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高盛：纬创：9月营收低于高盛预期，AI机柜放量与费用下降支撑盈利

纬创9月营收低于高盛预期18%，高盛下调收入预测，却因研发费用假设下降而上调净利润预测。第四季度AI机柜放量仍是增长主线，但模型中的毛利率和营业利润环比回落，目标价也小幅降至291新台币。

外资连续12个交易日净卖出295亿美元，散户与本地基金承接；杠杆资金重新增加，但融资维持率仍有缓冲。盈利预期继续上修，与生产和营收增速放缓并存。

工资、消费和企业信贷同步走强，高盛上调台湾今明两年增长预测，并预计连续三个季度各加息12.5个基点；新台币短期受资金外流压制，中期仍获看好。

TOPIX自10月6日高点下跌5.2%，21只股票贡献了99%的跌幅。高盛将其解读为年内强势主题遭遇避险抛售；估值已降至2025年8月以来最低，但外资卖出与即将到来的财报季，仍是判断修复空间的重要背景。

高盛维持美元温和走弱的基准判断，但AI投资放缓与能源冲击会把美元推向相反方向。日元更适合对冲增长降温，人民币则受贸易顺差与低估值支撑。

能源通胀仍牵制央行，但AI相关避险需求重新支撑债市。高盛偏好美国曲线中段、欧元区趋平和英国国债相对互换的机会，同时上调法国与意大利主权利差预测。

三季度净利润略低于高盛预期，关注点转向资产质量：零售风险加速处置、对公风险及非信贷资产增长共同消耗拨备。息差保持平稳，但贷款结构变化也提高了资本占用。

截至10月21日当周，全球股票基金净流入约560亿美元，低于前周650亿美元；科技基金仍是行业流入之首。债券基金继续吸金，但新兴市场硬通货债与本币债走向分化。

高盛继续看好AI与国产化带来的代工需求，但将先进制程提价节奏调得更缓，2028、2029年净利润预测分别下调14%、7%。目标价保持不变，同时估值基准向后滚动一年。

高盛10月23日跟踪显示，过去一周国内航班、港口吞吐量和二手房成交改善，但新房成交仍明显低于去年同期，钢材需求回落；财政发行进度与资金利率下行构成另一条观察线。

高盛专家访谈显示，食品饮料量贩零售仍有区域扩张和渠道替代空间，但新店回本期已延长至约3年。老店盈利韧性、大店更高利润率支撑加盟意愿，同时也伴随客流分流和更高投入。

9月财政支出环比回升，但同比仍近乎停滞，房地产相关收入降幅扩大。高盛将2026年广义财政赤字占GDP预测从11.5%降至10.0%，预计四季度财政拖累减轻，全年力度仍弱于2025年。

高盛看到印度股票低配回补的空间，但情绪修复仍取决于能源价格回落；财报尚未带动整体盈利上修，私人AI企业则可能在未来2—5年拓宽上市标的。

特斯拉已启动Optimus生产，但对外销售前仍有内部部署和渐进爬坡阶段。摩根大通更看好研发、试点与数据采集带来的零部件需求，对情绪驱动的整机厂上涨保持谨慎。

摩根大通估算，10月22日美国加密现货ETP合计净流出7.38亿美元，主要来自比特币产品。币价下跌伴随赎回增加，但本周截至当日仍净流入2.16亿美元；比特币、以太币产品成交额也低于各自上市以来日均水平。

三季度归母净利润同比增长9%，经纪手续费收入的韧性带来小幅超预期；但融资余额降幅大于行业、费用上升，叠加十月市场成交继续转弱，摩根大通维持中性评级。

摩根大通预计百度AI云基础设施收入同比增长约90%，但广告下滑、折旧及训练投入将压低利润。该行下调目标价，维持超配，判断重点转向云业务的回款与资本效率。

Evercore ISI认为，Duo预售首日各地区、各配置交期同步延长，显示初期需求积极，但首批供应也在影响排期。与此同时，Pro系列正消化上市订单，交期整体持平或缩短。

超微电脑2027财年首季收入预告远超原指引，美银将全年收入预测提高至796亿美元、目标价上调至38美元。但毛利率环比回落、营运资金持续占用现金，使其维持“跑输大市”评级。

新品投放推动三季度收入高于预期约4%，但剔除质保费用后的利润仅基本达标。存储器供应与成本压力促使公司主动备货，全年自由现金流指引由1.7亿美元降至1.1亿美元。