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摩根大通：亚马逊AWS加速增长，为何预计明年自由现金流大幅转负？

AWS三季度增速升至39%，但仍低于买方预期；亚马逊看好未来两年增长，并准备加大投入。摩根大通预计，资本开支攀升将显著拖累2027年自由现金流。

Shell希望借高油价修复资产负债表；与此同时，运费上涨压低炼油兑现利润，Pearl GTL复产的现金贡献也有时序约束。

2026年9月季度，SanDisk数据中心收入环比增长61%，带动业绩和下季指引超过市场预期。摩根士丹利认为NAND供应紧张及回购将支撑盈利，但消费业务已出现环比下滑。

摩根士丹利预计Palantir三季度收入较公司指引中值高出5%—6%，但美国商业客户增速放缓、四季度预期门槛和高估值限制了乐观空间。

三季度AWS同比增长39%，低于摩根士丹利预期；资本开支和积压订单上升支撑长期增长判断，但现金流与卫星业务成本承压。

亚马逊和英特尔的云与服务器业务仍在增长，但现金投入、产能和PC去库存改变了近期盈利预期；SNDK与TWLO也面临增长结构和利润率考验。

西测测试三季度营收同比增长42.43%、亏损同比收窄。公司以检测和电装能力切入商业航天，并参股合资企业，向卫星设计、发射及在轨交付延伸。

祛瘀健脾茶进入OTC转换公示，现有院外渠道有望帮助其扩大销售；参股药物SIF001进入美国Ⅱ期临床，但其长期销售空间仍取决于研发进展。

公司管理层预计四季度存储毛利率继续增长，但全球DRAM产能紧缺，明年存储出货量预计与今年相近。NOR Flash客户寻求长协，新储备产能预计自明年下半年起陆续释放。

指数低开后走高，PCB领涨科技修复，机器人板块分歧后回流。财联社关注短线情绪能否改善，以及机器人产业链公司的收入进展。

2026年前三季度，益丰药房收入同比增长5.49%，归母净利润增长10.36%。国金证券认为，行业门店出清和公司同店增长改善有望支持后续增长。

2026年三季度收入同比仅增1.8%，但毛利率和经常性净利率环比上升。Bernstein认为收入确认存在季度波动，并下调全年收入预测，维持跑赢大市评级。

Bernstein专家访谈认为，Trop2 ADC联合免疫治疗可能改变部分非小细胞肺癌患者的一线用药，但总生存获益、毒性管理和全球试验将决定其应用范围。

低端产品下滑推高了每百升收入，却未能抵消单位成本与费用上涨。Bernstein预计铝价压力将延续至2027年，同时小幅上调H股目标价。

UMC三季度业绩和四季度指引双双低于预期；公司预计2027年平均售价上涨10%，并计划到2030年建成AI相关产能。Bernstein担心折旧与材料成本限制毛利率改善。

三季度收入低于市场共识约17%，毛利率也受客户结构影响下滑；Bernstein看重订单增长和国产零部件供应改善，但其模型同时显示未来两年营运资金和资本开支压力上升。

SoC测试设备推动季度收入超出市场共识，公司加快扩产并上调全年目标；与此同时，低价库存耗尽和零部件涨价将压低下半年营业利润率。

高盛调研的专家预计，中美模型性能差距有望在2027年中收窄；Z.AI和MiniMax则分别依靠企业编程需求与新品推动年化收入增长，但研发支出和价格竞争仍影响盈利。

三季度搜索收入增速降至12%，低于投资者此前讨论的13%—14%；云收入同比增长103%，但AI投资与备货将继续挤压自由现金流。摩根大通维持增持评级，下调目标价。

1.6T产品带动AI应用收入环比增长60%，公司上调全年通信业务指引；与此同时，新厂折旧和部分业务销售回落，使下半年营业利润率指引低于第二季度。