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摩根士丹利：平高电气：特高压交付推升利润，订单储备支撑后续增长

平高电气三季度净利润同比增长30.5%，特高压GIS交付增加带动毛利率提升。摩根士丹利看好全年交付超目标及在手订单支撑，但新增订单增长集中在高压产品，后续盈利也受招标节奏、竞争和成本控制影响。

摩根士丹利看好铜资源的稀缺性与欧洲钢厂的定价改善，但铝供应恢复、高位估值和项目执行风险，使选股比普遍看多金属更重要。

洛阳钼业三季度净利润同比增长40%，但环比下降6.3%，低于摩根士丹利预期。铜产量继续增长，销量与成本却拖累盈利，钨、黄金价格回落进一步施压；该行维持增持评级及21.10港元目标价。

三季度净利润同比增长41%，高于摩根士丹利预期。收入提速与毛利率环比修复共同支撑盈利，但毛利率仍低于去年同期，研发投入也推高费用率。

凯莱英三季度收入低于摩根士丹利预期，利润则高于预期，但扣非利润增速明显低于净利润。公司维持全年收入增长19%–22%的指引，大分子业务集中交付与延后的小分子项目成为关键。

低息现金已大量转向高收益产品，剩余余额还承担支付和交易功能。摩根士丹利认为，AI更可能加快存款提价，而非大幅抬高最终成本；券商可尝试收费转型，但客户接受度和竞争决定补偿空间。

新游与海外扩张推高收入预期，但获客、研发开支及投资收益变化压低利润转化。摩根士丹利更关注2027年的增长回落，将目标价从449元降至389元，维持等权评级。

华润建材2026年三季度净亏损扩大至3.55亿元。水泥提价带来小幅毛利修复，但销售及管理费用上升、其他收入减少，混凝土与骨料也受价格压力拖累。摩根士丹利预计四季度提价有助盈利，仍维持低配评级。

紫金矿业三季度净利润同比增长26%，但环比下降3.8%，低于摩根士丹利预期。铜业务量价齐升，黄金与锂业务却因售价下跌而毛利收缩；摩根士丹利维持增持评级，投资逻辑不变。

摩根士丹利认为，美国对外投资限制草案挑战了9月较温和的政策判断。纯授权受影响相对较小，整家公司收购与NewCo合作面临不同约束，资金充足、能反复实现项目变现的企业更有优势。

腾讯成为2026年APEC领导人会议战略合作伙伴，将部署媒体AI、实时翻译与跨境支付服务。花旗认为，这有助于提升企业技术品牌及微信生态的海外用户认知；其755港元目标价仍主要由游戏、广告和社交业务支撑。

高盛预计金山云三季度收入增长34%、AI云增长81%，主要受小米及金山需求和GPU供给改善推动。但费用回归常态压低营业利润，扩张依赖预付款与租赁支持，目标价也因折现率上升下调至15.5美元。

三季度净利润同比增长3%，基本符合市场预期。自产煤毛利率明显改善，但电力盈利走弱、财务费用上升限制了整体利润增幅；摩根士丹利预计，复产偏慢与冬储需求将支撑年末盈利。

每TB售价涨幅加速，推动西部数据首财季收入和利润率超预期，次季指引继续高于共识。摩根大通上调盈利预测及目标价，关键在于出货容量恢复增长，以及新增投入主要用于磁头、盘片和技术切换。

野村认为，三季度广义财政支出降幅虽收窄，但仍拖累增长；四季度政府债融资有望明显增加，实际拉动取决于资金用途，以及企业欠款对配套融资的约束。

野村首次覆盖给予买入评级，目标价79元。看点是AI服务器产品量产带动高毛利工业业务扩张，但前三季度收入增长与利润下滑并存，该行对盈利恢复的预期也明显低于共识。

野村认为美国车市短期仍相对强劲，但实际需求已高于宏观指标所暗示的水平；日系车企财报要看原材料成本如何进入利润，欧洲本地制造政策则可能加大马自达的压力。

野村将2026年12月至2027年1月的新模型视为首个催化剂。第一视角视频和训练效率改善正在降低学习门槛，但商业化还取决于连续作业能力、现场数据闭环和硬件一致性。

科技巨头开始靠外部融资填补AI投资缺口，野村仍判断竞赛将延续。2027年存储供货量和价格区间已获长协支撑，但电力延期可能先造成芯片积压，2028年供需也可能转松。

野村预计美联储10月按兵不动、12月再加息25个基点。通胀回升仍支持收紧，但历史数据下修、信用压力和住房疲弱降低了立即行动的紧迫性；三季度增长则由消费和企业投资支撑。