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摩根士丹利：五大科技公司2028年資本開支預期上修，軟體AI變現面臨成長考驗

自10月以來，五家公司2028年資本開支共識預測合計上調18%；與此同時，軟體企業開始看到AI效率收益，但ServiceNow的整體成長尚未隨AI業務加速。

提價和降低成本幫助公司抵禦原材料漲價，並上調全年獲利指引；但北美銷售仍在下滑，匯率和成本壓力也限制了2027年獲利展望。

產品漲價和新品量產推升前三季毛利率，但第三季營收、利潤季減。野村東方國際下調盈利預測和目標價，仍看好新產品帶來的增長。

微軟2027會計年度第一季Azure按固定匯率成長48%，超過公司財測和買方預期；利潤率與自由現金流也高於預期。Evercore ISI認為，下一季Azure財測及全年現金流展望將影響後續判斷。

富國銀行認為，市場情緒重置後，大型雲端業者和基礎設施軟體出現機會，但醫療保健板塊情緒已偏熱；美國期中選舉和企業融資需求將影響後續行情。

三大雲端服務商營收增速加快、部分業務利潤率上升，但資料中心建設支出先行，科技巨頭自由現金流承壓。野村認為融資可緩解短期現金壓力，長期仍須關注運算力供過於求。

野村測算，加入逆週期因子後，美元兌人民幣中間價預測為6.6819，較前次中間價低327點；兩種模型結果相差317點。

11月2日市場邏輯聚焦AI內容和遊戲：海外AI漫劇活躍用戶合計突破1.5億，Token嘗試透過直播零售，《影之刃零》發售72小時全平台銷量突破400萬份。

11月2日指數放量反包上週五跌幅，AI應用領漲，但科技硬體午後承壓。財聯社認為指數仍處下跌趨勢，中期反彈的關鍵在科技走勢，並關注短劇平台、礦泉水和Token服務的經營邏輯。

蘋果2026會計年度第四季營收年增12%，超過公司指引與市場共識；但12月季度毛利率指引降至45%—46%，低於Bernstein及市場預期。

Lumentum財季利潤率和下一財季指引超過市場預期，但換股交易將估值與Marvell股價及交易進度綁定。Bernstein看好基本面，同時認為市場隱含的交易完成機率偏高。

11月2日公告彙編聚焦三家公司：東山精密披露回購進展，源杰科技將更多產能轉向CW光源，春秋電子則擬回購股份並拓展液冷業務。

華創證券上調必易微2026年歸母淨利潤預測106%；國投證券看好華新建材海外業務放量，兩家公司分別受惠於產品結構升級及海外水泥量價增長。

DataEye預計2026年AI短劇市場規模突破400億元。製作成本下降帶動供給增長，平台分帳、獎勵和授權收入開始成為內容方的競爭重點。

機器人訓練需要大量真實場景資料，不同採集方式在品質、成本和規模上各有取捨。浙商證券預計，中游資料採集市場到2030年達到1741億元；杭州具身智能中試基地的增資與股權改制預計於2026年底完成。

《影之刃零》發售後72小時銷量突破400萬。中郵證券認為，國產廠商在手遊研發、全球發行和用戶營運方面累積的經驗，有望轉移至3A遊戲。

馬斯克預測近地軌道算力將在2029年超過地面，長江證券看好太空算力從0到1的突破；汽車晶片方面，恩智浦因成本上漲，計劃於2027年1月調整部分產品價格。

華創證券看好眾生藥業減重藥RAY1225和MASH藥物ZSP1601的商業潛力，兩款管線合計歸母風險調整後淨現值為265.3億元；與此同時，該行預計公司2026年歸母淨利潤年減19.7%。

國金證券關注機器人從單次演示轉向示範學習與有效產出；長江證券和中信建投則分別從供給、成本及低位盈利中尋找金屬、功能糖和建材的機會。

華工科技800G LPO開始放量交付，陽光電源儲能出貨逐季上升；醫療設備與創新藥業務也出現新進展，但測試、審批和收入確認節奏各不相同。