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摩根士丹利：日本电子化学品财报前瞻：半导体材料偏强，全年指引料分化

摩根士丹利预计7—9月业绩整体符合预期，300毫米硅片与先进封装材料延续强势；日产化学、住友电木有望上调全年指引，SUMCO客户库存仍是压力。

Robotaxi里程增长和FSD订阅渗透率增强商业化信心，汽车与储能利润率改善提供支撑；研发支出增加、机器人产品成熟度仍制约盈利释放。

摩根士丹利维持Meta增持评级及820美元目标价，看好用户时长、广告转化与Muse的商业潜力；新增AI投入和服务成本下降速度是利润释放的关键变量。

2026年第三季度，中国电信收入与利润继续承压，EBITDA同比降幅较上半年收窄。摩根士丹利认为业绩符合预期，维持A股平配评级及5.80元目标价。

市场担心交换机订单下调，但摩根士丹利调查显示整体订单未下修，预计第四季度营收与毛利率环比增长，并维持增持评级；零组件供应是近期关键变量。

开云三季度可比收入下降1%，Gucci降幅扩大，亚太除日本零售收入下降8%。中国市场转化率与客单价有所改善，但客流偏弱仍压制销售，公司计划从产品、本地营销和门店网络入手修复品牌吸引力。

野村梳理爱马仕三季度业绩：收入略低于预期，皮具保持双位数增长，但中国市场拖累成衣与配饰。10月销售延续8、9月走势，管理层维持全年收入正增长指引。

野村亚洲出口领先指数升至126.5的历史高位，报告预计出口增速将向年末进一步加快。科技指标与集装箱运价共同推动指数上行，芯片涨价和欧盟贸易限制则是主要下行风险。

野村认为，AI PCB产品结构升级与IC载板产能爬坡正改善深南电路盈利能力；后续增量取决于高端产品扩产及ABF载板扭亏进度。

高盛指出，散户交易量回落并未削弱整体家庭购股需求。2026年上半年，美国家庭买入8400亿美元美股；随着股票净供给增加，就业与利率将决定这股需求能否延续。

三季度营收增长24%但低于市场预期，小分子CDMO的收入和毛利率表现优于新兴业务。管理层维持全年收入增长19%—22%的指引，野村将四季度订单加速交付视为关键。

全球AI板块抛售背景下，中国离岸科技股领跌；国家队偏好ETF近两周吸金约1700亿元。三季度经济略超预期、已披露企业利润增长，与利率压力和南向资金流出并存。

AI投资担忧与油价上涨压低新兴市场股票，高盛仍看好盈利支撑，并将巴西选举、匈牙利利率收敛和南非财政表现作为差异化配置线索。

高盛台股周报显示，外资卖出速度创纪录，散户与本地基金承接，ETF资金流入和杠杆规模同步上升；盈利预期仍获上调，但资金行为明显分化。

野村跟踪西部数据2027财年首季业绩：营收与毛利率均超预期，下一季指引继续上修市场预期。管理层看好未来三至四个季度的价格空间，竞争对手增产则成为问答焦点。

野村维持接收Mar-1y港元利率互换的5/5信心，目标为11月底3.80%。依据是市场计入的美联储加息次数更多，而香港银行流动性与HIBOR走势并未显示同等程度的紧张。

机构MBS供需短期有支撑，野村偏好高执行利率IIO和HELOC；酒店改善集中于高端市场，CLO则面临AI融资扩张与建材、软件信用分化。

西部数据提价推动利润率上升，BE再次上调全年营收指引；市场关注点转向扩产、回款与AI融资成本，软件端的AI付费采用也在推进。

国家数据集团在雄安成立，国联民生认为公共数据有望从分散走向统筹。产业链梳理显示，从数据归集、治理到训练与应用，已有不同类型的服务能力和业务基础。

财联社盘中宝梳理丝杠需求：人形机器人有望贡献最大增量，2030年全球相关市场规模预计达267.9亿元；国产厂商的关键考验在批量生产能力。