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Bernstein：貴州茅台第三季恢復增長：直銷加速，渠道去庫存仍拖累利潤率

i茅台帶動直銷佔比升至54%，但高端酒渠道去庫存慢於預期，第三季營收和每股盈餘均低於Bernstein預測。該機構下調目標價，仍看好庫存穩定後的渠道結構和提價效益。

高盛於11月將Elite Material、Yokohama Rubber和JSW Steel加入亞太精選名單。三家公司的成長邏輯各不相同，但分別面臨新產能貢獻、輪胎產業供給過剩及鋼鐵擴產資金壓力。

彭博《Opening Trade》主持團隊認為，週一期貨回升更像「死貓反彈」，選舉前沒人願意冒更多虧損的風險。

RMIT 大學經濟學教授 Chris Berg 解釋：駭客正急於將穩定幣換成比特幣與以太幣，但要把贓款變成可用現金，遠比偷走更難。

CG Asset Management 聯席投資長 Chris Clothier 與 Merryn 對談：AI 榮景脆弱的經濟基礎、信用緊縮的訊號，以及在估值偏高的市場中哪些風險值得承擔。

春華資本創辦人胡祖六在彭博《中國秀》上談中國股市：短期不確定性與消費疲軟並存，但製造業效率、出口與能源韌性仍是亮點，機會與風險要分開看。

野村國際股票結構型票據主管 Alex Micalizzi 剖析這類「銀行借據加衍生性商品」如何運作、誰在購買，以及為何銷售額在一年間從約 2000億美元衝向 3000億美元。

期中選舉投票前夕，Scott Galloway 與 Ed Elson 從選民對經濟的感受、Big Tech 財報與 Instagram 新功能，剖析選後市場的受惠與受損者。

鎧俠預計部分企業級SSD出貨延至2027年初，導致第四季營收增幅低於高盛對韓國同業的預期；但其2027年產能已基本售罄，長期協議延伸至2028年以後。

2026年第三季資料中心發電業務抵銷傳統業務疲弱與匯兌壓力，推動濰柴動力息稅前利潤創新高。高盛預計燃氣機組將帶動2027年利潤成長，但柴油引擎產能獲優先安排，可能使部分燃氣機組交付順延。

高盛將2027年布蘭特原油均價預測從每桶80美元上調至88美元，並在供應模型中新增每日100萬桶的中斷預留。該行認為，近期油價上漲主要由風險溢價驅動，而供需調整已使全球市場重回平衡。

高盛預計英國、澳洲、瑞典和捷克各升息25個基點，其他五家央行維持利率不變；美國10月非農新增就業人數預計為7.5萬人，高於市場共識。

預測市場顯示民主黨贏得眾議院的機率超過90%，但參議院選情更不確定。高盛預計未來兩年財政政策不會大幅轉向，支出可能小幅增加，而美國有效關稅率仍可能上升。

TrendForce預計2026年第四季PC DRAM價格漲幅高於高盛預期，伺服器DRAM則大致相符；手機DRAM和NAND則受到庫存及採購意願限制。

2026年第三季營收季增25%，高於高盛預期；AI機櫃佔比提升也令毛利率前景承壓，高盛下調全年獲利預測及目標價。

充電與消費儲能增長快於高盛預期，清潔電器拖累智慧家庭業務；費用效率改善支撐利潤，但第三季毛利率小幅下降。

第三季營收季增25%、毛利率升至46.6%。高盛看好1.6T光模組放量，但因零組件供應緊張，下調未來三年營收預測，並調降A股及H股目標價。

中國中車第三季動車組交付由第二季的70列降至12列，營收低於高盛預期；時代電氣營收增長17%，但利潤率和營運現金流承壓。高盛下調兩家公司獲利預測，維持中國中車H股買入評級。

股市下跌拖累保險公司獲利，壽險新業務價值增速也明顯放緩。高盛預計，若市場年底前不回升，其覆蓋險企第四季整體將出現淨虧損；財產險承保表現則優於預期。

高盛認為，白酒行業尚未出現普遍復甦：茅台和今世緣跑贏多數同業，但庫存消化、現金流和分紅承諾將影響後續判斷。