摩根士丹利
摩根士丹利：雲南白藥第三季收入加速，利潤仍低於預期
2026年第三季，雲南白藥收入轉為按年增長10.4%，淨利潤卻下降2%。摩根士丹利認為分銷業務可能推動增長，同時看重其股息與防禦性。
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醫藥
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專題研報
摩根士丹利
摩根士丹利：片仔癀第三季利潤大幅下滑，通路去庫存仍在持續
2026年第三季，片仔癀營收和利潤分別年減13.9%和71.7%，均低於摩根士丹利預期。肝病用藥銷售承壓，但採購支出減少推升了營業現金流，牛黃降價的成本效益則需等待高價庫存消化。
Bernstein
Bernstein：媒體稱CVS擬拆分零售藥局，估值改善仍取決於PBM利潤率
據媒體報導，CVS正準備拆分為兩家上市公司。Bernstein認為，此舉有助於業務聚焦，卻可能損失藥局協同效益，也無法直接消除投資人對藥局福利管理業務的近期疑慮。
Bernstein
Bernstein：輝瑞第三季業績優於預期並上調指引，長期成長寄望於2027—2028年管線進展
輝瑞第三季營收年增大致持平，但獲利超出市場預期；成長產品占比仍小，長期成長取決於肥胖症及腫瘤管線的推進。
野村
野村：中國生物醫藥限制框架漸趨明朗，專家預計近期影響可控
野村專家訪談認為，過渡安排有助緩衝近期衝擊，但具體企業名單、合約執行及投資限制範圍將決定實際影響。
摩根大通
摩根大通：泰格醫藥訂單復甦加快，毛利率改善仍需時間
泰格醫藥前三季新簽訂單增速超過年初設定的全年目標，但第三季毛利率較前一季下降。摩根大通認為，新合約提價須隨著舊合約逐步被替換，才能帶動利潤率改善。
野村
野村：Wuxi Bio獲最多37個生物相似藥開發項目，製造訂單是後續看點
Fresenius與Wuxi Bio簽署未來十年的獨家開發協議。野村認為協議有助支撐長期服務需求，但更顯著的財務貢獻取決於候選產品的成功及後續製造安排。
Bernstein
Bernstein：Incyte第三季Opzelura表現超預期，管線調整後仍待走出低谷
Incyte第三季營收年增14%，Opzelura帶動業績超出市場營收共識；公司終止一項卵巢癌第三期試驗，Bernstein認可這項取捨，但維持觀望。
Bernstein
Bernstein：百時美施貴寶第三季優於預期，Eliquis收入缺口轉由新藥管線接棒
公司上調2026年收入指引，但Eliquis歐洲專利到期將帶來壓力。Bernstein認為，Milvexian和Cobenfy的臨床結果將左右未來成長接棒。
Bernstein
Bernstein：美國GLP-1每週處方回升，口服藥競爭加快
截至10月23日當週，美國GLP-1每週處方量週增2.7%，Zepbound貢獻最大增量；口服藥新品牌處方中，Wegovy Pill增速快於Foundayo。
摩根大通
摩根大通：Yifeng Pharmacy第三季同店增長加快，毛利率仍承壓
第三季同店銷售年增7.5%，帶動營收和獲利增長；促銷及業務結構拖累毛利率，費用控制則提供緩衝。摩根大通下調獲利預測，但維持增持評級。
摩根大通
摩根大通：Mindray第三季國內業務降幅收窄，匯率與成本拖累獲利
海外仍是成長主力，國內診斷業務市佔率提升，但第三季海外增速放緩、匯兌損失和零組件成本令獲利承壓。摩根大通下調獲利預測與目標價，維持增持評級。
摩根大通
摩根大通：GenScript擴產押注AI藥物研發，預計2027年相關收入可達2026年的2至4倍
管理層計劃每3至6個月至少將相關蛋白表達產能翻倍，復購頻率也高於傳統服務。摩根大通看好收入增長，但其樂觀情境取決於產能利用率和價格能否維持。
摩根大通
摩根大通：愛爾眼科第三季增收不增利，屈光手術量企穩
2026年第三季，愛爾眼科收入年增7.1%，但減值及稅負上升拖累歸母淨利潤下降11.6%。摩根大通認為屈光手術量已企穩，近期收入增長仍主要依靠單次收費改善。
摩根士丹利
摩根士丹利：IDEXX第三季耗材增長超預期，上調全年營收指引但下調利潤率擴張目標
IDEXX第三季營收和每股盈餘均超過市場預期，耗材與參考實驗室業務是主要亮點。公司上調全年有機增長和每股盈餘指引，同時調低營業利潤率擴張區間。
花旗
花旗：Huadong Medicine集採壓力將於2027年充分體現，看好2028年創新藥帶動獲利回升
2026年第三季營收和淨利潤小幅下降，創新產品及相關服務收入仍高速增長。花旗下調獲利預測和目標價，預計新藥商業化貢獻在2028年更為明顯。
花旗
花旗：Ascletis Pharma口服GLP-1二期數據正面，預計近期與FDA討論三期方案
ASC30在納入100名2型糖尿病患者的美國二期試驗中，三個劑量組均實現具有統計顯著性的安慰劑校正降血糖效果。花旗認為數據支持其同類最佳潛力，並預計近期討論三期劑量。
Bernstein
Bernstein：Regeneron第三季業績優於預期，Eylea HD與Dupixent推動成長
2026年第三季，Regeneron營收和每股盈餘分別高於市場共識12%和28%。Bernstein上調獲利預測與目標價，但維持與大盤同步評級。
Bernstein
Bernstein：GSK獲利預測短期下修，仍看好長效HIV藥物接棒
疫苗和一般藥品業務走弱促使Bernstein下調GSK中期獲利預測，但該行認為長效注射藥物的先發優勢及新藥VH184有望延長HIV業務壽命。
滙豐前海證券
滙豐前海證券：滙豐前海：Mindray第三季海外增長支撐營收，集採與匯兌壓低盈利預期
2026年第三季，Mindray海外收入年增6.3%，國內收入下降0.7%；滙豐前海看好海外及經常性業務的中期增長，同時下調未來兩年盈利預測。