Результаты серверного и ПК-бизнеса Intel разошлись, при этом одновременно сохранялись ограничения предложения и росли запасы. Evercore ISI считает, что инвестиции в ИИ могут продлить цикл спроса, однако повышение прогнозов прибыли способно лишь частично компенсировать сжатие оценок.
По мнению BofA, замедление расширения мощностей из-за ограничений финансирования может сохранить дефицит вычислительных мощностей и уменьшить риск избыточного строительства, если платный спрос останется устойчивым. Согласно рыночному консенсус-прогнозу, дефицит свободного денежного потока восьми крупнейших инвесторов в ИИ вырастет до 335 млрд долларов в 2027 году.
Morgan Stanley повысил прогноз роста серверной выручки AMD и ожидает, что этого хватит для компенсации снижения прогноза по бизнесу ПК; тем временем спрос на решения для подключения систем ИИ и зрелые техпроцессы улучшается, но концентрация клиентов, производственные мощности и стоимость смартфонов по-прежнему ограничивают результаты разных компаний.
Мировые продажи полупроводников в сентябре выросли на 10,8% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив историческое среднее за тот же период; годовой рост замедлился с 158% в августе до 151%. Цены на память обеспечили большую часть роста отрасли с начала года, но динамика продуктов и конечных рынков различалась.
После сильного августа месячный рост отгрузок большинства категорий полупроводников в сентябре оказался ниже исторического сезонного уровня; однако трехмесячное скользящее среднее общих отгрузок поднялось примерно на 13% выше долгосрочного тренда спроса.
По состоянию на 30 октября Филадельфийский полупроводниковый индекс снизился на 27% от пика июня, тогда как прогноз прибыли на акцию на ближайшие 12 месяцев за тот же период вырос примерно на 40%. Bernstein считает, что планы расходов облачных провайдеров и бизнес Intel в сфере дата-центров по-прежнему указывают на высокий спрос на ИИ, однако бизнес ПК страдает от ограниченного предложения памяти.
BofA ожидает, что расходы крупнейших гиперскейлеров и новых облачных провайдеров в 2027 году достигнут от 1,35 трлн до 1,4 трлн долларов, что примерно на 20% выше прогноза трехмесячной давности; стоимость финансирования, расширение мощностей по выпуску памяти и спрос в 2028 году — важные ограничивающие факторы при оценке цикла.
Капитальные затраты основных облачных и новых облачных провайдеров, за которыми следит BofA, в 2027 году, как ожидается, вырастут на 54% в годовом выражении против прогноза в 37% до сезона отчётности; спрос на вычислительные мощности и арендные ставки поддерживают расширение, а первоначальные инвестиции продолжают давить на свободный денежный поток.
Morgan Stanley ожидает, что объем рынка ИИ-чипов достигнет 809 млрд долларов США в 2027 году, а спрос на корпусирование CoWoS почти удвоится; однако замедление роста капитальных расходов на облачную инфраструктуру, повышение стоимости чипов и узкие места в поставках повлияют на реализацию этого роста.
По наблюдениям Citi, масштабы повышения прогнозов прибыли в полупроводниковой отрасли сократились по сравнению с предыдущим кварталом, причём в сегменте оборудования замедление выражено сильнее; ограниченное предложение памяти и капитальные затраты облачных провайдеров поддерживают спрос.
После отчетов Texas Instruments и Lam Research прогнозы прибыли выросли, а коэффициенты цена/прибыль снизились. Evercore считает, что спрос на ИИ еще может расти, однако увеличение запасов, достижение пика темпов роста и снижение денежных потоков клиентов переводят полупроводниковую отрасль в позднюю фазу цикла.
Пересмотр исторических данных в сторону повышения увеличил базу сравнения и скрыл степень напряжённости между спросом и предложением чипов; хотя предложение улучшилось, спрос и цены на память остаются высокими, а цены на потребительскую электронику ещё могут испытать давление с задержкой.
Morgan Stanley оптимистично оценивает ближайшие перспективы полупроводниковой отрасли, однако пополнение автомобильных запасов еще не началось, вклад расширения мощностей передовой упаковки в прибыль появится нескоро, а сильные позиции серверного сегмента и памяти также сталкиваются с разными ограничениями.
Полупроводниковые компании возглавили рост технологического сектора; Cadence и Celestica повысили прогнозы, однако регулярная выручка, валовая маржа и денежный поток остаются сдерживающими факторами. Финансирование на 63 млрд долларов с участием Broadcom поддерживает закупки Anthropic и одновременно несёт риск остаточной стоимости.
