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花旗：Sandisk 季度業績超預期：AI 客戶鎖定供應，漲價與產能限制並存

截至9月的季度，營收和每股盈餘均超過公司指引及市場預期。管理層稱，2027 財年約一半的出貨位元已由長期協議涵蓋，但 PC 與低階手機需求疲弱、DRAM 成本和業界價格競爭仍是限制因素。

摩根士丹利預計TPU v8將在2026年第四季貢獻25億美元營收，第二家客戶則為2028年成長打開新空間；但排除AI晶片後，傳統業務預計將季減。

主要經濟體的石油消費在2026年普遍走弱，但經濟活動並未同步萎縮。摩根大通傾向認為能源衝擊消退後需求將反彈，同時警惕成長結構和用能方式變化壓低長期需求軌跡。

摩根士丹利預計，2027年AI晶片市場規模達8090億美元，CoWoS封裝需求接近翻倍；但雲端資本支出增速放緩、晶片成本上升和供應瓶頸會影響增長的實現。

摩根大通根據Alphabet、微軟和Meta的指引估算，三家公司2026年第四季資本支出合計約1740億美元，年增約870億美元。第三方產能交付延遲已影響微軟當季支出，但三家公司均釋出持續投資的訊號。

燃氣渦輪機業務放量帶動應流第三季營收年增51%，但擴產期間毛利率下降，營業現金流也弱於去年同期。摩根大通認為，產業供需吃緊及供應商多元化將支撐後續成長。

燃氣發電設備推動第三季訂單和獲利超出預期，輸電設備利潤率上升，但電氣化業務單季訂單受高基期影響下降。摩根大通認為，收購Trench也顯示高壓電網需求具備長期支撐。

重型卡車與LNG卡車銷量轉弱之際，濰柴動力高毛利的動力及能源業務推動毛利率提升，經常性利潤超出摩根大通預期；匯兌損失和預付供應商款項則拖累淨利潤與經營現金流。

2026年第三季，萬科核心淨虧損按季減少8億元，但經營及自由現金流重新轉負，現金對短期債務的覆蓋倍數進一步下降。摩根大通認為，全面債務重組是較可能的下一步。

公司管理層預計2026年資料中心冷卻業務年增約50%；製冷業務毛利率改善，但汽車業務仍面臨降價、匯率和新工廠產能爬坡壓力。

摩根大通認為，日經指數反彈暫由現貨市場推動；宏觀避險基金逢低買入，CTA則仍在觀望。指數進一步上漲需要AI半導體估值普遍擴張，或由上而下資金重新增加風險曝險。

深圳金融與房地產調研顯示，828新規可能提高銀行貸款在房企融資中的占比，並改善長期風險管理；但房貸需求疲弱、存款重新定價紅利減弱，仍制約銀行成長和息差。

歐洲電動化加速，帶動中國品牌新能源車市占率持續上升；摩根大通同時預計，出口退稅下調和歐洲進口限制將令車企2027年獲利與銷量承壓。

摩根大通認為Chalco第三季業績略勝預期：鋁銷量和現金流保持韌性，但鋁價回落令毛利率與核心利潤季減。

受訪專家預計深圳二手房價將在2026年底前大致見底，但新房成交預計繼續下降，計入已建成房源後的新房去化週期超過20個月。

摩根大通篩選的45家國企開發商中，22家觸及兩條或三條融資紅線。該行預計政府將力求防止國企房企公募債違約，但部分地方國企仍可能面臨貸款或非標債務展期。

雙足與四足機器人出貨成長帶動營收，但成本上升、價格競爭和研發擴張使單季獲利下滑。摩根大通看重實際部署帶來的數據與生態系優勢。

第三季營收年增2.9%，淨利潤下降4.6%，均符合摩根士丹利預期。海外業務和新業務保持增長，但國內設備疲弱及兩大設備業務下滑仍制約增長。

摩根士丹利指出，海爾智家第三季營收低於該行預期，歸屬母公司股東淨利潤大致符合預期；國內空調需求疲弱、原材料漲價與海外一次性退稅共同影響了利潤表現。

摩根士丹利認為，銷量帶動的規模擴張尚未轉化為足夠利潤；低端電池競爭加劇，以及新增稅負的轉嫁能力，將影響後續獲利。