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物理AI重塑机器人产业链：数据采集与零部件成为两条关注主线

华福证券认为，通用模型和工具链的发展有望推动具身智能跨越关键节点，数据采集与机器人零部件是值得关注的两个环节。

具身智能的数据需求带动采集服务，端侧AI则受模型体积和内存带宽约束；乳业与药店、中药板块的机构判断，分别围绕周期改善和防御配置展开。

三家公司呈现不同经营变化：鸣志电器第三季度利润同比增长175.30%；山东路桥毛利率改善，但经营现金流净流出扩大；汇川技术通用自动化业务增长较快，新能源汽车动力系统仍面临盈利压力。

亚马逊AWS增速低于买方门槛，资本开支推低自由现金流；英特尔数据中心收入超预期，但疲软的PC业务拖累第四季度指引。

Sandisk 首财季收入超出华尔街预期，但增长更多来自出货量，毛利率及长期协议进展未达到多头门槛；Reddit 美国日活下滑，四季度收入指引低于市场预期。

Alphabet 搜索增长低于预期；微软 Azure 加速，但融资和成本受到关注。ServiceNow 与 Fortinet 则面临 AI 使用增长、服务收入兑现及利润率之间的考验。

网宿科技上半年安全业务占收入34%、毛利率74%。浙商证券认为，CDN竞争格局改善及安全业务占比提升有望带动盈利修复，边缘AI则提供新的增长空间。

五洲新春以轴承和精密零部件技术拓展风电、机器人及航空航天业务。机器人产品已有小批量交付，风电滚子则通过轴承客户进入维斯塔斯供应链。

2026年前三季度，大金重工高附加值海外海工产品交付近15万吨，毛利率同比提升4.5个百分点；公司正以船舶和母港延伸交付链条。

10月29日午盘，创业板指走弱，银行与红利股走强。报告认为机器人仍是短线主线，流出资金暂时转向商业航天，并关注超捷股份的火箭结构件业务。

并购并表和隐形眼镜销量增长推动Eyebright三季度收入同比增长45%，但销售费用压制利润。高盛维持收入预测，下调未来三年盈利预测及目标价。

三季度核心调整后EBITDA和后付费账户净增均超过预期，但高盛指出，季度利润超预期的部分收益只转化为较小的全年指引上调。账户净增同比下降、流失率上升，也为增长表现增添约束。

存储测试创纪录、产品测试超预期，但机器人业务走弱。高盛上调盈利预测，同时因同业估值下降调低目标价。

高盛指出，原油价格波动带来的燃料供应收益推高了三季度利润，但零售燃料利润、商品业务和费用表现较弱，维持中性评级。

微软2027财年首季Azure增长快于公司指引，商业云客户升级带动收入；资本开支仍增长30%，自由现金流同比下降27%。

新Mac和iPad mini将于11月6日上市，部分机型起售价高于前代。高盛认为，高端产品组合有助于抵消短期供应约束和PC、平板市场疲软。

Alphabet三季度营收同比增长25%，但搜索收入低于预期、经营利润逊于共识。Google Cloud收入翻倍并超过华尔街预期，却仍低于部分乐观投资者的预期。

客户采购节奏拖累三季度收入，光设备占比提升则推高毛利率。高盛预计四季度出货增加，同时因交付周期延长下调未来盈利预测。

产品结构改善和成本传导推动毛利率创新高，但润滑油添加剂放量慢于预期，费用与汇兑损失也压低了高盛的盈利预测。