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彭博访谈：MetLife 策略师 Matus 谈大科技财报、经济集中度与美联储通胀表态

MetLife 投资管理首席市场策略师 Drew Matus 对话彭博《This Weekend》：微软、Alphabet、亚马逊、英特尔本周相继发财报，真正的集中度不是股市集中度，而是 AI 驱动股市、资本开支与消费的经济集中度；至于美联储主席 Kevin Warsh，市场只想听到他还在乎通胀。

光迅科技高速光模块已规模化落地，云汉芯城受益于电子行业上行；帝奥微前三季度扭亏主要来自投资相关收益，兆威机电人形机器人收入占比仍低。产品布局、客户导入与利润贡献，需要分阶段理解。

东吴证券预计兴森科技2026—2028年归母净利润由5.19亿元增至20.92亿元，逻辑在于高端PCB需求扩张与IC载板放量。但高端基板的客户认证、产能爬坡，是增长转化为利润的关键条件。

兴业证券认为，人形机器人量产与具身智能成熟之间仍有距离，真实场景数据可能成为突破物理AI的稀缺资源。产业链测算的600亿元以上数采空间，取决于2030年机器人本体规模及数采成本占比两项假设。

天孚通信无源光器件需求继续增长，但NPO配套仍处样品阶段；国机精工轴承收入降幅收窄，华测检测则通过订单结构调整、产能释放和并购整合改善经营。

四条产业线的增长支点正在分化：物理AI依赖真实数据采集，光连接器已有业绩和订单支撑，制冷剂靠配额约束稳价，汽车海外扩张则从抢出口转向本地生产。

奥普特将工业视觉技术延伸至机器人感知，并与越疆科技合作打造柔性产线。材料看好“视觉+AI+机器人”的协同，关键连接点是核心部件、软件平台与工业场景的结合。

每TB售价同比涨幅扩大至28%，主要客户需求可见度延伸至2031年。美银认为，新增投资主要用于提高单盘容量，而非增加硬盘台数；但产品切换也使短期降本幅度受限。

国盛证券看好洁净室龙头订单转利润及部分建筑股调整后的机会；方正证券认为浸没式液冷改造成本已接近冷板式，但长缆科技冷却液仍在验证，2026年利润预测也低于上年。

政策以技改资金、算力券和场景采购同时连接供给与需求。国泰海通认为，拥有行业经验、可靠智能体能力和交付能力的软件厂商，更有机会将技术投入转为收入与盈利改善。

材料援引IDC调研称，中国工业企业应用大模型及智能体的比例由2024年的9.6%升至2025年的47.5%。中邮证券看好工业互联网平台的数据与行业知识积累，但从应用扩展到工厂落地，还要打通业务链路并解决跨平台、跨设备适配。

财联社汇编显示，企业AI已进入财务、审计和制造场景，AWS容量紧张支撑算力产业链景气判断。但国内供应商的受益程度取决于具体产品与交付，市场放量反弹也伴随创新高公司减少。

金风科技三季度净利润同比下降7%，风机销量转弱、毛利率环比回落，风场处置收益也明显减少。花旗认为，已下调的全年销量目标仍有下行风险，出口增长则受市场结构和服务能力约束。

花旗预计四季度AI相关收入约3.5亿元，较三季度估算翻倍，但利润大致符合原预测。管理层给出的2027年销量和均价更高，产能、客户认证与价格竞争决定增量能否落地。

东方财富三季度净利润同比增长8.9%，但经纪收入、两融余额和客户资金环比回落，成本效率也走弱。花旗维持买入，依据是潜在成交复苏带来的盈利弹性，而当前四季度成交数据仍在下行。

前三季度IT与PCB业务收入翻倍，推动花旗上调2026年盈利预测；但苹果机型需求结构变化增加2027年3D打印订单的不确定性，花旗将目标价由190元降至147元，维持买入评级。

北方稀土第三季度净利润环比增长40%，前三季已完成花旗全年预测的101%。产品结构、产量和加工成本共同支撑经营改善，但72.3元目标价还包含显著的周期与政策估值溢价。

M3.1 Flash上线72小时处理逾100万亿tokens，花旗将其采用速度归因于更低的单位推理成本和企业智能体实用性提升。海外开源相关手续完成也缓解了服务中断担忧，但估值仍受客户切换模型及新品发布风险约束。

三大项目合计规模由约50亿美元升至逾60亿美元，花旗据此上调Kinder Morgan目标价至35美元。但2027年EBITDA预计基本持平，且远期估值已较美国同业溢价，限制了评级上调空间。