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星展：百度云基础设施收入或在三季度翻倍，广告压力拖累利润

星展预计，外部GPU租赁需求、租价上涨将推动百度云基础设施收入在2026年三季度同比增长约100%，但广告疲软、云业务毛利较低及模型训练成本上升，仍令当季利润承压。

二手设备供应收缩已推高利用率，富国银行预计半导体、电力等投资将带动2027年私人非住宅建设反弹；但高于公司指引的盈利预测和目标价建立在旺季改善及估值溢价之上。

Cognex三季度营收同比增长13.2%，调整后EBITDA利润率升至35.5%；物流全年增长指引上调，但四季度指引中点低于摩根大通测算。该行下调2027年盈利预测，并将目标价从75美元降至65美元，维持增持评级。

新任CEO提出“回归基本面”，但9月以来销售点数据普遍放缓，美泰下调全年指引。摩根大通认为，第三季度毛利率超预期主要受关税退款提振，核心品牌走弱仍使2027年盈利承压。

华力微电子并表拉高三季度收入和毛利率，但剔除并表后收入也超过指引；野村大幅上调2027年盈利预测，同时因产能规划与估值考量下调目标价。

Jefferies将Russell 2000工业板块由标配上调至超配，押注ISM和领先指标回升；但估值仍偏高、盈利修正转弱。金融、可选消费和医疗保健也获超配，能源则因该行预期油价回落而维持低配。

Navitas三季度收入和四季度指引均超预期，订单与积压订单支持2027年增长；但800V设计的实质贡献偏后，Claros带来的费用和稀释先压低盈利预期，摩根士丹利仅小幅上调目标价并维持减持。

花旗上调FY2026—FY2028收入预测2%—4%，但研发投入抵消了毛利率改善带来的利润增量。PCIe 6.0和Scorpio支持销售扩张，Orion机架级方案与以太网是新的拓展方向，利润表现还受产品成本和争取客户时的让利影响。

AMD三季度收入高于市场一致预期，四季度指引继续上修；管理层预计2027年营收增长80%，数据中心AI业务的供给扩张将决定增长兑现速度。花旗维持买入与800美元目标价，但因毛利率预期下调，将2027年每股收益预测削减11%。

摩根大通围绕11月12—13日的Future of Freight活动，聚焦AI能否改善生产率与利润、自动驾驶货运如何取得客户承诺。J.B. Hunt的物流创业项目提供了具体应用场景，但整体效益仍难量化。

中国智算建设和数据中心资本开支同步提速，但芯片供应、传统IDC价格压力与算力变现能力并不均衡。高盛认为，商业模式和融资能力的差异将拉开回报，并下调多家公司目标价。

民主党赢得美国中期选举后，摩根大通预计部分州的数据中心项目审批将更严格，电力需求与电价或受压；独立发电商和桥接电源供应商短期更敏感，受监管公用事业的信用影响相对温和。

摩根士丹利认为，希捷股价回落与其上调盈利预期背离；近线存储需求、定价和HAMR放量支撑利润增长，组件成本与认证进度则影响兑现节奏。

金价从上周低位反弹，油价下跌、收益率和美元走软提供助力；汇丰仍看好进一步上涨，但将4000美元/盎司视为阻力，并提示油市局势与美国中期选举可能改变走势。

三季度收入和现金流高于预期，但收入仍近乎持平；摩根大通认为，2027年自由现金流增长主要靠利润率扩张，AI新业务和Tigris提供的收入增量仍不明朗。

摩根大通统计显示，美欧第三季度每股盈利同比增长24%和28%，能源贡献最大，剔除能源后仍分别增长17%和13%。不过，超预期公司占比本季回落；日本已披露企业营收增长15%，盈利超预期比例为50%。

选后约60GW项目被归入更严格的州政策等级，但Bernstein预计真正受影响的全国可信容量有限；政策更可能先推高电网成本、拉长审批，并拉开存量资产与依赖新建的开发商表现。

AFFO超预期主要来自利息支出低于摩根大通估算；数据中心增长强劲，但核心存储业务略逊预期，较大的扩张资本开支与利率压力也压低了目标价。

澳股前瞻市盈率低于标普500和纳斯达克，但盈利增长预测也较弱；能源与材料的盈利预测修正方向相反，指数内部回报差异明显。

PC市场走弱压低英特尔近期指引，数据中心需求虽强，增长仍取决于产能爬坡；富国银行同时下调盈利预测与目标价，外部代工客户进展和毛利率恢复是关键。