医药

关注临床进展、产品管线、商业化与行业经营。

专题研报

高盛2026-10-27

高盛：强生押注增长再加速：医疗器械触底，新药管线接棒

强生管理层预计2027年经营性销售增长将加速，并称医疗器械业务已在10月回升。长期增长则依赖新产品上市和管线推进，尤其是向实体瘤扩张。

高盛2026-10-28

高盛：GSK两款ADC早期疗效亮眼，高剂量安全性与竞争格局仍是关键

Mo-rez在耐铂卵巢癌中达到62%的确认缓解率，Ris-rez在小细胞肺癌中的全球数据也与中国研究接近。高盛认为两项资产具有竞争力，但更高剂量伴随更多严重不良事件，近期关注点仍是肿瘤药物商业化。

高盛2026-10-27

高盛：康泰生物三季度收入不及高盛预期，减值较低推动净利润超预期

出生率下降和行业竞争拖累收入，海外业务虽快速增长，占比仍小。高盛下调未来三年收入预测、上调净利润预测，维持中性评级。

高盛2026-10-27

高盛：老百姓三季度利润同比增长31%，为何仍维持中性评级？

三季度营收和净利润总体符合高盛预期，但该行认为，偏紧的资金状况和依赖加盟的扩张模式，可能限制老百姓在行业整合中获取份额。

高盛2026-10-27

高盛：药明康德新订单提速至60%，上调2027年盈利预期

三期及商业化小分子项目带动订单加速，早期研发需求也在回暖。高盛看好2027年收入可见度，但大订单交付节奏、扩产和汇率仍会带来季度波动。

摩根士丹利2026-10-26

摩根士丹利：东阿阿胶三季度利润低于摩根士丹利预期，现金流与终端销售成焦点

公司三季度收入同比增长4.1%，利润低于摩根士丹利预期7%；核心阿胶产品销售偏弱，同时应收账款上升、经营现金流下降。管理层预计后两项指标年底恢复正常。

高盛2026-10-27

高盛：智飞生物三季度扭亏：临期疫苗清理完成，利润率回升

三季度营收和净利润均超过高盛预期，但营收仍同比下降7%。高盛认为去库存已基本结束，上调目标价至19元。

高盛2026-10-27

高盛：肺癌治疗迎来两项关键进展：维持治疗延长生存，ADC有望替代部分化疗

高盛邀请的肺癌专家认为，安进Imdelltra联合维持治疗可能改变小细胞肺癌治疗标准；默沙东与科伦博泰的ADC组合也显示出替代化疗的潜力，但仍需全球试验确认生存获益。

花旗2026-10-26

花旗：Moderna黑色素瘤疫苗数据获认可，为何仍看空估值？

花旗认为，intismeran在黑色素瘤中的疗效具有临床意义，但患者筛选、个性化生产和跨癌种效果仍限制其平台价值；肾癌试验将是下一项重要考验。

摩根大通2026-10-26

摩根大通：翰森制药两款ADC进展：骨肉瘤三期见效，卵巢癌早期数据有竞争力

Ris-Rez在骨肉瘤三期试验中延长无进展生存期，但严重不良事件较对照组多；Mo-Rez的卵巢癌早期数据亮眼，跨试验比较仍受患者背景差异限制。

高盛2026-10-26

高盛：辉瑞25价肺炎球菌疫苗婴儿试验表现强劲，争夺上市时间窗口

高盛认为，辉瑞25价候选疫苗的二期婴儿数据为守住Prevnar主导的市场提供支持；三期结果和竞争对手数据将决定后续竞争格局。

高盛2026-10-26

高盛：默沙东 sac-TMT 肺癌试验超预期：替代化疗的关键在全球数据

中国三期肺癌试验中，sac-TMT 联合 Keytruda 的中位无进展生存期达到15个月，高于预期的9至12个月；其首项全球三期子宫内膜癌试验也取得积极结果。

高盛2026-10-26

高盛：强生前列腺癌新药早期数据受关注，看到潜在新产品周期

JNJ-6143在晚期前列腺癌患者中取得较高缓解率；另一项头颈癌联合疗法数据也达到高盛预期。

高盛2026-10-27

高盛：国药控股三季度收入降幅收窄，控费带动利润增长

2026年三季度，国药控股收入同比下降0.4%，但降幅较二季度收窄；利润同比增长3.7%。高盛上调盈利预测，同时维持中性评级。

摩根大通2026-10-26

摩根大通：微创医疗重整治理：董事会监督加强，复牌仍待时间表

创始人退出董事会并留任首席科学官，新任CEO直接向董事会汇报。摩根大通认为治理调整有助于恢复投资者信心，但租赁事项审查和股票复牌均未有时间表。

摩根士丹利2026-10-26

摩根士丹利：ESMO中国创新药数据：胃癌药物疗效接近，耐受性与适用人群拉开差异

摩根士丹利偏好胃癌药物IBI343的胃肠道耐受性，同时认为CMG901在较低靶点表达患者中的获益可能扩大市场；其他癌种的数据也呈现疗效与安全性并存的取舍。

野村2026-10-26

野村：老百姓三季度利润增速超收入，门店扩张放缓

客流恢复和同店销售增长加快带动收入回升，毛利率及销售费用率改善则推动利润高于彭博一致预期；与此同时，净增门店数较上季度明显减少。

野村2026-10-26

野村：国药控股三季度收入低于预期，费用下降带动利润超预期

三季度收入同比微降，低于彭博一致预期；销售、其他及利息费用减少，推动归母净利润增长。野村维持买入评级。

花旗2026-10-26

花旗：默沙东布局后Keytruda时代：两款肿瘤药有望2027年上市，适应症扩张仍是关键

花旗认为，sac-TMT和个体化新抗原疗法正成为默沙东后Keytruda肿瘤战略的两大支柱，但要弥补Keytruda独占期结束的影响，还需要更多临床证据。

Bernstein2026-10-27

Bernstein：科伦博泰 sac-TMT 全球三期试验报捷，子宫内膜癌患者总生存期延长

在既往接受治疗的晚期或复发性子宫内膜癌患者中，sac-TMT 的中位总生存期为19.0个月，对照组为12.1个月；口腔炎和较高的剂量中断率仍是临床使用中的重要问题。

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