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摩根士丹利：Ultragenyx削减研发转向商业化，2027年盈利取决于新品推广

公司重申2027年全年盈利目标，并计划大幅削减研发费用；但三季度Crysvita销售低于市场预期，两款基因疗法的推广进度将影响后续增长。

美国退休和个人寿险业务带动核心每股收益超过市场共识，但日本业务盈利同比下降，摩根士丹利维持低配评级。

美国纯电动车市场10月恢复同比增长，但Ultium平台车型销量仍同比下降18%。摩根士丹利认为，LG新能源电动车业务有望触底，利润率回升则将较为渐进。

摩根士丹利上调布伦特油价假设和Harbour Energy盈利预测，但认为BASF计划退出持股，可能使回购产生的额外现金流收益更多流向卖方。

摩根士丹利上调Eaton 2026—2028年每股收益预测，预计两大电气业务维持较快内生增长，但价格与成本压力将限制美洲业务利润率改善。

AVLAYAH三季度销售额达到1780万美元，四季度指引也高于预期。保险覆盖扩大和临床试验患者转用商业药物推动了增长，但管理层预计此后增速将趋于平稳。

新品带动产品收入反弹，连接式机器终端销量连续两个季度实现两位数同比增长；但渠道备货、低基数和库存相关收益也推高了当季表现。

订单回升提升了中国CDMO的近期收入能见度，摩根大通认为，更持久的增长取决于晚期项目转化为重复商业生产。康龙化成与凯莱英的增长路径不同，扩产成本和项目进度也影响利润兑现。

2026年三季度，Luxshare合营企业收益同比增长31%，但汇兑损失使净利润低于公司指引区间。摩根大通下调盈利预测和目标价，仍看好通信及汽车业务的长期贡献。

摩根大通预计Dupixent于2028年销售额突破250亿欧元，较中期目标提前两年；但资产出售将压低2027年收入增速，药物管线进展仍影响估值判断。

PayPay收入和调整后EBITDA均超过公司指引上限，积分费用低于预期可能是主要推手；摩根大通认为核心业务稳健，但本季业绩难以推动股价回升。

交易量回落和汇率不利冲击证券业务，Kakao Pay三季度营业利润低于市场预期；支付与保险增长虽快，摩根大通认为规模仍不足以抵消券商业务的周期波动。

摩根大通将Erste Group 2026—2028年调整后每股收益预测上调约1%—2%。净利息收入是主要增量，但费用和拨备预测也有所提高。

稳市资金推动A股情绪反弹，但盈利预期和国内需求仍偏弱。摩根士丹利认为，十月调整改善了部分优质超跌股的风险回报，继续偏好精选个股。

华福电新团队看好储能政策预期、海外需求及数据中心电力扩容；金徽酒前三季度省外和线上收入增长，三季度收入与利润则承压。

人形机器人的类人形态有助于适应现有工作环境，但双足行走和关节控制也提出更高要求。机构看好长期市场空间，2026年则是量产验证与场景落地的关键窗口。

创业板指盘中一度涨超3%，但午后成交增量收窄；超聚变拟募资80亿元，印度储能采购规则仍在讨论。

2026年三季度中国智算增量加快，但芯片供应仍制约部分运营商的客户入驻。高盛看好一体化算力平台的潜在回报，同时因融资、回报率担忧和估值收缩下调行业目标价。

谷歌计划在2027至2028年投资马来西亚数据中心。高盛认为，项目建设及配套电网升级可能带来电力设备和光纤需求，但各供应商的受益取决于实际获单与项目进度。

铠侠预计2027财年三季度出货环比持平、均价涨幅放缓；高盛认为产品结构拖累属暂时因素，数据中心需求和长期协议将支撑后续增长。