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野村：TUC毛利率超预期：涨价推高盈利预测，关键AI客户项目仍有变数

TUC三季度毛利率升至36.9%，高于彭博一致预期。野村预计涨价将继续推动利润增长，但也因关键AI客户下一代项目的不确定性下调估值倍数。

三季度收入同比增长46%，但更关键的新变化是管理层预计四季度互连芯片收入同比增速升至约103%。Bernstein上调全年收入预测，并看好服务器内存通道升级带来的后续需求。

三季度数据中心业务和毛利率超出市场预期，但PC需求转弱与库存调整拖累四季度展望。Bernstein认为PC逆风比此前预想更严重。

AWS三季度同比增长39%，管理层预计到2028年增长保持在40%以上；但广告增速降至11%，四季度营业利润指引中点低于市场预期。

三季度半导体和电池业务带动奥普特收入同比增长46%，但收入和利润环比下降。美银上调目标价至97元，仍关注新业务扩张对近期利润率的压力。

野村预计高端覆铜板2026年第四季度提价10%—20%，并看好AI平台材料升级；产能规划延伸至2030年，但部分项目进度推迟。

高盛认为，盈利增长和通胀回落仍可支持股票，但高估值、科技股集中及利率冲击使分散配置更重要。该行未来12个月超配股票和国债，低配信用债。

三季度订单和待安装积压创新高，Equinix连续第三次上调全年指引。Bernstein看好续约提价和扩容，但新增债务成本高于存量借款利率。

Alphabet季度自由现金流连续第二次为负；微软下调2026年资本开支指引，但预计下一财季支出超过500亿美元。野村认为，关注点将转向财力与AI变现进展。

长江证券看好渝农商行、招商银行和南京银行的估值修复机会；中泰证券关注苏州银行扩表带来的收入增长，同时其净息差和利润增速仍有压力。

三季度销量环比增长7%、均价上涨9%，毛利率升至36%；管理层将2027年销量指引从200亿平方米提高至220亿平方米。

甲骨文预计FY26至FY30投资周期仍需约200亿美元增量融资，并在FY29产生约300亿美元自由现金流。花旗认为，AI应用采用和数据中心扩张增强了增长前景。

新能源汽车齿轮和机器人业务增长推动美银上调收入预测，但超预期汇兑损失使三季度归母净利润低于该行预期。美银将目标价从45元上调至47元，重申买入评级。

2026年第三季度收入同比增长33%，净利润却下降94%。摩根大通认为需求仍有韧性，但存储成本和竞争正在吞噬增长带来的毛利。

10月29日的市场综述关注煤炭供给收缩与长协新规、消费板块低估值，以及商业航天进展；多家公司三季报显示，航运、机器人零部件和AI产业链的增长驱动各不相同。

10月29日指数震荡走弱，高股息红利领涨；科技板块受三季报业绩影响集体下跌，机器人与商业航天相对强势，但内部也出现分化。

10月29日，世纪恒通获机构净买入8692万元，股价下跌0.49%。公司为具身智能客户提供机器人数据采集及标注服务，同时拥有车主服务等数字化业务布局。

飞科电器三季度收入同比增长13%，归母净利润增长27%，高端剃须刀带动毛利率提升；恒工精密前三季度机器人业务收入达1.73亿元，单三季度接近1亿元。

10月29日两市成交缩量，资金转向银行、煤炭等防御方向；产业层面，绳驱机器人研发获投资，豆包工作向企业客户开放第三方模型。

麦格米特、中天科技、宏昌电子和满坤科技第三季度净利润同比大幅增长，驱动分别来自电源业务布局、光纤涨价、覆铜板量价提升及订单增加；德科立拟投资12亿元扩建光连接产品产能。