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花旗：上调Lumentum光交换预测，但CPO放量更谨慎

花旗预计Lumentum的OCS业务带动近期业绩超预期，同时下调CPO收入预测，维持整体盈利预测和目标价。

三季度调整后每股收益为4.59美元，高于花旗预期和市场共识。美洲业务是主要推动力，但公司四季度指引中值低于共识，亚太业务也受到氦气供应紊乱成本影响。

AWS收入同比增长39%，利润率升至38.7%；北美零售利润率也有所改善。但AWS收入低于较高的买方预期，四季度营业利润指引中点低于市场共识。

花旗预计旺季后拥堵缓解将带动吞吐量改善，海外存量码头利用率提升有望释放经营杠杆；但中国码头产能偏紧，扩建与成本仍约束回报。

三季度收入和净利润低于花旗预期，但经营利润大致符合预期。管理层称2027年订单已覆盖全年，花旗仍因下一代产品放量节奏调整而下修当年预测。

花旗测算中国铝业三季度净利润同比增59%、环比降5%，略高于该行预期；同期毛利环比下降12%，但资本开支减少推动自由现金流增长，净负债率降至1%。

投资者播客三人拆解三只股票：诺和诺德如融化的冰块、标普全球是伟大生意、Deckers靠HOKA与UGG吃饭。

20VC对谈Box Group创始人David Tisch：低持股、多元化组合反而跑赢，种子轮1000万至2000万美元已成新常态。

Seaport分析师Jay Goldberg写了首份Anthropic研报却不给评级：没有股价、S-1仍有重大空白，还要等路演再判断。

Moonshots对谈Emad Mostaque：Gemini用户破10亿的同时Alphabet却遭遇最差股价日，连最赚钱的大科技公司也要借钱搞AI。

中国基建投资由前几年增长转为收缩，地方土地收入和融资平台借款空间同时受限。巴克莱认为，新一轮换届仍可能带来投资动力，但资金来源与投向都将改变。

微软 2027 财年首季 Azure 固定汇率收入增速升至 48%，调整后的 Microsoft 365 商业云增速达到 19%；巴克莱上调目标价，但预计资本支出将继续挤压自由现金流。

美国大型主动信用基金近一个月普遍跑输基准。高盛认为经济仍能支撑多数正常经营的发行人，但利差按历史标准依然偏紧，主张精选非AI信用债，并偏好美元而非欧元信用资产。

餐饮需求疲弱和竞争加剧拖累酱油、蚝油销售，原料涨价与费用率上升进一步压缩利润。高盛下调未来三年盈利预测，同时维持H股买入评级。

收入低于高盛预期，但产品结构、关税退款和费用控制支撑经营利润；投资公允价值损失则拖累净利润。

水质业务收入和核心增长均超过高盛预期，产品质量与创新业务收入则低于预期，但利润率改善明显。公司上调全年每股收益及利润率指引。

三星HBM4收入环比增至三倍，高盛上调四季度利润预测；比亚迪和吉利业绩低于该行预期，潍柴则靠发电业务提升利润率。

国际运输量恢复增长，但租船和燃油成本上升令三季度利润低于美银预期。该行上调四季度运价假设，预计单季净利润升至70亿元人民币。

宇树科技2026年三季度收入同比增长70%，净利润却下降17%。美银下调盈利预测，并认为当前估值已反映大量未来增长预期。

甲骨文预计未来三年新增融资200亿美元，低于市场约500亿美元的估计；美银同时上调收入预测，但预计2028财年前资本开支和现金流压力仍大。