Goldman Sachs сохраняет базовый прогноз умеренного ослабления доллара, однако замедление инвестиций в ИИ и энергетический шок будут толкать его в противоположных направлениях. Иена лучше подходит для хеджирования замедления роста, а юань поддерживают профицит торговли и низкая оценка.
Инфляция в энергетике по-прежнему сдерживает центробанки, но связанный с ИИ спрос на защитные активы вновь поддерживает рынок облигаций. Goldman Sachs предпочитает средний участок кривой США, уплощение кривой еврозоны и британские гособлигации относительно свопов, одновременно повышая прогнозы суверенных спредов Франции и Италии.
Чистая прибыль за третий квартал оказалась немного ниже ожиданий Goldman Sachs, и внимание сместилось к качеству активов: ускоренное урегулирование розничных рисков, корпоративные риски и рост некредитных активов совместно расходуют резервы. Чистая процентная маржа осталась стабильной, но изменение структуры кредитов также повысило потребность в капитале.
За неделю, завершившуюся 21 октября, чистый приток в глобальные фонды акций составил около 56 млрд долларов против 65 млрд долларов неделей ранее; технологические фонды по-прежнему лидировали по притоку среди отраслевых фондов.
Goldman Sachs по-прежнему положительно оценивает спрос на контрактное производство микросхем со стороны ИИ и процессов импортозамещения, но ожидает более медленного повышения цен на передовые техпроцессы и снизил прогнозы чистой прибыли на 2028 и 2029 годы на 14% и 7% соответственно. Целевая цена сохранена, а база оценки перенесена на год вперёд.
Мониторинг Goldman Sachs от 23 октября показывает, что за последнюю неделю улучшились показатели внутренних авиарейсов, портовой перевалки и сделок со вторичным жильём, однако сделки с новым жильём по-прежнему были значительно ниже уровня аналогичного периода прошлого года, а спрос на сталь снизился; отдельное направление наблюдения — темпы размещения государственных долговых обязательств и снижение ставок фондирования.
Интервью Goldman Sachs с экспертами показывают, что у дискаунтеров продуктов питания и напитков остаётся пространство для региональной экспансии и замещения других каналов продаж, однако срок окупаемости новых магазинов вырос примерно до 3 лет. Устойчивость прибыли зрелых магазинов и более высокая маржа крупных торговых точек поддерживают интерес франчайзи; при этом расширение сопровождается перераспределением покупателей и ростом вложений.
В сентябре бюджетные расходы выросли по сравнению с предыдущим месяцем, но в годовом выражении оставались почти неизменными, а падение доходов, связанных с недвижимостью, усилилось. Goldman Sachs снизил прогноз широкого бюджетного дефицита на 2026 год с 11,5% до 10,0% ВВП. Банк ожидает ослабления бюджетного торможения в четвёртом квартале, но бюджетная поддержка за весь год останется слабее, чем в 2025 году.
Goldman Sachs видит пространство для сокращения недовеса индийских акций, однако восстановление настроений по-прежнему зависит от снижения цен на энергоносители. Отчетность пока не привела к общему повышению прогнозов прибыли, а частные ИИ-компании могут расширить выбор публичных инвестиционных инструментов в ближайшие 2–5 лет.
Tesla уже начала производство Optimus, но до продаж внешним покупателям предстоят этап внутреннего использования и постепенное наращивание выпуска. JPMorgan более оптимистично оценивает спрос на компоненты со стороны исследований и разработок, пилотных проектов и сбора данных, сохраняя осторожность в отношении роста акций производителей готовых роботов, обусловленного рыночными настроениями.
По оценке JPMorgan, 22 октября совокупный чистый отток из американских спотовых криптовалютных ETP составил 738 млн долларов, главным образом за счёт продуктов на биткоин. Падение цен криптовалют сопровождалось ростом объёма погашений, однако чистый приток за неделю по этот день включительно всё ещё составлял 216 млн долларов; объёмы торгов продуктами на биткоин и эфир также были ниже соответствующих среднедневных уровней с момента их листинга.
Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, в третьем квартале выросла на 9% в годовом выражении, а устойчивость комиссионных доходов от брокерских услуг позволила немного превзойти ожидания. Однако остаток маржинального финансирования снизился сильнее, чем по отрасли, расходы выросли, а рыночные обороты в октябре продолжили ослабевать, поэтому JPMorgan сохранил нейтральную рекомендацию.
JPMorgan ожидает роста выручки Baidu от облачной инфраструктуры ИИ примерно на 90% год к году, но снижение рекламной выручки, амортизация и затраты на обучение моделей окажут давление на прибыль. Банк снизил целевую цену и сохранил рекомендацию «выше рынка», сосредоточив внимание на поступлении денежных средств и эффективности капитала облачного бизнеса.
По мнению Evercore ISI, в первый день предзаказа Duo сроки доставки одновременно увеличились во всех регионах и для всех конфигураций, что указывает на позитивный первоначальный спрос, хотя начальные поставки также влияют на сроки. Тем временем по серии Pro выполняются заказы, сделанные при запуске, а сроки доставки в целом остались прежними или сократились.
Прогноз выручки Super Micro Computer на первый квартал 2027 финансового года значительно превысил первоначальный ориентир. Bank of America повысил прогноз годовой выручки до 79,6 млрд долларов, а целевую цену — до 38 долларов. Однако снижение валовой маржи относительно предыдущего квартала и продолжающееся связывание денежных средств в оборотном капитале заставили банк сохранить рекомендацию «хуже рынка».
Вывод новых продуктов обеспечил выручку за третий квартал примерно на 4% выше ожиданий, однако прибыль без учёта гарантийных расходов лишь в целом соответствовала прогнозам. Давление на поставки и стоимость памяти побудило компанию заблаговременно нарастить запасы; прогноз свободного денежного потока на год был снижен с 170 млн долларов до 110 млн долларов.
За 72 часа после запуска M3.1 Flash обработала более 100 трлн токенов. Citi объясняет её востребованность улучшением экономических показателей инференса и пригодности для корпоративных рабочих процессов с ИИ-агентами. Завершение процедур, связанных с открытием исходного кода для зарубежного использования, также снизило опасения по поводу перебоев в обслуживании, однако оценку по-прежнему ограничивают риски перехода клиентов к другим решениям, конкуренции и последующих запусков продуктов.
Bank of America ожидает, что результаты Microsoft за первый квартал 2027 финансового года в целом совпадут с рыночным консенсусом. Банк повысил среднесрочные прогнозы, опираясь на расширение мощностей Azure и монетизацию Copilot. Однако капитальные затраты за год с учётом аренды, как ожидается, вырастут до 220,7 млрд долларов, а свободный денежный поток существенно сократится.
Органический рост Rollins в третьем квартале снизился до 4,3%. Изменения в поиске с помощью ИИ ударили по привлечению частных клиентов и продажам сопутствующих услуг в бизнесе по борьбе с термитами. Компания снизила прогноз на год и перешла к перераспределению маркетингового бюджета и контролю затрат; JPMorgan сохранил нейтральную рекомендацию и целевую цену 35 долларов.
BofA повысил прогноз глобальных капитальных затрат на дата-центры в 2028 году на 122% по сравнению с предыдущей оценкой, до примерно 2,1 трлн долларов. Возможности для поставщиков оборудования связаны как с расширением рынка, так и с высоковольтным постоянным током, отдельными контурами жидкостного охлаждения и заводским изготовлением модулей; однако переход на новые технологии приведет к замене части старого оборудования, а внедрение жидкостного охлаждения также отстает от ожиданий инвесторов.
