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Bernstein：Alphabet第三季搜尋成長放緩、雲端收入翻倍：AI成長為何仍壓低獲利預期？

搜尋收入年增率從17%降至12%，AI搜尋使用量上升卻暫時拖累變現；雲端收入成長103%，但運算成本和資本支出令獲利與現金流承壓。Bernstein將目標價下調至325美元。

SK海力士第三季利潤受記憶體價格帶動而超出預期；微軟和Alphabet的雲端業務強勁，但後者搜尋業務與整體利潤低於高盛預估。高盛同時預計聯準會將於12月再升息一次。

野村估算，恆瑞第三季藥品銷售按年增長4.9%，扭轉上季跌勢；合作收入大增推動總營收和歸屬母公司淨利潤超過彭博市場一致預期，但創新藥全年增速可能低於公司年初目標。

Bernstein預計民主黨有望取得眾議院控制權，參議院結果則難分勝負。若醫療保障法案部分條款延後實施，Medicaid參保人數和保險公司利潤率面臨的壓力可能減輕；醫院雖也受益，但該行認為相關利多已較多反映在估值中。

Bernstein估算，合併後的交易額約佔美國整體雜貨市場的3.5%，佔線上雜貨市場約23%；若只看第三方平台，份額升至88%。交易仍處於談判階段，融資安排也尚未確定。

Bernstein時隔14年重啟維修廠調查：O'Reilly在其覆蓋市場的首選率較2012年上升，但維修廠關係長期且訂單高度集中，零件供應和配送能力仍是競爭基礎。

第三季品牌結帳增速降至1%，但費用控制推動獲利超出預期。Bernstein 認為金融服務正成為新的交易利潤來源，並關注 AI 代理購物能否重塑 PayPal 的價值。

Molina第三季經調整每股盈餘高於Bernstein預期，但年減逾半。2027年續約費率初步改善，有望緩解醫療成本壓力；會員流失和新合約延遲則拖累營收展望。

康寧第三季營收和每股盈餘均超過預期，光通訊是主要貢獻者，但自由現金流低於預期。第四季公司營收指引低於Bernstein預測，每股盈餘指引則較高。

可口可樂上調2026年指引，Bernstein認為今年執行風險已很小；但世界盃帶來的銷量助力進入比較基期後，2027年要維持增長，價格與產品組合需要改善。

第三季營收和每股盈餘雙雙超出預期。Bernstein認為OpenAI專案的部署規模可能帶來更大增長，但公司2027年利潤率指引低於該行預期，擴產預計將使自由現金流轉負。

第三季單向整車運輸的車輛利用率提升，推動單車收入按年增長約34%；但燃油、司機和保險成本侵蝕利潤，高盛再次下調第四季每股盈利預測。

藥明康德新訂單及早期研發需求改善；TrendForce預計記憶體漲價持續至2028年上半年。日本銀行估值回落，而滙豐的存款競爭壓低利息收入預期。

硬碟容量出貨量和價格齊升，希捷下一季度指引明顯高於市場預期；但潛在的業界擴產與同業估值下降，也為股價估值帶來限制。

營收與營業利潤率均超過市場預期，但評級業務增速不及高盛預測；上調後的全年營收指引仍低於先前市場共識。

嬌生管理層預計2027年營運銷售增速將加快，並稱醫療器材業務已在10月回升。長期增長則依賴新產品上市和研發管線推進，尤其是向實體腫瘤領域擴張。

Mo-rez在鉑類耐藥卵巢癌中達到62%的確認緩解率，Ris-rez在小細胞肺癌中的全球數據也與中國研究接近。高盛認為兩項資產具有競爭力，但更高劑量伴隨更多嚴重不良事件，近期關注點仍是腫瘤藥物商業化。

濃縮液提前出貨助可口可樂第三季營收和獲利超出預期，公司上調全年每股盈餘指引。高盛看好營運動能，但認為明年的資產出售、匯率壓力和較高估值限制了其吸引力。

滙豐按此前交易規模推算，新融資可支持約1.7至1.8GW算力部署；相對於博通管理層提出的2027年5GW部署目標，後續是否還需類似融資成為焦點。

滙豐預計蘋果截至2026年9月的財季營收年增10.6%，較上季放緩；iPhone 18 Pro早期銷量及摺疊手機Duo預購表現積極，但Duo內螢幕問題及晶片成本值得關注。