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摩根大通：華泰證券第三季利潤下滑35%：投資收益驟降，減值轉回支撐部分利潤

摩根大通認為華泰證券第三季盈利質素偏弱：投資收益大幅下滑，經紀業務按季表現落後同業，投行與資管手續費增長未能抵消其他業務的疲弱。

第二季營業利益高於彭博市場共識，公司預計全年營收增速超過摩根大通對晶圓廠設備市場的成長預測；但下半年高毛利專案減少、擴產成本上升，利潤率改善幅度有限。

2026年前三季度，Deye營收接近翻倍，歸屬母公司淨利潤年增82%，但產品組合、成本和匯率拖累毛利率。管理層看好2027年需求，摩根大通則同時下調估值倍數。

Lear第三季電子系統利潤率高於預期，抵銷部分業務萎縮的影響。公司下調全年營收和自由現金流指引，但維持營業利益目標；摩根大通預計股價當日小幅跑贏大盤。

《邏輯紅寶書》梳理了人形機器人、AI耳機和染料等領域的近期變化；已披露的第三季財報顯示，永安藥業受惠於牛磺酸漲價，泉陽泉礦泉水收入增速加快，但單季扣非利潤季減。

公司擬調整H股募集資金用途，加碼光模組產能；第三季淨利潤較前季翻倍，1.6T產品已小批量出貨。

三種化工品同時漲價，食品飲料獲公募基金回補但仍處低配；紡織服裝業績分化，油輪受襲則推高運費和船舶交付價值。

拓邦股份向維諦批量出貨資料中心配套產品；中紅醫療丁腈手套價格回升，但海外產能躋身全球前三的目標取決於多個項目建成。水晶光電與雙環傳動也披露了新產品和產線進展。

花旗在第三季業績及最新管理層指引後更新模型，上調Yunnan Energy New Material未來兩年銷量和獲利預測，同時下修2028年獲利預測。

2026年第三季，公司營收年增74%，毛利率年增9個百分點。花旗認為光業務推動獲利改善，同時提醒柔性電路板面臨價格壓力。

多條藥物發現服務線增長、收入結構改善，帶動HitGen第三季營收和利潤率上升。花旗上調未來三年盈利預測，但持續研發投入、客戶融資環境和新平台商業化速度仍影響利潤實現。

英特爾預計，記憶體推高整機價格將抑制2027年PC需求，跌幅尤其集中在上半年；花旗認為，這對惠普的影響相對更大。

第三季資料中心營收年增約80%，但以色列晶圓廠停產、PC庫存調整和產能不足令第四季展望轉弱。花旗下調獲利預測及目標價，同時維持買進評級。

美國組件占比提高推升第三季毛利率，但印度及國際需求疲弱迫使公司下調全年出貨與營收指引；花旗同時下調未來獲利預測與目標價。

第三季新增簽約年化租金遠超花旗預期，但新專案起租慢於預期，資本支出與負自由現金流同步擴大。

第三季零售交易量和交易收入低於花旗預期，促使該行下調未來兩年獲利預測；預測市場、穩定幣和放款業務的擴張則支持了長期多元化的判斷。

管理層維持2027年資料中心引擎出貨目標，並推進固態氧化物燃料電池產線；美國政策細則、供應鏈合規及產能分配影響目標實現的節奏。

台積電預計2026年資本支出升至600億至640億美元，N2、N3和N5的多年需求共同支撐擴產。花旗看好長期成長與獲利能力，但海外建廠將持續稀釋毛利率。

花旗認為關店、輕資產轉型和渠道結構改善推動利潤率上升；與此同時，營收低於預期，公司下調全年開店目標。

Gemini 4 Carbon 擴大了閉源模型的評測領先優勢，但目前使用範圍有限；與此同時，記憶體長約和更長的任務正改變 AI 運算的成本結構。