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摩根士丹利：Lotes毛利率承壓，押注新平台帶來復甦

銅、金和塑膠漲價拖累第三季毛利率，但新CPU平台換代有望為Lotes創造轉嫁成本的機會。摩根士丹利上調評級，並預期AI產品將在2027年加快貢獻。

截至10月23日的一週，北美網路股整體跑輸大盤，數位廣告板塊跌幅尤其明顯。摩根士丹利的估值比較顯示，獲利倍數已低於歷史平均，但營收倍數仍偏高，股權激勵成本也會改變估值觀感。

印尼鎳項目第三季出貨量按季大幅回升，但格林美單季淨利潤按年下降56%。摩根士丹利預計，金屬價格及硫磺成本壓力將於第四季持續。

票價與附加收入帶動Volaris季度營收首次突破10億美元，營業利益轉正。第四季利潤率展望低於預期，但摩根士丹利按公司較高的燃油價格假設調整模型後，展望反而高出其測算約21%。

第三季營收年增22%，全年營收和每股盈餘指引雙雙上調。摩根士丹利認為創紀錄訂單提高了營收可見度，但AI營收貢獻仍未單獨量化，收購整合也壓抑短期利潤率。

智元計劃讓機器人進入便利商店連續執行任務；海外AI製藥合作增多，維諦訂單與業績成長則反映資料中心液冷需求擴張。部分相關專案仍處於驗證、備貨或候選成交階段。

前三季營收年增63%，AI運算晶片測試需求帶動訂單；記憶體產品批量訂單增加，但擴產投入也明顯加快。

AI需求與產能限制推高光纖價格，無布PCB的市場空間則取決於新一代機櫃的出貨放量；飯店和輪胎產業分別呈現平台變現與成本轉嫁的不同邏輯。

長上下文推理拉高儲存需求，光架構升級提升連接器價值，PCB 廠商則開始將漲價反映到毛利率；三條產業鏈的業績兌現節奏並不相同。

財聯社認為，市場自發放量令反彈質素較高，但短線情緒與指數背離。機器人延續主線地位，算力硬件和晶片大型股走強，也帶來觀察風格切換的契機。

朗迪集團第三季營收下降，淨利潤卻因間接持有的長鑫科技股份升值大增；中航光電營收和淨利潤雙增，飛龍股份則增收但淨利潤下降。

威爾高第三季歸母淨利潤季增268.51%，成本漲價傳導和新產線投產支撐業績；江蘇金租前三季利潤年增10.22%，資產擴張的同時撥備覆蓋率有所下降。

特斯拉計劃讓Optimus負責充電槍插拔，作為無線充電系統投入使用前的過渡方案。華福證券預計機器人年底週產爬坡量級達到2000台，但靈巧手感測器、齒輪和機電結構仍是硬體瓶頸。

即夢上線一體化短劇工作室，固態電池政策與中試進展受到關注；10月28日成長板塊領漲，但高炸板率對反彈持續性構成制約。

10月28日人形機器人概念走強，偉創電氣上漲18.84%，機構淨買入9526萬元；同日多檔機器人概念股也出現機構淨賣出。

公司在機構調研中表示，半導體固晶機國產替代加速，半導體業務占總簽單金額逾六成；其玻璃基領域產品已在客戶端應用2至3年。

騰信精密上半年半導體設備零組件營收已達去年全年的82.1%；肯特催化則將TBAF列入主要產品，並規劃相關產能，嘗試切入HBM封裝清洗。

SK海力士受惠於記憶體價格，業績超出預期；希捷的出貨量和買方預期構成限制；Vertiv大幅上調全年成長指引，GE Vernova現金流強勁，但新增燃氣合約放緩。

高品質數據需求為出版版權開闢新用途：內容既可作為大型模型語料，也可作為IP開發素材。中國科傳已推出醫學大型模型，讀者傳媒則推進內容數位化與AI應用。

輝達推動加速運算進入電信業者網路，AI-RAN 已有商用通話和試點；物聯網則透過感測、連接與資料支援機器人等應用。