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花旗：江西銅業第三季淨利按季下降：硫酸降價與加工費走低共同帶來壓力

硫酸價格回落、銅精礦實際加工費下降，加上第二季基數偏高，拖累江西銅業第三季淨利潤。公司預計第四季年度長協銅精礦的消耗量還會下降。

產品收入結構改善幫助公司守住毛利率，但前三季傳統零組件業務收入和合資企業投資收益均下降。花旗維持買入評級及25元目標價。

第三季出貨量仍年減約3%，毛利率卻季增5個百分點。花旗認為成熟工廠效率改善帶來轉折，並將2027年獲利預測上調15%。

滙豐梳理騰訊全球數位生態大會：WorkBuddy正打通辦公工具和企業微信，混元Hy4即將推出，騰訊雲海外客戶過去一年翻倍。

美銀預計日本央行10月維持利率在1.25%，並首次認定基礎通膨大致達到2%目標；該行仍預計12月升息，但市場已反映相當多的緊縮預期。

Foxconn Industrial Internet第三季雲端運算業務延續高成長，淨利潤高於彭博市場共識及花旗接觸的買方預期，但毛利率及淨利潤低於花旗自身預測。花旗下調2026年獲利預測，並大幅調低AI業務估值倍數。

2026年第三季淨利潤按年增長6.5%，低於上半年增速；花旗測算，剔除兩項非經常性損益後增長22.7%，同時毛利率改善、首九個月新增訂單增長5.5%。

花旗認為，製程進步放緩及HBM占用晶圓產能，將使先進記憶體供應持續吃緊；美光也預計2027—2028年的DRAM供需將較2026年更為緊張。

花旗預計Lumentum的OCS業務將帶動近期業績超出預期，同時下調CPO營收預測，維持整體獲利預測和目標價。

第三季調整後每股盈餘為4.59美元，高於花旗預期和市場共識。美洲業務是主要推動力，但公司第四季指引中值低於共識，亞太業務也受到氦氣供應中斷相關成本影響。

AWS 營收年增39%，利潤率升至38.7%；北美零售利潤率也有所改善。但 AWS 營收低於較高的買方預期，第四季營業利益指引中點低於市場共識。

花旗預計旺季後擁堵緩解將帶動吞吐量改善，海外存量碼頭利用率提升有望釋放經營槓桿；但中國碼頭產能偏緊，擴建與成本仍約束回報。

第三季營收和淨利低於花旗預期，但營業利潤大致符合預期。管理層稱2027年訂單已覆蓋全年，花旗仍因下一代產品放量節奏調整而下修當年預測。

花旗估算中國鋁業第三季淨利潤年增59%、季減5%，略高於該行預期；同期毛利季減12%，但資本開支減少推動自由現金流增長，淨負債率降至1%。

《投資者播客》三人剖析三檔股票：諾和諾德如同融化的冰塊，標普全球是優質生意，Deckers 靠 HOKA 與 UGG 維生。

20VC對談Box Group創辦人David Tisch：低持股、多元化投資組合反而跑贏，1000萬至2000萬美元的種子輪已成新常態。

Seaport分析師Jay Goldberg撰寫了首份Anthropic研究報告，卻未給予評級：沒有股價、S-1仍有重大資訊缺漏，還要等路演後再判斷。

Moonshots對談Emad Mostaque：Gemini用戶突破10億的同時，Alphabet卻遭遇股價史上最差單日表現，連最賺錢的科技巨頭也要借錢投入AI。

中國基建投資由前幾年增長轉為收縮，地方土地收入和融資平台借款空間同時受限。巴克萊認為，新一輪換屆仍可能帶來投資動力，但資金來源與投向都將改變。

微軟 2027 財年首季 Azure 固定匯率營收增速升至 48%，調整後的 Microsoft 365 商業雲端增速達到 19%；巴克萊上調目標價，但預計資本支出將繼續擠壓自由現金流。