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摩根大通：全球债市反弹后，如何看美欧日利率？

发达市场中期利率从10月初高点回落，增长担忧取代部分加息忧虑；摩根大通认为估值便宜程度已缩小，同时看好德国相对美国国债，并维持美债曲线走陡观点。

摩根大通预计美国银行样本2027年平均净息差略升，但仍对区域银行保持谨慎；澳洲关注竞争和成本，巴西则面临贷款增长放缓。

摩根大通认为华泰证券三季度盈利质量偏弱：投资收益大幅下滑，经纪业务环比表现落后同业，投行与资管手续费增长未能抵消其他业务的疲弱。

二季度营业利润高于彭博一致预期，公司预计全年营收增速超过摩根大通对晶圆厂设备市场的增长预测；但下半年高毛利项目减少、扩产成本上升，利润率改善幅度有限。

2026年前三季度，Deye营收接近翻倍，归母净利润同比增长82%，但产品结构、成本和汇率拖累毛利率。管理层看好2027年需求，摩根大通则同时下调估值倍数。

Lear三季度电子系统利润率高于预期，抵消部分业务收缩的影响。公司下调全年收入和自由现金流指引，但维持营业利润目标；摩根大通预计股价当日小幅跑赢。

《逻辑红宝书》梳理了人形机器人、AI耳机和染料等方向的近期变化；已披露的三季报中，永安药业受益于牛磺酸涨价，泉阳泉矿泉水收入提速，但单季扣非利润环比下降。

公司拟调整H股募集资金用途，加码光模块产能；第三季度净利润环比翻倍，1.6T产品已小批量发货。

三种化工品同时涨价，食品饮料获公募回补但仍处低配；纺织服装业绩分化，油轮受袭则推高运费和船舶交付价值。

拓邦股份向维谛批量出货数据中心配套产品；中红医疗丁腈手套价格回升，但海外产能全球前三的目标取决于多个项目建成。水晶光电与双环传动也披露了新产品和产线进展。

花旗在三季度业绩及最新管理层指引后更新模型，上调Yunnan Energy New Material未来两年销量和盈利预测，同时下修2028年盈利预测。

2026年三季度，公司营收同比增长74%，毛利率同比提升9个百分点。花旗认为光业务推动盈利改善，同时提示柔性电路板价格承压。

多条药物发现服务线增长、收入结构改善，带动HitGen三季度营收和利润率上升。花旗上调未来三年盈利预测，但持续研发投入、客户融资环境和新平台商业化速度仍影响利润兑现。

英特尔预计，内存推高整机价格将压制2027年PC需求，降幅尤其集中在上半年；花旗认为，这对惠普的影响相对更大。

第三季度数据中心收入同比增长约80%，但以色列工厂停产、PC库存调整和产能不足令第四季度展望走弱。花旗下调盈利预测及目标价，同时维持买入评级。

美国组件占比提高推升三季度毛利率，但印度及国际需求疲软迫使公司下调全年出货和收入指引；花旗同时下调未来盈利预测与目标价。

三季度新增签约年化租金远超花旗预期，但新项目起租慢于预期，资本开支与负自由现金流同步扩大。

三季度零售交易量和交易收入低于花旗预期，促使该行下调未来两年盈利预测；预测市场、稳定币和贷款业务的扩张则支撑了长期多元化判断。

管理层维持2027年数据中心发动机出货目标，并推进固体氧化物燃料电池产线；美国政策细则、供应链合规和产能分配影响兑现节奏。

台积电预计2026年资本开支升至600亿至640亿美元，N2、N3和N5的多年需求共同支撑扩产。花旗看好长期增长与盈利能力，但海外建厂将持续稀释毛利率。