高盛
高盛：Tinavi Medical三季度收入低于高盛预期，毛利率继续承压
设备招标放缓拖延收入确认，竞争和销售结构变化压低毛利率；公司维持盈利平衡目标，高盛下调盈利预测与目标价。
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医药
关注临床进展、产品管线、商业化与行业经营。
专题研报
花旗
花旗：礼来Retatrutide头对头试验：减重超Ozempic两倍，下一关对比替尔泊肽
在2型糖尿病患者的三期试验中，Retatrutide两个剂量组的减重幅度均超过Ozempic 2毫克组的两倍，但不良事件随剂量增加。花旗维持礼来买入评级，并关注与替尔泊肽的直接比较。
花旗
花旗：康龙化成订单增长分化：CDMO扩张，实验室毛利率受汇率拖累
2026年三季度，康龙化成各业务继续增长，CDMO毛利率同比改善，实验室服务毛利率则受人民币汇率影响下降。花旗预计公司2026年和2027年收入均增长19%。
花旗
花旗：礼来三季报前瞻：押注双药放量，医保覆盖与口服新品打开增量
花旗预计Mounjaro和Zepbound三季度销售额合计156亿美元，均高于Visible Alpha一致预期；医保新患者、口服药上市和渠道恢复是销量观察重点。
高盛
高盛：Eyebright三季度增收不增利：下调盈利预测与目标价
并购并表和隐形眼镜销量增长推动Eyebright三季度收入同比增长45%，但销售费用压制利润。高盛维持收入预测，下调未来三年盈利预测及目标价。
高盛
高盛：流感疫苗降价拖累三季报，下调Hualan Biological Engineering盈利预测
2026年第三季度，公司营收和净利润均低于高盛预期。农村普惠接种使流感疫苗平均售价降幅超出预期，高盛下调未来三年盈利预测及目标价。
高盛
高盛：风湿病大会摘要前瞻：安进干燥病药物显优势，两款现货型CAR-T初显疗效
高盛认为，安进dazodalibep在改善干燥症状方面略有差异化；两款异体CAR-T的早期数据也令人鼓舞，但患者数和随访时间仍有限。
高盛
高盛：Topchoice Medical：种植量增长被价格下滑抵消，全年病例指引下调
2026年第三季度种植病例同比增长15%，但均价下降10%，收入增幅仅3.6%。管理层下调全年病例指引，高盛随之下修盈利预测和目标价。
花旗
花旗：BioNTech乳腺癌试验达标但获益有限，认为股价冲击可控
T-pam三期试验达到主要终点，但无进展生存期获益有限、间质性肺病发生率较高。花旗认为此前下调的预期减轻了结果对BioNTech的冲击，同时关注子宫内膜癌机会及其他肿瘤管线。
Bernstein
Bernstein：凯莱英三季度小分子业务回暖，新兴业务放缓加大四季度交付压力
三季度营收和核心经营利润均低于市场共识，归母净利润超预期则主要来自非经常性收益。公司维持全年增长指引，意味着四季度收入需较三季度显著跃升。
高盛
高盛：甘李药业三季度业绩逊预期：海外授权收入延后，创新药进展支撑增长预期
三季度营收同比增长16.9%，但高盛称业务拓展授权收入确认延迟拖累业绩。海外销售和两项创新管线取得进展，同时潜在研发投入上升促使高盛下调未来两年盈利预测。
花旗
花旗：药明康德上调收入指引：后期项目推动订单加速，扩产带来利润率压力
2026年前三季度，药明康德持续经营业务新签订单按固定汇率同比增长逾60%。花旗上调盈利预测和目标价，同时计入新产能可能侵蚀化学业务毛利率的影响。
摩根大通
摩根大通：IQVIA三季度订单与收入超预期，但全年指引上调来自并购
研发与开发服务带动IQVIA三季度业绩超预期，订单动能也支持需求改善；与此同时，积压订单清理幅度高于预期，全年内生增长指引略有下调。
摩根大通
摩根大通：药明康德订单与利润率齐升，海外扩产成本和美国政策仍牵动前景
三季度利润增速超过收入，公司再次上调全年指引。摩根大通看好后期项目和商业化生产带来的增长，但大订单交付节奏及海外产能爬坡会影响业绩释放。
摩根士丹利
摩根士丹利：恒瑞三季度创新药增速升至24%，授权收入与费用率改善推动利润超预期
摩根士丹利认为，恒瑞三季度收入和利润均略高于市场共识：创新药销售加速，合作收入确认增加，但仿制药销售持续下滑、产品毛利率也有所下降。
摩根士丹利
摩根士丹利：安进干燥综合征药物三期数据更新：两种给药方案达标，干燥症状改善
Dazodalibep 在系统性疾病活动患者中达到主要终点，每四周给药还改善患者报告的干燥症状。摩根士丹利认为其竞争力较强，但跨试验比较受到安慰剂反应差异的限制。
野村
野村：康龙化成三季度收入增长21%：CMC领跑，汇率拖累实验室毛利率
康龙化成三季度收入略高于彭博一致预期，CMC收入和新签订单增速领先；汇率影响与财务费用上升则使归母净利润增速低于收入增速。
野村
野村：恒瑞医药三季度药品销售重回增长，合作收入推高利润
野村测算，恒瑞三季度药品销售同比增长4.9%，扭转上季跌势；合作收入大增推动总营收和归母净利润超过彭博一致预期，但创新药全年增速可能低于公司年初目标。
Bernstein
Bernstein：美国中期选举或缓解医保削减压力，更看好Medicaid保险商
Bernstein预计民主党有望控制众议院，参议院结果则难分胜负。若医保法案部分条款推迟实施，Medicaid参保人数和保险商利润率的压力可能减轻；医院虽也受益，但该行认为相关利好已较多反映在估值中。
Bernstein
Bernstein：Molina费率前景转好，但会员流失与合同延期压低2027年指引
Molina三季度调整后每股收益高于Bernstein预期，但同比下滑逾半。2027年续约费率初步改善，有望缓解医疗成本压力；会员流失和新合同延迟则拖累收入展望。