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Bernstein：北方華創：缺件拖延第三季營收，訂單增長能否轉化為交付？

第三季營收較市場共識低約17%，毛利率亦受客戶結構影響下滑；Bernstein看重訂單增長及國產零組件供應改善，但其模型同時顯示未來兩年營運資金及資本支出壓力上升。

SoC測試設備推動季度營收超出市場共識，公司加快擴產並上調全年目標；與此同時，低成本庫存耗盡及零組件漲價將壓低下半年營業利潤率。

高盛調研的專家預計，中美模型效能差距有望在2027年中收窄；Z.AI和MiniMax則分別依靠企業編程需求與新品推動年化收入增長，但研發支出和價格競爭仍影響盈利。

第三季搜尋營收增速降至12%，低於投資人此前討論的13%—14%；雲端營收年增103%，但 AI 投資與備貨將持續擠壓自由現金流。摩根大通維持加碼評級，下調目標價。

1.6T產品帶動AI應用收入季增60%，公司上調全年通信業務指引；與此同時，新廠折舊和部分業務銷售回落，使下半年營業利益率指引低於第二季。

第三季調整後每股盈餘優於預期，精實管理與AI推動效率提升，但北美運輸毛利率承壓，保險續約和收購RXO也令投資人擔憂。花旗維持買進評等，小幅下調目標價。

2026年9月日本MLCC出口額月增17%，遠高於歷史季節性水準。摩根大通認為IT及AI相關需求是主要推動因素，並預期日本廠商季度銷售額有望增長。

KLA預計下一財季營收季增約14%，管理層同時上調2027年晶圓廠設備支出展望。摩根大通看好先進製程與封裝帶來的檢測需求，但交付能力和毛利率仍面臨限制。

第三季營業利益符合初步指引；高盛上調第四季利潤預測，看好 AI 伺服器記憶體需求，同時等待三星公布股東回饋細節。

第三季核心營運大致符合高盛預期，但匯兌及投資公允價值損失拖累淨利。液冷營收持續成長，二次側新品有望提高系統價值量；機器人業務的不同產品則仍處於各自推進階段。

資料中心和工業業務支撐了第三季利潤率，但產品組合變化及成本因素將壓低第四季利潤率。高盛認為壓力並非結構性，預計營收與利潤率從2027年第一季重新改善。

期中選舉前夕，《華爾街一週》圍繞選民最關心的三個問題展開：為什麼家庭感覺生活越來越貴、為什麼資料中心成了兩黨共同的箭靶，以及逾 40萬億美元的國債如何悄悄推高每個家庭的房貸與車貸成本。

科技股遭拋售當日，彭博《收盤》連線三位嘉賓：花旗的 Scott Chronert 談 AI 敘事出現的裂縫，Man Group 的 Kristina Hooper 談從自由現金流轉向發債融資，BTIG 的 Jonathan Krinsky 則從技術面分析標普指數下探 200 日均線的可能性。

a16z 合夥人 Alex Rampell 對談 Eve 執行長 Jay Madheswaran：原告法律業務長期受制於人力瓶頸——律師無法承接小案件，當事人也請不起律師；AI 正在將這個瓶頸轉化為小型律所的擴張機會。

Anthropic 招股書披露後，《Hard Fork》邀請長期報導 AI 的 Erin Griffith 拆解：生意看起來比傳言健康，但第三季增速放緩與 93 頁風險因素，才是路演真正要回答的問題。

幣安遭竊約 63億美元後，Bitwise 投資長 Matt Hougan 表示：幣安會承擔用戶全部損失，約一半被盜資金已迅速遭到凍結——這不是比特幣的問題，長期也不會傷害比特幣。

幣安約 60億美元遭竊後，前 CFTC 主席 J. Christopher Giancarlo 表示：這不是密碼學被攻破，而是一起銀行搶案；真正的教訓是美國必須從防禦轉向進攻，並由聯邦層面統一監管預測市場這類全球市場。

亞馬遜財報日股價大幅波動之際，AWS 執行長 Matt Garman 表示：AWS 未來的成長潛力仍然巨大，客戶高度分散，Bedrock 是史上成長最快的數十億美元級業務，而 AI 帶來的飛輪才剛剛開始轉動。

在納指創下三個月新低當日，華頓教授 Jeremy Siegel 提醒：納指較不到一個月前的高點只跌了 9%，仍屬回檔範疇，而許多非科技股其實表現並不差——只盯著科技股，會看錯整個市場。

在那斯達克指數大跌之日，Fundstrat 的 Tom Lee 表示，盤面看起來像有人正在被強制平倉：等權重指數卻在上漲，資金並未離場，真正缺乏的是機構與散戶在期中選舉前逢低買進的信心。