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高盛：AI融資衝擊擴散至信用市場，高盛轉向選擇性持債

美國大型主動管理信用基金近一個月普遍跑輸基準。高盛認為經濟仍能支撐多數正常營運的發行人，但信用利差按歷史標準仍然偏窄，主張精選非AI信用債，並偏好美元而非歐元信用資產。

餐飲需求疲弱和競爭加劇拖累醬油、蠔油銷售，原料漲價與費用率上升進一步壓縮利潤。高盛下調未來三年盈利預測，同時維持H股買入評級。

收入低於高盛預期，但產品組合、關稅退款和費用控制支撐經營利潤；投資公允價值損失則拖累淨利潤。

水質業務收入及核心增長均超過高盛預期，產品品質與創新業務收入則低於預期，但利潤率明顯改善。公司上調全年每股盈餘及利潤率指引。

三星HBM4收入按季增至三倍，高盛上調第四季獲利預測；比亞迪和吉利業績低於該行預期，濰柴則靠發電業務提升利潤率。

國際運輸量恢復增長，但租船和燃油成本上升令第三季利潤低於美銀預期。該行上調第四季運價假設，預計單季淨利潤升至70億元人民幣。

宇樹科技2026年第三季營收年增70%，淨利潤卻下降17%。美銀下調獲利預測，並認為當前估值已反映大量未來成長預期。

甲骨文預計未來三年新增融資200億美元，低於市場約500億美元的估計；美銀同時上調營收預測，但預計2028財年前資本支出及現金流壓力仍大。

2026年第三季訂單和營業利潤走強，先進封裝設備支撐長期增長；但競爭加劇與HBM需求時序變化，讓美銀下調盈利預測和估值倍數。

摩根大通表示，Longyuan第三季歸母淨利潤降幅超出該行預期；風電發電量趨穩，但電價和成本仍持續承壓。補貼回收改善及2027年利用小時數恢復的預期，支撐該行維持增持評級。

摩根大通認為，硫酸法鈦白粉原料成本下降支撐每噸營業利潤修復；不過，公司第三季營收和淨利潤均較上季下降，下游客戶需求及出口關稅仍是制約因素。

公司第三季毛利率高於摩根大通及市場預期，但營收與淨利低於市場共識。摩根大通預計第四季TPU相關出貨將帶動營收持續成長，新專案則帶來短期毛利壓力。

第三季歸母淨利潤按季下降47%；銅精礦加工費持續走弱，硫酸副產品價格也從高位回落。摩根大通預計第四季利潤繼續下降，並下調未來三年盈利預測。

摩根大通認為，適應症和給藥方案擴展有助於 Eylea HD 持續成長，但舊版 Eylea 下滑會抵銷部分成長；新藥競爭能否改變格局，還取決於支付方限制和臨床優勢。

兩家公司第三季資本支出均低於預期，但全年計畫仍指向第四季支出上升；摩根大通看好伺服器供應鏈，同時警惕PC需求和庫存壓力。

騰訊認為，企業採用 AI 的關鍵在於連接工作流程、內部知識和權限體系。WorkBuddy 深度整合企業微信，並接入差旅服務；花旗維持騰訊買入評級，目標價為 755 港元。

Azure 在 2027 財年首季以固定匯率計算成長 48%，次季財測也高於市場預期。美銀上調獲利預測和目標價，同時預計下半年資本支出加快、全年自由現金流下降。

售後零組件漲價及汽車零組件業務恢復獲利，支撐第三季營業利益年增17%；但匯兌利益及權益法利益減少，使淨利年減36%。

Palantir第二季營收年增93%，商業與政府業務同步加速。摩根大通首次納入研究並給予加碼評級，認為平台嵌入客戶營運有助支撐成長和現金流，但雲端託管成本、客戶對供應商綁定的疑慮及模型供應商競爭也會影響成長路徑。

截至9月的季度，營收和每股盈餘均超過公司指引及市場預期。管理層稱，2027 財年約一半的出貨位元已由長期協議涵蓋，但 PC 與低階手機需求疲弱、DRAM 成本和業界價格競爭仍是限制因素。