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國投智能訂單增速快於收入，第三季修復但仍處於減虧階段

前三季新簽訂單年增24.80%，收入僅增長0.83%；第三季收入增長33.03%，虧損收窄。經營改善已在單季體現，AI安全佈局則主要聚焦既有安全業務場景。

AI電影進入院線，推動產業從短內容試水延伸至大銀幕。機構看好製作效率與內容供給改善，競爭重點也轉向優質IP、全流程協同和規模化交付能力。

圖達通與伽利略合作開發具身機器人感知系統，顯示光達應用持續向機器人領域延伸。機器人更重視廣視場、高解析度與小型化，相關公司的機會取決於方案適配及場景落地。

國泰海通看好華大九天透過補齊數位EDA、AI工具和3D IC布局提高單客戶採購價值，但2026年上半年研發費率已達72.6%，利潤修復需要產品擴張轉化為收入。

中國進口原油相對南韓的折價擴大，國內汽柴油未能轉嫁的成本漲幅也較此前收窄。花旗據此預計，中石化2026年下半年核心煉油毛利可維持每桶6–8美元，但運費上漲和需求疲弱仍構成制約。

近期跨資產表現最接近法國財政疑慮，但市場對AI融資的擔憂正在升溫。花旗新增美元兌日圓波動率避險，並做多英國、西班牙公債相對法國公債；信用壓力雖高，產業集中度使其繼續偏好股票相對信用資產。

股價下跌、信用利差擴大與美國國債殖利率回落，被花旗解讀為市場提高了對AI支出放緩的預期機率。該行仍預計12月加息，但消費和住房提供的緩衝正在減弱，股市進一步下跌可能改變政策方向。

巴航工業第三季積壓訂單升至357億美元，各業務新增訂單均超過同期營收；前三季交付進度也快於歷史水準。花旗給予買進評級，認為防務業務上行空間突出，但新增選型轉為訂單、訂單定價與交付執行決定價值能否實現。

第三季每股盈餘略高於花旗預期，但出貨量與營收疲弱。公司憑藉毛利率改善及削減 Truly 廣告支出，上調全年獲利指引下限；花旗將目標價升至197美元，維持中性評級。

九陽第三季收入和淨利潤優於高盛預期，但毛利率降幅更大，利潤已連續十個季度按年下滑。高盛將2026—2028年每股盈利預測下調約8%—11%，維持賣出評級，目標價降至3.8元。

GFH276 在以三線及後線治療為主的胰臟癌患者中取得 41% 的客觀緩解率，高於高盛此前設定的門檻。療效與耐受性支持進一步探索，但加量未顯示明顯療效收益，皮膚毒性與長期耐受性將影響後續劑量選擇。

波斯灣原油出口已接近2025年均值，但煉油廠受損、運輸限制和延後檢修令成品油恢復更慢。低庫存支撐價格，高油價對需求的壓制則構成反向力量。

中國9月新增5G基地台回升至5.9萬個，但高盛仍預計全年新增規模低於2025年。光纜出口量按年增長52%，與國內產量下降22%形成分化；基地台出口則仍在收縮，海外需求的改善集中在部分環節。

高盛預計聯網健身訂閱用戶要到 2029 財年才恢復增長。低價摺疊跑步機和 AI 個人化功能分別承擔獲客與留存任務，但應用程式用戶規模及使用時長仍在下降，增長投入也限制利潤率改善。

2026年第三季淨利潤高於市場共識18%，主要受惠於AI PCB占比提升、產能利用率上升及ABF虧損收窄。光模組PCB升級和封裝基板擴產提供後續成長空間，但1.6T放量與ABF獲利各有時間門檻，摩根士丹利維持持股比重與大盤相當評級。

紫金礦業第三季淨利潤年增26%，但季減4%、略低於花旗預期。黃金售價下滑與成本上漲壓縮利潤，銅業務量價齊升形成抵銷；花旗基於估值和金價水準維持買入評級。

高盛認為，remibrutinib 的多發性硬化症數據低於投資人預期，較佳的肝臟安全性也不足以推動快速取代現有療法。公司提出全適應症超過 80億美元的峰值銷售目標，但轉換用藥的證據與醫師採用速度仍是關鍵限制。

摩根大通認為，鋼企第四季仍可受惠於價格傳導，但建築領先指標轉弱；鋁加工的需求與獲利表現分化，黃金股則須比較成本、估值與成長兌現時間。

中國建材第三季淨虧損降至6700萬元，但基礎建材仍受銷量及價格拖累。摩根士丹利預計，水泥價格企穩將推動第四季溫和改善，玻纖等新材料繼續提供增長支撐，維持持股觀望評級。

摩根大通認為，漲價後Pro系列交期仍與去年同期持平，顯示需求有韌性；但中國Pro供貨已明顯充裕，Duo的營收貢獻則取決於供應改善。