Как экономический рост, инфляция и денежно-кредитная политика влияют на мировые рынки.
ФРС переходит к более постепенному повышению ставок, а Новая Зеландия неожиданно сохраняет ставку; одновременно усиливается связь колебаний акций компаний в сфере ИИ с долларом и некоторыми валютами развивающихся рынков.
На этой неделе в США выйдут данные ISM для промышленности и сферы услуг, данные о вакансиях и занятости в несельскохозяйственном секторе, а также пройдут промежуточные выборы; календарь корпоративных отчетностей и зарубежных экономических событий тоже насыщен.
JPMorgan ожидает повышения ставки ФРС в декабре и сохраняет прогноз увеличения крутизны кривой доходности казначейских облигаций США со сроками 10 и 30 лет; предложение краткосрочных бумаг в следующем году вырастет, а кредитный рынок в краткосрочной перспективе останется под влиянием концентрированных размещений и выборов.
Индекс аналитиков Goldman Sachs снизился до 49.1, а компонент новых заказов упал до минимума с мая 2020 года; при этом сводные показатели опросов в промышленности и сфере услуг немного выросли, а опрошенные компании сохранили умеренный оптимизм относительно капитальных расходов в следующем году.
Промышленный индекс ISM в октябре вырос до 55.5, но окончательное значение промышленного PMI S&P Global было пересмотрено вниз; расходы на строительство в сентябре сократились на 1,9% за месяц, а Goldman Sachs сохранил текущую оценку роста ВВП в четвёртом квартале.
Опрос Goldman Sachs за четвёртый квартал показывает, что респонденты в целом ожидают почти неизменных темпов роста Китая в ближайшие шесть месяцев, однако опасающихся замедления больше, чем ожидающих ускорения. Большинство прогнозирует умеренное бюджетное смягчение и по-прежнему осторожно оценивает перспективы восстановления потребления и инфляции.
Индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая от RatingDog снизился в октябре до 52.0 с 52.1 месяцем ранее, превысив прогноз Goldman Sachs. Индекс выпуска немного вырос, но индекс новых экспортных заказов снизился, а разрыв между индексами цен на ресурсы и отпускных цен по-прежнему указывал на давление на маржу.
Долгосрочные форвардные ставки в США недавно снизились после достижения 5,2%, приблизившись к пику ключевой ставки в предыдущем цикле повышения. По мнению Goldman Sachs, от того, когда рынок подтвердит окончание нынешнего цикла повышения ставки, будет зависеть возможность дальнейшего снижения форвардных ставок.
Центробанк запустил третий раунд механизма свопов для компаний по операциям с ценными бумагами, фондов и страховщиков и снизил ставку рефинансирования для обратного выкупа и увеличения долей в акциях. По мнению Nomura, эти меры указывают на обеспокоенность продолжительным падением фондового рынка и рисками финансового рычага, но их влияние не следует преувеличивать, поскольку оба инструмента действуют уже два года.
Инвестиции в ИИ поддерживают экспорт Южной Кореи и экономический рост Тайваня, при этом Citi также отмечает усиление давления на финансирование развивающихся рынков, не связанных с ИИ. В октябре показатели PMI Китая в целом ослабли, а Банк Японии сохранил ставки без изменений.
Wells Fargo видит возможности в акциях крупных облачных провайдеров и разработчиков инфраструктурного ПО после перезагрузки рыночных настроений, однако настроения в секторе здравоохранения уже перегреты; промежуточные выборы в США и потребности компаний в финансировании повлияют на дальнейшую динамику рынка.
По оценке Nomura, с учётом контрциклического фактора прогноз центрального курса USD/CNY составляет 6.6819, что на 327 пунктов ниже предыдущего фиксинга; результаты двух моделей различаются на 317 пунктов.
Goldman Sachs ожидает, что Великобритания, Австралия, Швеция и Чехия повысят ставки на 25 базисных пунктов каждая, а пять других центробанков сохранят их без изменений; прирост занятости вне сельского хозяйства США в октябре прогнозируется на уровне 75 тыс. рабочих мест, выше рыночного консенсуса.
Рынки прогнозов оценивают вероятность победы демократов в Палате представителей выше 90%, но исход борьбы за Сенат менее определён. Goldman Sachs ожидает, что в ближайшие два года бюджетная политика существенно не изменится, расходы могут немного вырасти, а эффективная ставка пошлин США всё ещё может повыситься.
С 2 ноября ставка обратного РЕПО овернайт заменяет ставку на срок 7 дней в качестве ориентира денежной политики. Goldman Sachs считает, что это изменение позволит более гибко предоставлять ликвидность и отражает внимание властей к кредитному риску.
PMI обрабатывающей промышленности снизился до 49.3, а PMI непроизводственного сектора — до 49.7; оба показателя оказались ниже прогнозов Goldman Sachs и консенсуса опроса Bloomberg. По мнению Goldman Sachs, сезонные факторы объясняют часть снижения, однако активность замедлилась в обрабатывающей промышленности, сфере услуг и строительстве.
Ставка по обратному репо овернайт установлена на уровне 1,25% и, по оценке Nomura, заменила ставку по операциям сроком на 7 дней в качестве основного ориентира денежно-кредитной политики. Операционный коридор снижен на 15 базисных пунктов, что указывает на большую готовность допускать обилие ликвидности, однако сама смена срока не приведет автоматически к снижению LPR.
Экономика США уверенно выросла в третьем квартале, но Citi ожидает замедления в четвертом. Базовый прогноз банка предполагает еще одно повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре; если акции продолжат падать или экономика ослабнет, следующим шагом может стать снижение ставки.
После заседания ФРС в октябре доходности коротких облигаций снизились, а длинных выросли. BofA ожидает дальнейшего повышения ставок в США и сравнивает возможности на рынках ставок Европы, Великобритании и Канады.
Рост экономики Тайваня в третьем квартале и промышленное производство Южной Кореи в сентябре превзошли ожидания. JPMorgan считает, что экспорт технологий, экспорт нетехнологичной продукции и внутренние инвестиции совместно поддерживают рост, однако инфляционное давление и давление на экономическую политику различаются между странами.
