研报库

2,266 篇研报 · 按收录时间

高盛：润泽科技：三季度业绩低于高盛预期，AI算力扩张进入投入高峰

高盛将三季度业绩偏差主要归因于算力投入与收入确认的时间差，预计四季度起贡献增加。更大的变化是，公司计划在2026年四季度至2027年一季度投入最高约570亿元扩充AI算力，融资结构、回收周期与利用率将决定扩张回报。

Remibrutinib三期试验的复发控制效果低于高盛所述投资者门槛，但安全性良好，并显示延缓残疾进展的信号。高盛据此更认可奥布替尼聚焦进展型多发性硬化的策略，差异化关键在于其自身三期试验的残疾进展获益。

Lung06中，sac-TMT联合帕博利珠单抗的中位无进展生存期达15个月，高于高盛预期的9–12个月，严重不良事件也少于化疗组合。高盛认为数据降低了全球开发风险，但随访长度及中国数据向全球人群的适用性仍是关键条件。

摩根大通将宇树由减持上调至增持，目标价从300元升至995元。判断转向来自具身智能突破预期提前、硬件平台价值上升及上市稀缺性延长，关键门槛则是试点转复购、可靠部署和生态变现。

野村梳理ESMO 2026临床结果：信达IBI343、康方依沃西单抗及科伦博泰sac-TMT在特定适应证取得总生存期改善；部分其他试验的优势主要体现为延缓疾病进展，总生存期数据成熟度是理解结果的关键。

SuperMimic用单张GPU训练三小时便超过SONIC已发布模型，但成果限于平地身体动作。野村认为，动作控制门槛下降后，竞争优势将更多取决于关节一致性、成本与量产能力。

野村预计美元兑人民币中间价较前次下调471点，但仅比上一官方即期收盘价低2点；加入逆周期因子后，预测值为6.6910，较前次下调270点。

LG新能源三季度扣除AMPC后营业利润已转正，Bernstein预计三星SDI也将继续改善。储能与数据中心需求提升出货和产能利用率，但毛利率、净利润与远期盈利预测并未同步上行，两家公司均维持与大市同步评级。

Bernstein本周跟踪显示，三星SDI的储能产线转换已带来设备订单，通用则试图靠新化学体系和整车效率降低电池用量；中国换电网络继续扩张，锂价回落也在为电池降本提供空间。

sac-TMT在难治的PD-L1阴性一线肺癌中显著延长无进展生存期，后线研究也确认总生存优势。Bernstein据此看好其治疗范围扩展，但一线总生存数据尚不成熟，后线相对获益较中期有所收窄。

发那科第二财季订单同比增长49.1%，营业利润高于市场共识14.2%。Bernstein上调盈利预测，却因全球工厂自动化增速高峰渐近而压低估值倍数；零部件短缺还在限制交付、侵蚀中国份额。

OpenAI以硬件自研补齐真实数据闭环，算法融合也在推进；南山智尚已开展机器人材料联合测试与小批量供货，但近期利润改善主要来自锦纶业务。

中金机械将物理AI数据采集布局拆为感知、动作捕捉、仿真与场景闭环等环节。理解这些公司的关键，在于区分已推出的采集产品、已有订单与向具身智能延伸的业务方向，并辨清整体盈利与专项业务的关系。

提供的单页文本无法辨认报告主体、机构及核心结论，零散日期、代码和百分比也缺少可确认的口径，需补充清晰原文后解读。

三季度皮具增长超预期，但非皮具业务与亚洲需求拖累集团表现。巴克莱下调盈利预测及目标价，认为类似法拉利的估值修复，要先经历增长预期进一步下修。

三季度经常性净利润同比增长42%，但黄金量价承压、投资支出上升。高盛继续看好铜价与产量增长，同时下调2026年盈利预测及A、H股目标价。

亚洲科技股遭抛售，但区域2027年盈利共识仍在上修。高盛将KOSPI目标从12,000点降至9,000点，同时认为韩国估值已计入过深的盈利下修；配置上更重视价值、财务质量和现金回报。

三季度收入同比翻倍、毛利率继续提升，但供给紧张和大客户采购节奏令收入明显低于高盛预期。高盛下调2026年盈利预测，基本保留中期增长判断，同时因行业估值回落下调目标价。

高盛首次覆盖给予买入评级、目标价22美元。提前进入客户设计、工厂预制和扩产共同支撑份额提升，但2026年毛利率与自由现金流仍承压。

德国扩张与复苏基金收尾支撑2026年增长，但高盛预计2027年财政对增长的净拉动降至零，2028年起转为拖累。利息负担上升、选举引发的赤字上行风险，以及欧盟新预算谈判，共同约束后续财政空间。