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汇丰：全球股市企稳但基础仍脆弱，AI现金流改善是关键

股债重新呈现负相关、美股财报表现稳健，帮助市场止跌；但业绩失利的惩罚大于超预期的奖励，AI收入增速放缓和融资压力仍会带来波动。

杰富瑞预计二叠纪盆地原油增产将逐步消化外运余量，使PAA在2029年前后续约时获得更强定价权；但既有管道扩容和产量增速放缓都可能推迟这一过程。

高盛更新11月亚太确信名单，同时上调油价预测。AI需求带动部分供应商扩产，但交付延迟、成本上升和盈利增速放缓仍影响不同环节。

内华达州和加州费率裁决合计带来约8000万美元年度增收；亚利桑那州费率案及Great Basin管道项目则是后续增长的关键。

对冲基金多头敞口从6月底的172%升至7月底的259%，但资金配置明显转向工业、周期股和中小盘。苹果转为最大净空头，亚马逊则成为最大多头。

巴西大选后，利率敏感股和小盘股领跌；与此同时，新兴市场三季度每股盈利增速跟踪值较财报季初回落。高盛维持对巴西的超配，但关注资金流出、内阁任命和财政政策。

标普500三季度每股盈利预计同比增长33%，与二季度持平；云收入继续加速，但资本开支增速和AI基础设施盈利增速面临放缓。

英特尔服务器与PC业务表现分化，供应约束和库存上升并存。Evercore ISI认为AI投资可以延长需求周期，但盈利上修只能部分抵消估值收缩。

AMD三季度数据中心业务超过市场预期，四季度指引显示其将继续拉动增长，但客户端与游戏业务预计环比下滑。高盛上调2027年盈利预测，同时因估值倍数下调而降低目标价。

Threadneedle 创始人安·贝里在 73 分钟长谈中称，对 AI 泡沫与循环融资的质疑都合理——财报里几乎看不到对资本开支回报的严谨测算；但如今被资助的是有规模、有收入甚至有利润的真公司。

Affirm 联合创始人兼 CEO 麦克斯·列夫钦称，市场正在押注 AI 资本支出会停下来，押错了；数据中心的担忧 100% 真实、终将解决，而 AI 进展可能通向攻克癌症与阿尔茨海默病。

Hedgeye 创始人基思·麦卡洛称，AI 泡沫正在崩，英伟达较峰值跌约 17%、只差 3% 就崩盘；经济即将进入增长与通胀同步放缓的 Quad 4，2027 年美债跑赢美股。

贝莱德全球固收 CIO 里克·里德称，10 月就业报告不重要；所有人都挤在船的同一边，标普净利增长 70% 来自 10 家公司，股票配比 71%、固收仅 8%，正在发生的是“史诗级再平衡”。

花旗董事长兼 CEO 简·弗雷泽称，抛售是对冲基金去风险，调整不会更深、也不会更久；数据中心的妖怪一旦放出瓶子就收不回去了，算力真实需求未来几年不会变。

巴伦资本创始人罗恩·巴伦称，已在马斯克身上赚了约 300 亿美元，未来十年还要赚数千亿美元；中国一年新建 300 吉瓦电力、美国只建 20 吉瓦，电力才是真正的竞赛。

ARK 创始人凯茜·伍德在肯尼迪航天中心接受 CNBC 专访：特斯拉与 SpaceX 自中期选举以来合计跌掉 4200 亿美元市值，ARK 一直在买入、且会在修正中向最高确信的名字集中。

“大空头”原型史蒂夫·艾斯曼称，中期选举让 AI 叙事再度转向；但数据中心建设放缓对超大规模云商可能是大利好，有望在 2027 年底前恢复正现金流。

Wedbush 分析师丹·艾夫斯称，蓝潮让 AI 资本开支峰值提前到 2027 年，但市场反应过度：即使 20% 的数据中心不建，未来两年需求仍是供给的 4 倍。

法国兴业银行全球策略师阿尔伯特·爱德华兹称，10 年期美债收益率长期看要到 10%，届时标普远期市盈率只有 6 倍左右、指数将在某个阶段跌 50–60%。