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花旗：礼来Retatrutide头对头试验：减重超Ozempic两倍，下一关对比替尔泊肽

在2型糖尿病患者的三期试验中，Retatrutide两个剂量组的减重幅度均超过Ozempic 2毫克组的两倍，但不良事件随剂量增加。花旗维持礼来买入评级，并关注与替尔泊肽的直接比较。

2026年第三季度，索菲亚收入同比下降21%，净利润下降70%，较高盛预期低39%。毛利率下滑与收入收缩下的费用率上升，共同压低盈利。

三季度收入低于高盛预期，但毛利率升至28.4%，推动净利润基本符合该行预测。高盛上调2028年盈利预测和目标价，同时扩产投入仍占用大量现金。

2026年三季度，康龙化成各业务继续增长，CDMO毛利率同比改善，实验室服务毛利率则受人民币汇率影响下降。花旗预计公司2026年和2027年收入均增长19%。

除亚马逊大单外，其他客户的积压订单增量也高于此前季度；第三季度收入低于市场共识，但有利的价格与成本关系支撑了毛利率。

三季度业绩和指引超过华尔街预期，但略低于较高的投资者预期。花旗预计2027年收入逐季增长，同时关注客户项目推迟、存储成本和研发投入。

恩智浦三季度收入和利润略超市场预期，但四季度指引略低于摩根大通听到的买方预期。管理层对2027年收入和毛利率更有信心，摩根大通维持中性评级。

海运中断拉长油轮航程，中国船厂在2026年前三季度获得全球约76%的新造船订单。野村认为，大量订单将逐步转化为出口，但船坞、熟练工人和设备能否同步扩张，将决定交付节奏。

花旗下调双环传动2026年和2027年盈利预测，却将目标价从45元上调至49元。海外新能源车订单增长和具身智能零部件是支撑其判断的两条主线。

三季度美洲有机收入同比增长66.2%，远超花旗预期；订单增长和现金流支撑公司上调全年指引，但欧洲、中东和非洲地区增长低于该行预期。

巴克莱观察到，全球股票总体仓位仍略高于常态，但美债避险需求回升、欧洲股市遭抛售，科技与周期板块内部也出现明显轮动。

跨境支付和增值服务带动Visa业务增长，2027财年更集中的客户续约、较低汇率波动及税率上升，却限制了收入向利润的转化。花旗下调盈利预测，维持买入评级。

摩根大通看好AI需求带动MLCC和ABF载板价格、产品结构改善，上调盈利预测和目标价；但扩产投入也将压低2027年自由现金流。

2026年三季度，三星电机营收基本符合预期，营业利润却超出市场共识8%。美银看好AI带动的产品结构和价格改善，但扩产投入也将压低近期自由现金流。

花旗预计Mounjaro和Zepbound三季度销售额合计156亿美元，均高于Visible Alpha一致预期；医保新患者、口服药上市和渠道恢复是销量观察重点。

造船钢材加工产能转向扩建，拖累三季度收入；净利率高于花旗预期，抵消了收入缺口。花旗上调中期利润预测，并将目标价从300元升至320元。

Clean Harbors第三季度收入、EBITDA和每股收益均超过市场共识；公司上调全年盈利与现金流指引，同时增加增长项目投资。

Google Cloud收入同比增长102.6%，利润率明显提升；但搜索和YouTube广告增长双双降速，Alphabet整体营业利润较市场共识低约6%。

花旗渠道调查显示，10月实际排产低于月中调查水平，前五大电池厂商11月排产预计降至187.5GWh。出口抢跑窗口收窄、春节淡季临近及新产能投放，可能共同压制电池售价和利润率。

花旗预计美联储10月维持利率不变，但主席沃什可能继续暗示加息周期尚未结束；该行的12月加息预期与报告所示的市场定价存在差异。