Observa cómo el crecimiento, la inflación y la política monetaria afectan a los mercados globales.
La Reserva Federal adopta un ritmo más gradual de subidas de tipos y Nueva Zelanda los mantiene sin cambios por sorpresa; mientras tanto, se estrecha la relación entre la volatilidad de las acciones de IA y el dólar y algunas divisas emergentes.
EE. UU. publicará durante la semana los datos ISM de manufacturas y servicios, las vacantes de empleo y el empleo no agrícola, y celebrará elecciones legislativas de mitad de mandato; las agendas de resultados y datos económicos internacionales también están cargadas.
JPMorgan prevé que la Reserva Federal suba los tipos en diciembre y mantiene su tesis de que la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años se empinará; la oferta de letras aumentará el próximo año, mientras que el crédito seguirá expuesto a la concentración de emisiones y las elecciones a corto plazo.
El índice de analistas de Goldman Sachs cayó a 49.1 y su componente de nuevos pedidos descendió a su nivel más bajo desde mayo de 2020; sin embargo, los indicadores de seguimiento de las encuestas manufactureras y de servicios subieron ligeramente y las empresas encuestadas se mantuvieron relativamente optimistas sobre el gasto de capital del próximo año.
El índice manufacturero ISM subió a 55.5 en octubre, pero el PMI manufacturero final de S&P Global se revisó a la baja; el gasto en construcción cayó un 1,9% intermensual en septiembre y Goldman Sachs mantuvo su estimación de seguimiento del crecimiento del PIB del cuarto trimestre.
La encuesta del cuarto trimestre de Goldman Sachs muestra que los encuestados esperan en general que el impulso de crecimiento de China se mantenga prácticamente estable durante los próximos seis meses, aunque son más los que temen una desaceleración que los que esperan una aceleración. La mayoría prevé una relajación fiscal moderada y mantiene la cautela ante una recuperación del consumo y la inflación.
El PMI manufacturero de China de RatingDog cayó a 52.0 en octubre desde 52.1 el mes anterior, por encima de la previsión de Goldman Sachs. El índice de producción subió ligeramente, pero el de nuevos pedidos de exportación retrocedió, y la brecha entre los índices de precios de los insumos y de venta siguió apuntando a presiones sobre los márgenes.
Los tipos a plazo de largo plazo de Estados Unidos retrocedieron recientemente tras alcanzar el 5,2%, cerca del máximo del tipo oficial del anterior ciclo de subidas. Goldman Sachs considera que el momento en que el mercado confirme el fin del ciclo actual influirá en si los tipos a plazo pueden seguir bajando.
El banco central ha puesto en marcha la tercera ronda de la facilidad de canje para empresas de valores, fondos y aseguradoras y ha reducido el tipo de interés de los préstamos de refinanciación para recompras y aumentos de participación accionaria. Nomura considera que las medidas reflejan preocupación por las caídas sostenidas de la bolsa y los riesgos de apalancamiento, pero advierte que no debe exagerarse su impacto, ya que ambas herramientas existen desde hace dos años.
La inversión en IA impulsa las exportaciones surcoreanas y el crecimiento económico de Taiwán, mientras Citi también observa un aumento de las presiones de financiación en los mercados emergentes ajenos a la IA. Los PMI de China se debilitaron en general en octubre, mientras que el Banco de Japón mantuvo los tipos de interés sin cambios.
Wells Fargo ve oportunidades en los grandes proveedores de nube y el software de infraestructura tras el reajuste del sentimiento del mercado, pero considera que el sentimiento hacia el sector sanitario ya está recalentado; las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos y las necesidades de financiación empresarial influirán en la evolución posterior del mercado.
Nomura estima que, al incorporar el factor anticíclico, la paridad central USD/CNY prevista es de 6.6819, 327 puntos por debajo de la fijación anterior; los resultados de ambos modelos difieren en 317 puntos.
Goldman Sachs prevé que el Reino Unido, Australia, Suecia y la República Checa suban las tasas 25 puntos básicos cada uno, mientras otros cinco bancos centrales las mantienen; se espera que el empleo no agrícola de EE. UU. aumente en 75 mil puestos en octubre, por encima del consenso del mercado.
Los mercados de predicción sitúan por encima del 90% la probabilidad de que los demócratas ganen la Cámara de Representantes, pero la contienda por el Senado es más incierta. Goldman Sachs prevé que la política fiscal no dé un giro importante en los próximos dos años, que el gasto aumente ligeramente y que el arancel efectivo de EE. UU. aún pueda subir.
A partir del 2 de noviembre, la tasa de recompra inversa a un día sustituye a la tasa a 7 días como referencia de política. Goldman Sachs considera que el ajuste facilita una provisión de liquidez más flexible y refleja la atención que presta la política al riesgo crediticio.
El PMI manufacturero cayó a 49.3 y el no manufacturero a 49.7, ambos por debajo de las previsiones de Goldman Sachs y del consenso de la encuesta de Bloomberg. Goldman Sachs considera que los factores estacionales explican parte del descenso, pero la actividad se desaceleró en la industria manufacturera, los servicios y la construcción.
La tasa de recompra inversa a un día se fijó en 1,25%, sustituyendo a la tasa de las operaciones a 7 días como principal ancla de política, según Nomura. El corredor operativo bajó 15 puntos básicos, lo que indica una mayor tolerancia a la abundancia de liquidez, pero el cambio de plazo por sí solo no reducirá automáticamente la LPR.
El crecimiento de EE. UU. fue sólido en el tercer trimestre, pero Citi prevé una desaceleración en el cuarto. Su previsión base contempla otra subida de tipos de la Fed de 25 puntos básicos en diciembre; si las bolsas siguen cayendo o la economía se debilita, el siguiente paso también podría ser una bajada de tipos.
Tras la reunión de la Reserva Federal de octubre, bajaron las rentabilidades a corto plazo y subieron las de largo plazo. BofA prevé más subidas de tipos en Estados Unidos y compara las oportunidades de tipos en Europa, Reino Unido y Canadá.
El crecimiento económico de Taiwán en el tercer trimestre y la producción industrial de Corea del Sur en septiembre superaron las expectativas. JPMorgan considera que las exportaciones tecnológicas y no tecnológicas y la inversión interna sostienen conjuntamente el crecimiento, aunque las presiones inflacionarias y de política económica difieren entre economías.
