Büyüme, enflasyon ve para politikasının küresel piyasaları nasıl etkilediğini izleyin.
ABD'nin reel GSYH'si üçüncü çeyrekte önceki çeyreğe göre yıllıklandırılmış olarak %3,4 büyüdü; tüketim ve yapay zekâyla ilgili ekipman yatırımları güçlü seyretti. Goldman Sachs, mali teşvikin etkisi azaldığında tüketimin yavaşlamasını ve dördüncü çeyrek büyümesinin %1,8 düzeyine inmesini bekliyor.
Goldman Sachs’ın yatırım takip göstergesi, Çin’de reel yatırımın üçüncü çeyrekte yıllık bazda %1,9 arttığını ve 2021 yılının dördüncü çeyreğinden bu yana en düşük hızına gerilediğini gösteriyor. Banka, yılın tamamına ilişkin genişletilmiş mali açık tahminini düşürdü ve emlak sektörünün büyümeyi aşağı çekme etkisine ilişkin tahminini yükseltti.
MSCI Çin Endeksi'nin ileriye dönük fiyat/kazanç oranı 9.3 kata geriledi; merkezi hükümet destekli fonlar yılın ikinci yarısında yeniden alıma başladı. JPMorgan A hisselerini ve büyük ölçekli hisseleri tercih ediyor, ancak kâr tahminlerindeki aşağı yönlü revizyonlar, zayıf iç talep ve dış ticaret kısıtlamaları engel olmaya devam ediyor.
İran çatışmasının başlamasından bu yana gelişmekte olan piyasalarda büyüme ve enflasyon üzerindeki etki Goldman Sachs'ın ilk beklentisinden daha sınırlı kaldı, ancak petrol fiyatlarının daha da yükselmesi yine de önemli sonuçlar doğurabilir. Bankanın hesaplamalarına göre arz kaynaklı fiyat artışları, petrol ithalatçısı ülkelerin büyümesine daha fazla zarar veriyor.
Citi, Fed'in Ekim ayında faizi sabit tutmasını, ancak Başkan Warsh'ın faiz artırım döngüsünün henüz bitmediği yönünde sinyal vermeyi sürdürmesini bekliyor; bankanın Aralık ayına ilişkin faiz artışı beklentisi, raporda gösterilen piyasa fiyatlamasından farklı.
Fed faizi değiştirmezken Kanada Merkez Bankası faiz artırımına gitti; Goldman Sachs, ABD, Avrupa, Japonya ve Kanada merkez bankalarından farklı ölçülerde yeni faiz artışları bekliyor. Bu arada ABD şirketlerinin finansal sonuçları beklentileri aşsa da yapay zekâ yatırımlarının getirisi ve istihdama etkisi piyasaların odağında kalıyor.
Birleşik Krallık'ın sonbahar bütçesindeki yeni önlemlerin ölçeği sınırlı, ancak borç faiz maliyetlerindeki artış ve büyüme tahminlerinde son dönemde yapılan aşağı yönlü revizyonlar açığı artırdı. Goldman Sachs, bakanlıkların sıkı harcama planlarının gelecek yılki harcama gözden geçirmesi üzerinde baskı yaratacağını düşünüyor.
ABD Merkez Bankası, önceki faiz artışının ardından Ekim ayında faizleri değiştirmedi. Goldman Sachs, toplantı metnindeki ifadelerin ve başkanın açıklamalarının iki toplantıda bir faiz artırımı temposunu desteklediğini düşünüyor; ancak enflasyon bankanın beklentisini aşarsa gelecek yıl Mart ayında bir artış daha yapılması mümkün.
Gelişen piyasalarda büyüme trendin üzerinde kalırken enflasyondaki artış da beklentilerin altında gerçekleşti. Goldman Sachs, politika müdahaleleri ve diğer büyüme kaynaklarının petrol fiyatı şokunu hafiflettiğini düşünüyor; ancak petrol fiyatları daha da yükselirse net ithalatçı ekonomiler büyüme ve dış denge üzerinde baskıyla karşı karşıya kalmaya devam edecek.
Goldman Sachs bu döngüde bir faiz artırımı daha bekliyor; bu, piyasanın fiyatladığı yaklaşık üç artıştan daha az. Tarihsel olarak hisseler ilk artırımın ardından sık sık kısa süreli gerilese de enflasyondaki iyileşme, büyüme endişeleri ve süregelen sıkılaşma varlıkların farklı performans göstermesine yol açıyor.
Goldman Sachs'ın Çin Cari Faaliyet Göstergesi Eylül ayında aylık bazda yıllıklandırılmış %5,4 düzeyine yükseldi; imalat sanayisi başlıca itici güç oldu. Aynı dönemde ithalat verilerinden hesaplanan iç talep büyümesi yavaşladı, üçüncü çeyrekte yatırım ve stok göstergeleri zayıfladı, mali ve finansal koşullar da bir miktar sıkılaştı.
Sanayi işletmelerinin kârı Eylül ayında yıllık %14,4 arttı; bu oran Ağustos ayındaki %4,2 seviyesinin üzerindeydi. JPMorgan, yapay zekâ talebi ve üretim zincirinin üst aşamalarındaki fiyatların kârları desteklediğini, ancak otomotiv ve tüketimle ilişkili imalat sektörlerindeki zayıflığın ayrışmayı sürdürdüğünü düşünüyor.
JPMorgan, hava olayının şiddetine ilişkin tahminlerin sürekli yukarı yönlü revize edilmesinin, tarımsal üretimdeki düşüşün, enerji fiyatlarının ve politika alanının daralmasının gelişmekte olan piyasalardaki riskleri birlikte artırabileceğini düşünüyor; hisse senetleri üzerindeki etki ise sektöre ve şirkete göre değişiyor.
Morgan Stanley, Çin’in ihracat payının artmaya devam edeceğini ve Sanayi 5.0’ın uzun vadeli yatırım fırsatları yaratacağını öngörüyor. Ancak istihdama aktarımın zayıflaması, hane halkının borçlarını azaltması ve kapasite fazlası, güçlü ihracatın kısa sürede geniş tabanlı reflasyona dönüşmesini zorlaştırıyor.
Asya’nın yatırım döngüsü yalnızca yapay zekâya dayanmıyor; ihracat ve bilançolar da yüksek faizlere karşı tampon sağlıyor. Ancak petrol fiyatları varil başına 120 doların üzerinde kalır, merkez bankaları faizleri beklenenden fazla artırır ve yapay zekâ yatırımları azalırsa büyüme üzerindeki baskı belirgin biçimde artacak.
Nomura modelinin 28 Ekim tarihli merkez kur tahmini, önceki merkez kurun 460 puan altında, 6.6711 seviyesindeydi; döngü karşıtı faktörün eklenmesiyle tahmin 6.6923 seviyesine yükseliyor.
Fed faizi sabit tutarken Kanada Merkez Bankası artırdı; Goldman Sachs, hem ABD’de hem Avrupa’da bir sonraki faiz artırımını Aralık ayında bekliyor ve ABD ara seçimleri ile yapay zekâ yatırımlarının getirilerini de izliyor.
Tapu sigortası muafiyeti, yeniden finansman için uygun koşulları karşılayan borçlulara 500 ila 1500 dolar tasarruf sağlayabilir, ancak kapsamı sınırlı kalabilir; diğer önlemlerin de çoğunda mevcut düzenlemeler veya uygulama zamanlamasına ilişkin sınırlamalar bulunuyor.
Ekim tüketici güven endeksi 91.7 seviyesine yükselerek tahminleri açık ara aştı; yeni konut satışları Eylül ayında hafif geriledi, ancak Goldman Sachs ve piyasa beklentilerinden daha iyi gerçekleşti.
Goldman Sachs, sanayi kârlarının yıllık artış hızının Eylül ayında %14,1 düzeyine yükselmesinin başlıca baz etkisinden kaynaklandığını düşünüyor. Mevsimsellikten arındırılmış verilere göre kârlar aylık bazda değişmezken gelirler %0,1 düştü. Banka, Ekim ayında hem imalat hem de imalat dışı PMI'ın gerilemesini bekliyor.
