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高盛：下调韩股目标，仍看好风险回报：亚洲配置转向盈利与估值

KOSPI的12个月目标由12000点降至9000点，但高盛认为存储板块的悲观定价已波及其他行业。亚洲配置更强调盈利兑现、资产负债表和估值纪律，AI供应链也要区分需求增长与利润兑现速度。

高盛将KOSPI目标下调25%，仍认为较当前有逾60%上行空间：存储盈利已被大幅打折，非存储板块也存在估值折价，但资金持续流出仍在压制市场定价。

美银三季度前瞻维持网易、B站买入及腾讯音乐中性评级：网易受益于端游与低基数，腾讯音乐收入增长难带动利润，B站则面临广告放缓和游戏分成的利润率压力。

剔除增值税改革影响，中国电信前三季度服务收入大致持平；但三季度人员费用上升，抵消了部分降本效果。美银仍看好通信基本盘与云、AI业务变现，对H股维持买入，对估值较充分的A股维持中性。

同花顺2026年第三季度净利润同比增长53%，受益于业务增长和延后确认收入；但销售回款增速降至9%、合同负债环比下降8%。美银维持买入评级，同时下调盈利预测和目标估值，目标价由290元降至255元。

2027年软件预算预计增长5.3%，AI同时获得新增资金与存量预算重分配。但只有17.2%的受访者已取得可衡量的企业级回报，云、安全和应用厂商能拿到多少收入，取决于部署成本与实际收益。

法国风险削弱欧元，但美元和英镑各有定价约束，美银更偏好用日元表达欧元空头。新兴市场利差收益普遍提高，却掩盖了昔日抗跌货币保护垫的缩水。

风险资产下跌带动美债上涨，但美银仍押注美联储加息；法国国债缺少新增买盘，欧洲央行面临安抚市场的压力。澳日利率交易则取决于加息已被计价多少。

美股下跌与美债收益率回落同时发生，美银认为市场正担心AI投资能否转化为利润。避险情绪提高了美联储10月加息的门槛，但能源冲击和基础通胀仍支持进一步紧缩；欧洲央行更可能等待，英国央行则面临更直接的行动压力。

DRAM价格继续走强，消费级NAND却趋于平淡。美银认为，供给向HBM和服务器倾斜、渠道库存偏低，有助于延长景气周期；海力士与三星的现金流增长，则可能推动追加分红和回购。

华测检测三季度收入同比增长14%，归母净利润增长15%，但毛利率低于美银预测。医药业务转盈、回款改善及海外并购支撑中期增长判断，美银小幅下调盈利预测与目标价，维持买入评级。

美银下调禾赛2026、2027年盈利预测44%、22%，并调低目标价，但维持买入评级。汽车需求拖累当期利润，空间相机与执行器模组则支撑长期判断，关键在于新业务订单和交付进展。

广联达三季度收入同比下降2%，低于美银预期4%；管理费用下降支撑利润基本持平。AI产品开始商业化，但地产链需求疲弱仍压制主营，美银下调盈利预测并维持“跑输大市”评级。

前三季度3C收入已超过此前市场对全年的预期，3D打印设备也拿到首批订单。但三季度利润环比回落，美银在维持买入评级的同时，因估值倍数和自由现金流预测下调，将目标价从185元降至152元。

美银上调Meta收入预测和目标价，却小幅下调2027年每股收益：广告业务正受益于AI，Muse与企业服务打开新增收入空间，但投入先于变现，资本开支与融资压力同步上升。

开云三季度收入符合市场共识，但Gucci零售同比下降9%，弱于预期，批发发货暂时缓冲了跌幅。公司撤回全年收入增长指引，美银将目标价从280欧元降至250欧元，维持中性评级。

美银将雅培2027年可比销售增速预期降至6%，仍维持买入：电生理新品、Libre报销扩围提供上行空间，营养业务分拆则可能提升估值，但降价与竞争压力已影响近期增长。

法国国债承压与科技股走弱推动美债上涨，但摩根大通认为短期估值已偏贵，更偏好10年与30年期利差扩大的交易。拍卖数据则显示，外资和长端需求依然强劲，只是多数期限的买家更加挑价。

欧洲国债压力与AI估值担忧带来美债避险需求，但摩根大通认为10年期收益率已低于模型合理值约15个基点。信用市场的压力集中在大型云厂商和低评级债券，ABS及机构CMBS则相对稳健。

BGB-58067扩大样本后，客观缓解率由31.7%降至25.3%，但首次披露的缓解持续时间、无进展生存期及颅内疗效数据，令摩根大通继续支持其于2027年推进肺癌关键研究。