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花旗：泡泡瑪特第三季收入大跌，下調盈利預測與目標價

中國線上及亞洲銷售弱於花旗預期，第三季集團收入年減45%–50%。花旗預計第四季將按季改善，但海外收入占比下降、部分市場降價及開店費用仍將壓低利潤率。

長電科技第三季毛利率升至17.5%，抵銷收入低於預期的影響。公司將2026年固定資產投資計畫從100億元提高至173億元，押注先進封裝產能持續緊張。

9月中國社零增速回升，但滙豐預計第四季零售仍有壓力。專家調研顯示，商場區位和營運能力拉開表現差距；商業REITs雖改善資產流動性，發行估值仍面臨掣肘。

與第一季走訪相比，滬杭住宅市場有所改善，但新房銷售已從春季高峰放緩。優質、差異化項目仍去化較快，集中供應則拖慢高端住宅銷售；綠城稱改革對9月至10月銷售的影響小於預期。

滙豐比較兩家公司披露的數據：Z.AI 的算力回報率按季改善更快，但營收規模、利潤率和現金流仍落後於 Anthropic；雲平台收入的認列方式也影響直接比較。

第三季營收年增43%，但交付放緩使增速略低於預期。滙豐前海看好SuperPOD交換機自2027年起放量，同時下調獲利預測和目標價。

滙豐預計英特爾第三季營收達170億美元，超過公司財測上限；產能向伺服器傾斜有望帶動資料中心業務成長，但也壓低客戶端營收。先進封裝客戶洽談增加，同時面臨專案延期和良率挑戰。

摩根大通指出，寶鋼和印度鋼鐵公司面臨成本壓力，Nucor與Gerdau則受惠於價格和銷量；兩家礦企維持全年指引，但季度表現各有不足。

工控訂單增長自8月明顯放緩，新能源車業務收入回升但毛利率下降；摩根大通維持中性評級，關注增長品質。

工廠自動化業務第三季毛利轉正，機器人項目進入量產；集團毛利率逐季改善，但首三季仍低於上年同期。

摩根大通給予工商銀行A股2027年底目標價9.70元。該行預計淨利息收入回升，但貸款損失撥備增加將使獲利增速低於收入增速。

研發與開發服務帶動IQVIA第三季業績優於預期，訂單動能也支持需求改善；與此同時，積壓訂單清理幅度高於預期，全年內生增長指引略為下調。

麥格理外匯與利率策略師 Gareth Berry 表示，聯準會將利率維持在 3.75% 至 4% 不變，只有兩名官員主張升息，少於市場預期的三名；加上自 2027 年起減少利率決策會議次數的安排，未來六個月進一步升息的可能性低於市場先前的假設。

Robinhood 執行長 Vlad Tenev 表示，公司第三季營收創紀錄達 14.2億美元，但加密貨幣營收年減 55% 至 1.2億美元；真正的新引擎是預測市場，營收大增逾六倍至 1.73億美元，超越加密貨幣，公司正朝金融超級應用的方向布局。

摩根士丹利首席美國經濟學家 Michael Gapen 表示，最令他意外的是，主席沒有就委員會為何本月按兵不動給出令人信服的解釋；從政策角度看，真正的答案是通膨多由供給面力量驅動，升息無法帶來更多石油，貨幣政策只能防止能源價格向其他商品傳導。

歐亞集團全球宏觀總監 Gerard DiPippo 表示，中國並不公布產業政策支出，外界只能估算直接補貼與稅收優惠，因此「無限資源」更多是一種想像；與此同時，中國經濟正在顯著放緩，而過去五年裡自力更生已成為降低外部依賴的核心。

Serval 共同創辦人兼執行長 Jake Stauch 表示，ServiceNow 是這個領域歷來的大型傳統供應商，但任何新想法都必須落地實施，往往落後需求 6 到 12 個月；Serval 的做法是讓智能體在嚴格的確定性審批流程與稽核軌跡下行動，將建置能力直接交到 IT 部門手中。

巴克萊全球股票戰術策略主管 Alexander Altmann 說，問遍美國、歐洲、亞洲的投資人，壓倒性的回答仍然是看多 AI 故事；市場目前處於「否認階段」，而能動搖這種信念的，首先是某家超大規模企業收緊資本支出。

倫敦政治經濟學院教授金刻羽表示，疫情、俄烏戰爭、川普主義與能源危機之後，人們一直在談去全球化、冷戰 2.0 與脫鉤，但那完全不是實際發生的事；美中貿易在 2022 年見頂，政治敘事與貿易現實之間存在明顯落差。