。储能与数据中心需求提升出货和产能利用率，但毛利率、净利润与远期盈利预测并未同步上行，两家公司均维持与大市同步评级。
Bernstein
Bernstein：电池周报：美国储能产线加速转换，通用转向“小电池、同续航”
Bernstein本周跟踪显示，三星SDI的储能产线转换已带来设备订单，通用则试图靠新化学体系和整车效率降低电池用量；中国换电网络继续扩张，锂价回落也在为电池降本提供空间。
Bernstein
Bernstein：发那科订单加速、利润超预期，为何下调目标价？
发那科第二财季订单同比增长49.1%，营业利润高于市场共识14.2%。Bernstein上调盈利预测，却因全球工厂自动化增速高峰渐近而压低估值倍数；零部件短缺还在限制交付、侵蚀中国份额。
数据研选
OpenAI转向自研机器人，南山智尚的材料布局走到哪一步？
OpenAI以硬件自研补齐真实数据闭环，算法融合也在推进；南山智尚已开展机器人材料联合测试与小批量供货，但近期利润改善主要来自锦纶业务。
中金
中金：物理AI数据采集：从感知硬件到训练闭环，商业化进度有何差异？
中金机械将物理AI数据采集布局拆为感知、动作捕捉、仿真与场景闭环等环节。理解这些公司的关键，在于区分已推出的采集产品、已有订单与向具身智能延伸的业务方向，并辨清整体盈利与专项业务的关系。
高盛
高盛：寒武纪三季度收入低于高盛预期，长期增长判断为何未变？
三季度收入同比翻倍、毛利率继续提升，但供给紧张和大客户采购节奏令收入明显低于高盛预期。高盛下调2026年盈利预测，基本保留中期增长判断，同时因行业估值回落下调目标价。