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Bernstein：北方华创：缺件拖延三季度收入，订单增长能否转化为交付？

三季度收入低于市场共识约17%，毛利率也受客户结构影响下滑；Bernstein看重订单增长和国产零部件供应改善，但其模型同时显示未来两年营运资金和资本开支压力上升。

SoC测试设备推动季度收入超出市场共识，公司加快扩产并上调全年目标；与此同时，低价库存耗尽和零部件涨价将压低下半年营业利润率。

高盛调研的专家预计，中美模型性能差距有望在2027年中收窄；Z.AI和MiniMax则分别依靠企业编程需求与新品推动年化收入增长，但研发支出和价格竞争仍影响盈利。

三季度搜索收入增速降至12%，低于投资者此前讨论的13%—14%；云收入同比增长103%，但AI投资与备货将继续挤压自由现金流。摩根大通维持增持评级，下调目标价。

1.6T产品带动AI应用收入环比增长60%，公司上调全年通信业务指引；与此同时，新厂折旧和部分业务销售回落，使下半年营业利润率指引低于第二季度。

三季度调整后每股收益超出预期，精益管理与AI推动效率提升，但北美运输毛利率承压，保险续约和RXO收购也令投资者担忧。花旗维持买入评级，小幅下调目标价。

2026年9月日本MLCC出口额环比增长17%，远高于历史季节性水平。摩根大通认为IT及AI相关需求是主要驱动，并预计日本厂商季度销售有望增长。

KLA预计下一财季收入环比增长约14%，管理层同时上调2027年晶圆厂设备支出展望。摩根大通看好先进制程与封装带来的检测需求，但交付能力和毛利率仍面临约束。

三季度营业利润符合初步指引；高盛上调四季度利润预测，看好AI服务器存储需求，同时等待三星公布股东回报细则。

三季度核心经营大致符合高盛预期，但汇兑及投资公允价值损失拖累净利润。液冷收入继续增长，二次侧新品有望提高系统价值量；机器人业务则仍处于不同产品分别推进的阶段。

数据中心和工业业务支撑了三季度利润率，但产品组合变化及成本因素将压低四季度利润率。高盛认为压力并非结构性，预计销售与利润率从2027年一季度重新改善。

中期选举前夕，《华尔街一周》围绕选民最关心的三个问题展开：为什么家庭感觉越来越贵、为什么数据中心成了两党共同的靶子，以及逾 40 万亿美元国债如何悄悄推高每个家庭的房贷与车贷。

科技抛售之日，彭博《收盘》连线三位嘉宾：花旗的 Scott Chronert 谈 AI 叙事的裂缝，Man Group 的 Kristina Hooper 谈自由现金流转向发债融资，BTIG 的 Jonathan Krinsky 则从技术面看标普下探 200 日均线的可能。

a16z 合伙人 Alex Rampell 对谈 Eve 首席执行官 Jay Madheswaran：原告法一直受制于人力瓶颈——律师接不起小案子、当事人请不起律师；AI 正在把这道瓶颈变成小型律所的扩张机会。

Anthropic 招股书披露后，《Hard Fork》请长期报道 AI 的 Erin Griffith 拆解：生意看起来比传言健康，但第三季度增速放缓与 93 页风险因素，才是路演真正要回答的问题。

币安被盗约 63 亿美元后，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 说：币安会承担全部用户损失，约一半被盗资金已很快被冻结——这不是比特币的问题，长期也不会伤害比特币。

币安约 60 亿美元被盗后，前 CFTC 主席 J. Christopher Giancarlo 说：这不是密码学被攻破，而是一起银行劫案；真正的教训是美国必须从防御转向进攻，并由联邦层面统一监管预测市场这类全球市场。

亚马逊财报日股价大幅波动之际，AWS 首席执行官 Matt Garman 说：AWS 前方的增长潜力仍然巨大，客户高度分散、Bedrock 是史上增长最快的数十亿美元级业务，AI 带来的飞轮才刚刚转起来。

纳指创三个月新低之日，沃顿教授 Jeremy Siegel 提醒：纳指较不到一个月前的高点只跌了 9%，仍属回调范畴，而很多非科技股其实表现并不差——只盯着科技股，会看错整个市场。

纳指大跌之日，Fundstrat 的 Tom Lee 说盘面看起来像有人在被强平：等权指数却在上涨，资金并未离场，真正的缺口是中期选举前机构与散户都缺乏抄底信心。