Intel’in sunucu ve PC iş kollarının performansı ayrışırken arz kısıtları ve artan stoklar aynı anda görüldü. Evercore ISI, AI yatırımlarının talep döngüsünü uzatabileceğini, ancak kâr tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonların değerleme daralmasını yalnızca kısmen telafi edebileceğini düşünüyor.
BofA, ücretli talebin dayanıklı kalması hâlinde finansman kısıtlarından kaynaklanan daha yavaş kapasite artışının bilgi işlem kapasitesindeki kıtlığı koruyabileceğini ve aşırı yatırımı azaltabileceğini düşünüyor. Piyasa konsensüsü, yapay zekâya büyük harcama yapan sekiz kuruluşun serbest nakit akışı açığının 2027 yılında 335 milyar dolara çıkmasını bekliyor.
Morgan Stanley, AMD'nin sunucu gelirleri için büyüme tahminini yükseltti ve bunun PC işi tahminindeki indirimi telafi etmeye yeteceğini öngörüyor; bu arada yapay zekâ bağlantısı ve olgun üretim süreçlerine yönelik talep iyileşiyor, ancak müşteri yoğunlaşması, kapasite ve telefon maliyetleri farklı şirketlerin performansını sınırlamaya devam ediyor.
Küresel yarı iletken satışları Eylül ayında aylık %10,8 artarak aynı dönemin tarihsel ortalamasını aştı; yıllık büyüme Ağustos ayındaki %158 seviyesinden %151 seviyesine geriledi. Bellek fiyatları, yıl başından bu yana sektör büyümesinin büyük bölümünü oluşturdu ancak ürünlerin ve nihai pazarların performansı farklılık gösterdi.
Güçlü geçen Ağustos ayının ardından, Eylül ayında çoğu yarı iletken kategorisinde aylık sevkiyat artışı tarihsel mevsimsel düzeylerin altında kaldı; ancak toplam sevkiyatın üç aylık hareketli ortalaması, uzun vadeli talep eğiliminin yaklaşık %13 üzerine çıktı.
30 Ekim itibarıyla Philadelphia Yarı İletken Endeksi, Haziran zirvesinden %27 düştü; aynı dönemde önümüzdeki 12 aya ilişkin hisse başına kâr beklentisi ise yaklaşık %40 yükseldi. Bernstein, bulut sağlayıcılarının harcama planları ile Intel'in veri merkezi işinin yapay zekâ talebinin hâlâ güçlü olduğunu gösterdiğini, ancak PC işinin sıkışık bellek arzından olumsuz etkilendiğini düşünüyor.
BofA, başlıca hiper ölçekli bulut sağlayıcıları ile gelişmekte olan bulut sağlayıcılarının 2027 yılı harcamalarının 1,35 trilyon ila 1,4 trilyon dolara ulaşmasını bekliyor; bu, üç ay önceki tahminin yaklaşık %20 üzerinde. Finansman maliyetleri, bellek kapasitesinin artırılması ve 2028 yılı talebi, döngüyü değerlendirirken önemli kısıtlar oluşturuyor.
BofA’nın takip ettiği büyük bulut ve yeni nesil bulut sağlayıcılarının sermaye harcamalarının 2027 yılında yıllık %54 artması bekleniyor; bu oran bilanço sezonu öncesindeki %37 tahmininin üzerinde. İşlem kapasitesi talebi ve kira bedelleri genişlemeyi desteklerken, peşin yatırımlar serbest nakit akışını baskılamaya devam ediyor.
Morgan Stanley, yapay zekâ çipi pazarının 2027 yılında 809 milyar ABD dolarına ulaşacağını ve CoWoS paketleme talebinin neredeyse iki katına çıkacağını öngörüyor; ancak bulut sermaye harcamalarındaki büyümenin yavaşlaması, çip maliyetlerinin artması ve arz darboğazları bu büyümenin gerçekleşmesini etkileyecek.
Citi, yarı iletken kâr tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonların önceki çeyreğe göre daraldığını ve yavaşlamanın ekipman segmentinde daha belirgin olduğunu gözlemliyor; sıkışık bellek arzı ve bulut sağlayıcılarının sermaye harcamaları ise talebi destekliyor.
Texas Instruments ve Lam Research’ün sonuçlarının ardından kâr beklentileri yükselirken fiyat/kazanç oranları düştü. Evercore, yapay zekâ talebinin hâlâ büyüme alanı olduğunu düşünüyor; ancak stokların artması, büyüme hızlarının zirveye ulaşması ve müşterilerin nakit akışlarının azalması yarı iletkenleri döngünün geç aşamasına taşıyor.
Geçmiş verilerin yukarı yönlü revizyonu karşılaştırma bazını yükselterek çip arz ve talebindeki sıkışıklığın boyutunu gizledi; arz iyileşse de talep ve bellek fiyatları güçlü kalırken, tüketici elektroniği fiyatları gecikmeli olarak baskı altında kalabilir.
Morgan Stanley, yarı iletken sektörünün yakın dönem görünümüne olumlu bakıyor; ancak otomotivde stok yenileme henüz başlamadı, gelişmiş paketleme kapasitesinin artırılmasının kâra katkısı henüz uzakta ve sunucu ile bellek tarafındaki güç de farklı kısıtlarla karşı karşıya.
Yarı iletkenler teknoloji sektöründeki yükselişe öncülük etti; Cadence ve Celestica beklentilerini yükseltti, ancak yinelenen gelir, brüt marj ve nakit akışı kısıt oluşturmaya devam ediyor. Broadcom’un katıldığı 63 milyar dolarlık finansman Anthropic’in alımlarını desteklerken artık değer riski de getiriyor.
